比特币近期表现 - 比特币在2023年和2024年连续两年实现三位数回报后 2025年可能成为自2022年以来表现最弱的一年 目前年内涨幅仅20% 且过去30天内下跌6% [1] 宏观环境影响 - 比特币历史上与其他主要资产类别无关 但当前对宏观经济条件的敏感性增强 若就业增长放缓、通胀抬头或关税导致增长疲软 比特币将面临更大阻力 [2][4] - 机构投资者取代零售投资者成为比特币主要推动力 导致加密货币市场对美联储潜在降息高度关注 [5] 资金流向多元化 - 比特币仍占加密货币总市值近60% 但投资者正加速分散投资至其他加密资产领域 [6] - 数字资产国库公司兴起 专门募集资金投资特定加密资产（如以太坊、Solana和XRP） 这些资金原本可能流入比特币 [7] - 稳定币市场因新立法可能快速扩张 花旗报告预测其规模将在几年内激增至3.7万亿美元 这同样分流了比特币潜在资金 [8] - 资金从比特币向其他加密资产分散的模式与2020-21年牛市周期一致 呈现比特币先涨、以太坊跟进、小市值代币接力的轮动特征 [9] 比特币周期规律 - 四年周期规律显示 每次减产后12-18个月通常出现价格快速上涨 随后形成"冲顶回落"模式（急剧上涨后快速下跌）[11] - 2024年4月完成最近一次减产后 当前处于预期快速升值期的第17个月 最坏情况下可能仅剩数月就会再次出现冲顶回落 [12] - 市场已出现冲顶迹象：数十亿美元投入高投机性数字资产 亏损企业转型数字资产国库公司 加密货币公司争抢上市窗口 华尔街鼓吹"此次不同"论调 [13]