公司历史表现 - 1990年投资1万美元于Costco Wholesale至今价值超过40万美元[1] - 公司股价表现极其稳定且具有改变投资者财富的潜力[1] 估值风险 - Costco当前市盈率达60倍 创30年来最高估值水平[2] - 尽管估值高企 但公司增长前景较三十年前已显著降温[2] 商业模式分析 - Costco采用少数量高销量门店模式 仅设数百家门店但单店规模庞大[5] - 该模式通过高销量实现更好的经济效益 获得已故查理芒格认可[5] 替代投资标的 - Floor & Decor拥有254家门店 第一季度同店销售额下降1.8%[6][7] - 家装行业整体销售趋势下滑 Lowe's同店销售额下降幅度相近[6] - 公司利润率保持4% 持续多年稳定盈利[7] - 计划将门店数量扩展至500家 长期增长潜力优于Costco[8] - Academy Sports拥有303家门店 新店首年销售额目标1200-1600万美元[9] - 高销量模式带来运营杠杆效应 降低占用和物流成本[9] - 2025年计划新增15-20家门店 保持稳定扩张节奏[10] - 市盈率仅8倍 远低于市场平均水平[11] - 过去三年通过股票回购使流通股数减少20%[12] - 持续增加股息支付 回报股东[12] - BJ's Wholesale与Costco商业模式最为相似 但估值低50%以上[14] - 会员费收入连续25年增长 续费率创90%历史新高[17] - 目前拥有255家门店 过去九年仅新增37家门店[18] - 未来两年计划开设25-30家新店 增长步伐显著加快[18] 行业比较 - 三家替代公司估值更优且增长率预计将超越Costco[19] - Floor & Decor受住房项目周期影响较大 但预计将迎来反弹[7] - Academy Sports估值优势明显 同时通过回购和分红提升股东回报[11][12] - BJ's Wholesale商业模式稳健且增长加速 长期前景良好[18]