股市长期表现与市场情绪 - 过去16年间 股票市场仅经历过短暂下跌 [1] - 这种长期的低波动性上涨导致了危险的自满情绪 [1]

市场情绪与行为 - 资深投资者霍华德·马克斯指出信贷市场出现的裂痕反映了投资者的"自满情绪"和"粗心大意" [1] - 市场上涨期通常伴随风险承受能力增加、害怕错失机会以及尽职调查松懈 这些因素为潜在问题创造了"肥沃的土壤" [4] - 盈利向好时 负面因素容易被忽视 损失可能性从意识中消退 投资者希望利用市场上涨获利 [5] - 经济低迷时期 负面因素被夸大 积极因素被忽视 风险规避压倒风险承受能力 [5] - 好时光导致自满、风险容忍和粗心 人们积极竞购资产和争相放贷 而坏时光则暴露这种粗心大意的后果 [6] 具体市场事件分析 - 讨论美国汽车零部件供应商First Brands和次级汽车贷款机构Tricolor的高调破产事件 [2] - 强调Zions Bancorp、Western Alliance、Broadband Telecom和Bridgevoice存在的问题 以及复杂贷款安排所起的作用 [2] - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在First Brands和Tricolor倒闭后警告"当你看到一只蟑螂时 可能还有更多" [2] 对当前问题的定性 - 霍华德·马克斯不认为这些麻烦是次级投资级债务或更广泛私人信贷市场存在更广泛系统性问题的证据 [2] - 提出如果一例是孤立事件 两例暗示一种模式 那么六例是否预示不祥趋势 但指出违约始终存在 正常年份出现几十起违约不应令人惊讶 [3] - 这些事件提醒人们 较高收益的信用利差仅反映了较低评级债务所附带的较大风险 [3]