核心观点 - 投资巨头KKR建议投资者在下一阶段增长中，避开拥挤的美国大盘股交易，转向亚洲企业改革、生物技术复兴和关键基础设施等领域以寻求机会[1] 亚洲改革交易 - KKR将亚洲由公司治理改革驱动的结构性转变视为2026年的核心投资信念，而非单纯的经济增长[2] - 日本和韩国被视为突出机会，企业正从“重资本”模式转向“轻资本”模式以释放股东价值[2] - 尽管韩国股市在2025年上涨了50%，但仍有70%的股票交易价格低于账面价值，而日本和美国这一比例分别为40%和不到7%，KKR认为这些市场相对于其改革潜力被错误定价[3] - 2025年至今，韩国Kospi指数上涨71.20%，恒生指数上涨31.57%，日经225指数上涨28.10%，沪深300指数上涨21.19%，均跑赢同期上涨17.74%的标普500指数[4] 生物技术：折价创新 - 在多年表现不佳后，生物技术板块被视为公开市场最具吸引力的切入点之一[4] - KKR视该行业为受人口老龄化和AI融入药物研发进程推动的长期增长主题[5] - 面对专利悬崖并寻求AI驱动研发管线的大型制药公司，使得生物技术板块提供了与更广泛的科技行业相当的创新驱动增长，但估值更具吸引力[5] - 2025年至今，SPDR标普生物科技ETF上涨36.45%，iShares生物科技ETF上涨29.49%，ARK基因组革命ETF上涨23.22%[6] 基础设施：为AI热潮降温 - KKR对投机性数据中心项目持谨慎态度，但看好支撑数字经济所需的“镐和铲”——特别是暖通空调和冷却系统[8] - AI训练集群所需的冷却能力呈指数级增长，远超传统办公室，推动了电气资本支出的持续上升周期[8] - 美国液化天然气被视为多年的结构性赢家，受欧洲和亚洲能源安全需求驱动[8] - 2025年至今，Global X美国基础设施发展ETF上涨22.11%，iShares全球基础设施ETF上涨17.24%，iShares美国基础设施ETF上涨15.27%[10]