全球货币秩序重构 - 全球货币秩序正经历从强美元向弱美元的重构 同时中美关系从贸易谈判转向G2框架 [2] - 全球主动管理资金中56%配置于美国资产 德国资产占3% 中国资产仅占1.8% 显示对美元资产过度集中 [6] - 资金将从美国资产向其他资产和货币多元化配置 香港和中国市场将从中受益 [5][6] 行业轮动与市场特征 - 市场出现明显的行业轮动 在科技、金融、高股息、新材料如泡泡玛特、大宗商品和稀土等板块间切换 [7] - 可持续的慢牛市场中 涨幅落后的板块将迎来补涨机会 [8][9] - 2026年市场预计将更加平衡 在传统制造业领域 反内卷 campaign 将提振企业盈利和股价 [10] 宏观经济与政策支持 - 当前CPI通胀率为负2%左右 预计明年CPI将略高于零或达到0.5% PPI也将小幅改善 [15] - 需求侧的拖累因素逐渐减弱 预计中央政府将推出更多财政刺激政策 [16] - 结构性改革至关重要 特别是社会保障体系 例如农村地区基本养老金每月仅220元 存在巨大提升空间 [17][18] 长期投资主题与稀缺资产 - 多个行业正经历其"深海时刻" 特别是在拥有制造业文化或生物制药等领域 [2][3] - 中美在科技领域的竞赛将持续 对该主题持积极看法 [9] - 稀缺资产的定义取决于信贷周期和国际市场情绪 从长远叙事看 真正稀缺的资产仍在形成中 [12][13]