印度储备银行通胀预测失误与政策影响 - 印度储备银行今年前三季度的通胀预测连续出现显著偏差 其中第一季度预测误差达07个百分点 为近六年来最大误差 第二和第三季度误差分别为02和01个百分点 [1][15] - 经济学家预测 由于10月通胀数据意外走低 本季度预测将再次出现重大偏差 这使得印度储备银行10月发布的截至3月财年26%的通胀预测已过时 UBS经济学家预计该期间通胀率将处于2%至22%的历史低位 [2][15][16] - 预测持续失误导致印度储备银行的政策立场被认为比必要情况更为鹰派 尽管经济可能因美国对印度商品加征50%关税而需要刺激 央行仍不愿降息 [4][16] 预测失误的主要原因 - 食品价格急剧下跌是今年通胀预测失准的主因 有利的季风季节带来丰收 供应链管理改善帮助降低成本 食品占消费者价格指数权重达46% 对通胀结果影响巨大 10月食品价格同比创纪录地下降502% [7][16] - 另一个预测高估的原因可能是过时的消费者价格篮子 该篮子已超过十年未修订 印度统计和计划实施部将于明年初发布更新后的衡量标准 以帮助减少部分预测误差 [16] - 印度储备银行在2023年更新了其通胀预测框架 推出季度预测模型20 该模型纳入了财政货币政策互动 国内燃料定价 资本流动 汇率和央行干预的更详细建模 目前该模型正利用新数据进一步优化 [10][11][16] 经济增长预测的类似误差 - 类似的预测误差也出现在经济增长预估中 2024年7月至9月季度国内生产总值增长54% 远低于印度储备银行7%的预测 是近年来最大的预测失误之一 而在本财年4月至6月季度 GDP增长78% 则大幅高于央行65%的估计 [13][16] 政策行动与市场预期 - 印度储备银行行长桑杰·马尔霍特拉在6月实施了超预期的50个基点降息 但将政策立场转为中性 这是一个相对鹰派的举措 暗示进一步放松利率的空间收窄 此后尽管通胀放缓 央行一直维持利率不变 [4][5][16] - 经济学家指出 当通胀持续低于预测时 经通胀调整后的实际利率最终会远高于预期 导致货币政策无意中变得限制性 并可能损害政策可信度 [7][16] - ICICI证券首席经济学家A Prasanna预计印度储备银行将在12月进行今年最后一次降息 幅度为25个基点 [8][16] - 印度储备银行上月发布的最新预测显示 本季度通胀平均为18% 几乎是德意志银行经济学家Kaushik Das预测值07%的两倍 央行预计通胀将在明年逐步加速 在4月至6月达到约45% 并可能在12月修订其预测 [14][16] 核心通胀与食品价格波动 - 印度储备银行行长指出 在过去八到九年中 食品价格的波动平均使整体通胀摇摆幅度高达3个百分点 同时指出剔除波动性食品和燃料成分的核心通胀仅小幅上升 [9][16]