比特币投资逻辑 - 比特币的核心叙事是作为一种储蓄技术 其价值主张基于法币持续超发 投资者可通过努力工作并将额外储蓄投入比特币来受益于这一趋势 [1] - 比特币正成为资产回报率的基准 自2020年以来标准普尔指数上涨100% 但以比特币计价则下跌90% 传统金融领域的回报多数为负 无法跑赢比特币 [2] - 投资逻辑是如果无法战胜比特币 投资者就会选择购买它 越来越多的投资者正开始采取这一策略 [3] 市场供需动态 - 个人储户购买的大部分比特币来自现有持有者的卖出 存在一个巨大的中间商摩擦性行业 主要围绕交易而非像银行开设储蓄账户那样创造资产 [3] - 比特币的非流动性供应比例持续上升 意味着更多比特币被长期持有 直至持有者离世也不会在市场上交易 [4] - 比特币供应量固定 随着更多资本涌入且现有持有者不愿出售 价格必须上涨才能出清市场 这是其价格长期上涨的根本原因 [5][6] 比特币与黄金的比较 - 黄金在当年表现优于比特币 黄金价格上涨约50% 而比特币上涨约33% [7] - 但从长期看 比特币回报远超黄金 过去5年黄金上涨约100% 而比特币上涨约1000% [8] - 两者均受益于货币贬值的相同宏观背景 但比特币市值较小 波动性更高 可被视为"带翅膀的黄金" [8] 投资者群体特征 - 黄金投资者群体通常年龄较大 包括各国央行和机构投资者 [9] - 比特币投资者群体也在逐渐老龄化 因比特币已存在15至16年 [9] - 市场存在一种预期 即各国央行最终将持有比特币 但这取决于地缘政治事件的演变时机 [10]