发达与新兴市场角色反转 - 过去12个月发达市场与新兴市场出现角色反转 美国呈现高收益率 高通胀和高波动性特征 而新兴市场则呈现低利率 低通胀和低波动性特征[1][2] - 这一反转由中美贸易战驱动 中国向其他新兴市场输出过剩产能和通缩压力 使得新兴市场央行能够降息[2] - 亚洲新兴市场受益于通胀缓解和美元走弱 支持了更宽松的货币政策环境[1] 渣打银行利率解决方案业务变化 - 公司客户融资需求从西方转向亚洲新兴市场 投资新兴市场的客户越来越多寻求复杂结构以提升收益[4] - 公司调整传统衍生品产品供应以适应新主题 涉及投资 融资和对冲等多种交易类型[5] - 在流动性差 难以进入的市场使用衍生品提供定制化结构 交易常涉及亚洲资金流动[3] 结构化利率产品需求增长 - 过去12个月亚洲新兴市场利率环境导致对韩元 马来西亚林吉特和泰铢等货币的结构化利率产品需求增加[5] - 投资者希望在2025年初锁定利率和波动率价格 以换取更高票息 因两者开始呈下降趋势[5] - 今年初印刷了相当数量的交易 鉴于收益率水平和收益提升需求 该业务增长越来越多[8][10] 具体交易案例 - 为泰国银行客户提供泰铢可赎回互换以对冲长期泰铢可赎回固定利率投资的市场风险 并通过全球对冲基金客户回收自身泰铢利率风险[7] - 利用越南企业客户的美元存款作为抵押提供越南盾融资 帮助贷款以更具成本效益的方式定价 并通过外汇互换市场合成生成流动性[9] - 为企业客户提供以美元计价的中国准入投资 使其获得高收益 并以此作为抵押借入离岸人民币[11][12] 亚洲政府债券与互换利差 - 亚洲多个市场出现政府债券与利率互换之间的利差为负值的现象 这在美国已存在多年但在亚洲相对较新[14] - 这一错位支撑了过去12个月大量客户利率解决方案活动[14] - 该模式开始出现在一些亚洲货币中 对业务产生真正影响[15] 产品结构转向与结构化票据发行 - 公司核心产品从基础互换市场转向更奇特的利率产品 如与政府债券相关的期权 特别针对私人银行客户[16] - 过去一年半发行了约2000笔票据 2024年总价值约30亿美元 今年迄今10亿美元[17] - 通过上市期货和回购市场对冲债券波动风险 开发自动估值工具减少定价手动输入 加快交易执行[18] 市场准入交易复苏 - 债券和互换市场错位推动市场准入交易需求复苏 这次更多由政策驱动而非离岸美元需求[19][20] - 帮助香港或新加坡的离岸投资者购买政策性银行和地方银行发行的在岸人民币债券 并互换为美元以提高收益[19] - 在印尼等市场也看到本币债券市场与互换市场之间的错位 吸引大量兴趣 印尼央行短期票据可互换为SOFR加120个基点[21]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP净亏损为每股0 03美元 公司普通股股东应占账面价值从3 58美元降至3 34美元 [6][19] - NAV下降约620万美元或2 7% 财务杠杆维持在5 3倍 通过ATM计划筹集约900万美元资金 期末现金余额为5800万美元 [7] - RMBS投资组合规模从7 33亿美元增至7 56亿美元 净利息利差下降至2 61% [14] - MSR投资组合未偿本金余额为166亿美元 市值约2 25亿美元 占权益资本的43% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - MSR投资组合净CPR平均为6% 较上季度略有上升 再捕获率仍处于最低水平 [12] - RMBS投资组合提前还款速度保持在6 1CPR 抵押贷款利率稳定在6 57% [13] - 公司减少部分长期SOFR互换对冲 增加国债期货对冲 目前对冲组合名义金额为4 46亿美元 [15][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与数字抵押贷款技术公司RealGenius建立战略合作伙伴关系 投资其直接面向消费者的平台 [8][9] - 随着经济环境稳定 公司将评估更具风险偏好的投资策略 同时保持强流动性和审慎杠杆 [9] - 公司将继续主动管理投资组合 调整资本结构 通过改善业绩和收益为股东创造价值 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度初市场因关税公告波动 但随后趋于稳定 通胀保持低位 经济具有韧性 [5] - 10年期国债收益率季度末为4 23% 机构MBS表现不佳主要因抵押贷款基础表现逊于对冲工具 [6] - 预计美联储可能在9月开始降息 若长期国债和抵押贷款利率下降 提前还款速度可能上升 [13][29] 其他重要信息 - 第二季度运营费用为340万美元 宣布普通股每股股息0 15美元 优先股股息分别为0 515625美元和0 515625美元 [20] - 7月31日账面价值与6月30日基本持平 未计入第三季度股息应计 [39] 问答环节所有的提问和回答 问题 服务成本低于预期的原因 - 主要由于与Flagstar收购Mr Cooper相关的登出费用减少 且季度内未增加投资组合贷款数量 [24] 问题 2025年杠杆率预期 - 预计杠杆率将逐步上升 因美联储可能提前降息 使抵押贷款等利差资产更具吸引力 [26][27][29] 问题 RealGenius合作伙伴关系的预期和风险偏好策略 - 预计RealGenius将在6-7个月内实现盈利 第一年内可产生股息 [33] - 目前尚无明确的替代投资策略计划 如有进展将及时披露 [35] 问题 当前账面价值 - 截至7月31日账面价值与6月30日基本持平 [39]

核心财务表现 - 2025年第二季度净利润1680万美元 稀释每股收益065美元 较第一季度增长32% [1][3] - 2025年上半年净利润3310万美元 较2024年同期增长49% [1][4] - 净息差环比上升10个基点至377% 主要受益于生息资产收益率上升和付息负债成本下降 [7][8] - 年化平均资产回报率187% 平均股本回报率1574% 效率比率372% [11] 并购进展 - 已完成对First IC Corporation及其子公司First IC Bank的收购所需监管审批 预计2025年四季度初完成合并 [2] - 第二季度确认与并购相关费用333万美元 上半年合计596万美元 [13][15] 资产负债结构 - 总资产362亿美元 较上季度下降12% 贷款投资组合占比863% [18][20] - 贷款总额312亿美元 其中商业地产占比257% 住宅抵押贷款占比710% [20][40] - 存款总额269亿美元 无息存款占比204% 未投保存款占比251% [21][22][23] 业务运营亮点 - 第二季度SBA贷款销售2070万美元 溢价率566% 住宅抵押贷款发放9320万美元 [9] - 非利息收入570万美元 环比增长51% 主要来自住宅抵押贷款销售和服务收入增长 [9][10] - 信贷损失准备金12.9万美元 不良资产比率0.42% 较上季度改善 [24][25][41] 利率风险管理 - 持有9.5亿美元利率衍生品合约 加权平均支付利率270% 第二季度产生420万美元利息收益 [6] - 平均生息资产收益率上升3个基点至634% 付息负债成本下降9个基点至339% [7][8]