财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为67美分 超出市场预期28.9% 环比增长60% 同比增长91% [1] - 季度营收达12.2亿美元 同比增长30% 环比增长8% 超出预期4% 高于指引上限11.3-12.1亿美元 [2] - 非GAAP调整后毛利率为41.9% 同比下降180个基点 但超出管理层指引90个基点 [11] - 调整后运营利润率达10.7% 高于去年同期的8% [12] - 调整后EBITDA增长60.4%至1.58亿美元 [12] 业务表现 - 网络平台业务收入9.414亿美元 占总收入77.2% 同比增长34.6% [5] - 全球服务业务收入1.602亿美元 占总收入13.1% 同比增长19.7% [6] - 美洲地区收入9.236亿美元 同比增长28.5% EMEA地区收入1.86亿美元 增长37.8% 亚太地区收入1.098亿美元 增长23.8% [6] - 直接云提供商收入飙升94% 占总收入40% [7] - 非电信客户收入占比达53% 两个10%以上大客户贡献28.8%收入 [7] 现金流与资本配置 - 运营现金流为1.748亿美元 去年同期为流出1.59亿美元 [13] - 现金与投资余额13.9亿美元 长期净债务15.2亿美元 [13] - 本季度回购100万股股票 价值8180万美元 年初至今回购2.45亿美元 [14] - 计划第四季度再回购8500万美元 全年回购总额将达3.3亿美元 [14] 未来展望 - 第四季度营收指引为12.4-13.2亿美元 毛利率预计42-43% [15] - 预计2026财年营收增长约17% 将提前一年达到三年复合增长率目标上限 [17] - 2026财年毛利率预计提升至43%左右 [17] - 运营支出预计持平于15亿美元 将提前一年在2026财年实现15-16%的运营利润率目标 [18] 战略调整 - 研发重点转向相干光学、互连、路由和DCOM 终止25G PON开发 产生约9000万美元非现金费用 [16] - 裁员4-5% 产生约2000万美元重组费用 [16] - WaveLogic 6部署加速 本季度新增11个客户 包括头部新规模云服务商 [10] 行业背景 - 全球预计到2030年将投资超过7万亿美元用于数据中心、GPU、电力基础设施和AI模型 [10] - 云提供商正在快速投资AI 多家表示计划在未来增加AI支出 [7] - 网络设备需求保持广泛韧性 覆盖云提供商和服务提供商领域 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入12.2亿美元 超过指引上限 环比增长8% 同比增长近30% [7][18] - 调整后每股收益0.67美元 环比增长60% 同比增长91% [7][19] - 调整后毛利率41.9% 较指引高出90个基点 [19] - 调整后运营费用3.8亿美元 高于预期 主要受强劲订单表现相关的激励薪酬影响 [19] - 调整后运营利润率10.7% 同比提升270个基点 [19] - 调整后净利润9600万美元 调整后EBITDA 1.58亿美元（占收入13%） [19] - 运营现金流1.74亿美元 自由现金流利润率11% [20] - 季度末现金及投资约14亿美元 本季度回购100万股（8180万美元） 年初至今回购总额2.45亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 光传输系统业务表现强劲 特别是RLS光产品和路由器交换机业务 [18] - 互连业务（可插拔光模块及子组件）端口发货量环比增长20% 同比增长140% [56][86] - 互连业务收入预计2025年至少翻倍 2026年可能再次翻倍或更多 [13] - 宽带接入业务将减少未来投资 仅保留战略领域如DCOM（数据中心带外管理） [16][70] - WaveLogic 6 Extreme新增11家客户 总客户达60家 端口发货量环比翻倍 [98] 各个市场数据和关键指标变化 - 云提供商（包括超大规模客户和NeoScalers）需求强劲 占业务约50% [45] - 服务提供商投资回暖 三大服务提供商进入前五大客户 占业务约50% [15][45] - 北美及国际市场的MOFN（托管光网络）需求增长 [15][45] - NeoScalers（新型云运营商）成为新兴增量市场 已获得多个新订单 [14][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略投资聚焦相干光系统、互连产品、相干路由及创新解决方案（如DCOM） [16][23] - 减少对宽带接入（如25G PON）的研发投入 将产生9000万美元非现金费用 [23] - 裁员4%-5% 产生2000万美元重组费用 [24] - 行业技术领先18-24个月（WaveLogic 