核心观点 - 公司宣布2025年第三季度财务业绩，并公布重大战略调整，将减少对市场价多户住宅合资企业股权投资，转而重点投资免税抵押贷款收入债券，以寻求更稳定和可预测的回报 [1][7][9] 财务业绩摘要 - 2025年第三季度净收入为200万美元，或每BUC 0.03美元 [8] - 2025年第三季度可分配现金为460万美元，或每BUC 0.20美元 [8] - 总资产为14.9亿美元 [8] - 抵押贷款收入债券和政府发行人贷款投资总额为11.3亿美元 [8] - 总收入为2168万美元，总费用为1839万美元 [22] - 宣布并支付了每BUC 0.30美元的季度分红 [2] 战略调整与业务展望 - 由于利率上升和多户住宅资本化率上升对资产价值和投资回报产生负面影响，公司将减少对未来市场价多户住宅合资企业股权的资本配置 [5][7] - 公司看好免税抵押贷款收入债券、老年人住房和专业护理物业等传统投资机会，认为其能提供基于净利息差的可预测回报 [6][9] - 出售市场价多户住宅投资所回收的资本将主要重新配置于免税抵押贷款收入债券投资 [7] - 公司对市场价老年人住房投资机会仍持乐观态度 [5] 近期投资与融资活动 - 2025年第三季度，MRB等相关投资的预付款和收购总额约为2750万美元 [16] - MRB投资的赎回和还款总额约为2900万美元 [16] - 对市场价合资企业股权投资的预付款约为38.3万美元 [16] - 2025年10月，公司向新投资者发行了B系列优先单位，募集资金总额500万美元，拟用于收购额外投资、履行现有投资承诺和支持一般运营 [11] 投资组合更新 - 位于科罗拉多州拉夫兰的Vantage at Loveland（288个单位市场价多户物业）已挂牌出售，公司在该物业的非控股投资净股本总额为2110万美元，截至2025年9月30日物理入住率为90% [3] - 所有MRB和GIL投资均按合同支付本金和利息，未收到借款人延期支付请求 [17] - 公司继续执行对冲策略，主要通过利率互换，第三季度净收款约为81.4万美元 [17] - 七个当前市场价合资企业股权投资物业已完成建设，两个物业接近完工，三个物业此前已达到90%入住率 [17] 非GAAP指标披露 - 公司提供了可分配现金的计算和与净收入的调节表，强调其为非GAAP指标，但认为其能提供相关的运营信息 [23][24]