评级与目标价 - 特斯拉股票评级被下调至卖出 目标价为300美元 [1] 看跌理由：盈利预期与估值 - 市场对公司的盈利预期过高 同时估值也过高 [2] - 股价自4月初低点反弹超过100%后 交易价格远超200倍明年每股收益预期 [2] - 通胀削减法案的签署使特斯拉高利润的监管信用收入（约28亿美元）几乎一夜消失 对盈利的负面影响未被分析师充分理解 [3][4] - 基于此 第三季度以及未来四至六个季度的盈利预期都显得过高 [4] - 即使采用激进的假设进行贴现现金流分析 公司的公允价值也仅为每股260美元左右 [10] 股价催化剂与风险 - 马斯克重新聚焦公司事务是4月以来股价反弹的主要催化剂 但这一积极因素已被市场完全消化 [5][6] - 公司历史上曾多次出现从峰值到谷底下跌40%或更多的情况 [7] - 当马斯克警告未来可能面临艰难季度时 投资者应重视其言论 [7] 行业定位与估值方法 - 公司相对于汽车行业其他公司存在巨大估值溢价 其估值更类似于高增长科技公司而非汽车制造商 [12] - 估值分析采用多种方法 包括绝对比率 相对指标和贴现现金流分析 [9] - 若将机器人 全自动驾驶等业务部分进行分拆估值 需要做出极大的假设才能接近当前股价水平 [11] 市场交易策略 - 提出中性至看跌的看涨价差策略 卖出价外看涨期权并买入更高行权价的看涨期权 该策略提供约4%的股价上行缓冲空间 胜率超过65% [14][15] - 提出更激进的看跌价差策略 买入接近平值的看跌期权并卖出更低行权价的看跌期权 该策略的盈亏平衡点较当前股价低约4.5% [17][19]