6和RLS平台） [10][31] - 与超大规模客户共同开发解决方案（如RLS和DCOM） 强化合作关系 [12][111] - 行业结构优化（如诺基亚收购英飞朗） 有利于定价和毛利率提升 [30][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI驱动网络需求爆发 数据中心互联（DCI）和GPU集群互联成为关键机会 [8][9][26] - 全球到2030年预计投入超7万亿美元用于数据中心、GPU集群和电网 [27] - 需求具备中长期持续性 订单和积压订单创纪录 可见度延伸至2026年 [24][122] - 2026财年收入预计同比增长约17% 类似2025财年增速 [25] - 2026财年毛利率预计提升至43%（±1%） 运营利润率目标15%-16%（原计划2027年提前至2026年） [25][129] - 运营费用预计保持15亿美元（与2025财年持平） [25] - 关税影响已基本缓解 预计未来对净利润影响微弱 [20][21] 其他重要信息 - 新任CFO Mark Graff上任 重点关注毛利率提升、营运资本管理和资本配置 [17] - 两大行业首发订单：跨规模架构（互联区域GPU集群）和DCOM（数据中心带外管理） [11][12] - DCOM解决方案与超大规模客户共同开发 订单达数亿美元 [12][118] - 跨规模架构项目首区域订单达数亿美元 使用RLS平台和800G ZR可插拔模块 [12][88] - 供应链仍存在部分约束 但已通过投资和垂直整合缓解 [101][138] 问答环节所有提问和回答 问题: 行业结构变化对毛利率和定价的影响 [29][30] - 行业结构改善（如竞争对手整合）和技术领先（18-24个月）有利于价值交换和毛利率提升 目标中期毛利率达mid-40s [31][32][33] - 通过产品设计、供应链优化和客户谈判实现毛利率提升 [33] 问题: NeoScalers机会的规模和时序 [41] - NeoScalers是增量市场 早期订单和管道强劲 2026年贡献将增加 [42][43] 问题: 2026年增长构成是否变化 [44] - 云和服务提供商占比仍各约50% 但服务提供商增长将更多来自MOFN和AI边缘需求 [45] - 积压订单提供良好可见度 [47] 问题: 毛利率提升驱动因素及关税影响 [51] - 毛利率提升来自产品规模成本下降和关税环境改善（约20-30基点利好） [53][54] - 尽管新产品（如可插拔模块和RLS）发货增加 毛利率仍改善 [56] 问题: 跨规模架构与Coherent Lite机会对比 [60][61] - 跨规模架构需高性能光学（如800G） Coherent Lite仍是未来机会 但时间点未变（预计2027年） [63][65] 问题: 宽带业务处置计划 [67][68] - 继续支持现有产品 但停止未来投资（如25G/100G PON） 无剥离计划 [68][70] 问题: DCI新机会差异和市场规模 [75] - 新DCI机会是短距离、低延迟专用训练网络 使用RLS和800G模块 TAM潜力大 [77][78][89] 问题: 路由交换业务强劲原因 [76] - 服务提供商支出回暖、相干路由机会及DCOM应用驱动 [79][80] 问题: 互连业务客户广度及2026年翻倍假设 [83] - 客户数量达数十家 订单和积压支持2026年翻倍预期 [86][87] 问题: WaveLogic 6客户进展 [95] - 新增11家客户 总客户60家 端口发货量环比翻倍 在所有主要云提供商标准化中 [98] 问题: 供应链约束情况 [100] - 已通过供应链投资缓解约束 但部分组件仍紧张 产能提升中 [101] 问题: 2026年云收入是否加速 [105] - 云和服务提供商均增长 但混合比例类似 服务提供商增长来自MOFN和AI边缘 [107][108] 问题: 合作开发是否提升市场份额 [110] - 与超大规模客户共同开发（如RLS和DCOM）有助于份额提升 [111] 问题: DCOM贡献度和2026年信心来源 [116][117] - DCOM单客户订单达数亿美元 毛利率随规模提升 [118][120] - 2026年信心来自积压订单和服务提供商需求持续性 [122] 问题: 2026年运营利润率目标为何不更高 [129] - 2026年运营利润率目标已提前至15%-16%（原2027年） [129] 问题: 订单可见度是否延伸至2027年 [130] - 需求具备多年持续性 AI驱动网络投资刚起步 [131][132] 问题: 垂直整合和供应链策略 [137] - 光学调制解调器领域垂直整合度最高 结合自研和第三方组件保障灵活性 [138] 问题: 北美份额是否因竞争整合提升 [139] - 技术领先和行业整合均有利 服务提供商支出回暖及AI需求驱动增长 [140][141]