经济周期定位 - 当前经济处于滚动复苏的早期阶段 而非晚期阶段 [2][4] - 经济衰退以Dogecoin相关裁员事件为结束标志 裁员激增和就业创造低谷的数据修订已证实这一点 [3] - 盈利修正大幅飙升 这是新经济周期起点的典型特征 [4] 通胀与货币政策 - 经济已进入通胀机制 与过去几十年通胀下行的环境截然不同 [5] - 美联储需要将利率降至比两年期国债收益率低75-85个基点的水平才能达到中性 要领先于曲线可能需要降息150个基点以上 [12] - 美联储需要更疲软的劳动力数据或债券市场波动作为催化剂 才会进行更大幅度的降息 [12] 行业配置策略 - 当前采用杠铃策略 一端配置周期性板块如科技、金融和工业 另一端配置防御性高质量板块如医疗保健 [7][8] - 一旦美联储开始更大幅度降息 市场机会将转向对利率敏感的领域 如住房、消费品和耐用消费品 这些领域存在被压抑的需求 [9] - 通胀环境有利于创造盈利增长 若明年通胀未出现 盈利故事可能无法兑现预期 [21][22] 短期市场风险 - 短期可能出现可交易的修正 幅度可能达10% 但不会回到4月份的低点 [14][15] - 修正的潜在诱因包括中美贸易紧张局势和融资市场压力 [14][16] - 融资市场压力已显现 银行储备金可能过低 无法满足金融市场和经济繁荣所需的流动性 [16]