收购要约概述 - Trian Fund Management创始合伙人Nelson Peltz对Janus Henderson发起总价值53亿英镑（约70亿美元）的收购要约 [1] - 收购方Trian集团目前已拥有Janus Henderson约20%的股份 此次交易旨在收购其尚未持有的剩余80%股份 [2] - Trian集团与美国私募股权公司General Catalyst合作 为此次交易提供融资 General Catalyst曾投资Deliveroo和Monzo [3] 目标公司Janus Henderson背景 - Janus Henderson是一家总部位于伦敦的基金管理公司 成立于1934年 目前管理着4500亿美元的投资者资金 [1][4] - 公司由富时指数成分股公司Henderson Group与Janus合并而成 在纽约证券交易所上市 拥有2000名员工 [9] - 公司位于伦敦金融城Bishopsgate 办公面积达11.6万平方英尺 [9] 收购动机与理由 - 收购方认为私有化可消除由地缘政治动态（如特朗普贸易战）引发的股价剧烈波动威胁 [8] - 每股46美元的出价显著高于4月份特朗普宣布关税后的股价水平（当时股价略高于30美元） [8] - 收购方指出当前多数美国股指交易接近历史高点 为包括贝莱德和先锋集团在内的股东提供了变现利润的机会 [8] 收购方背景与历史 - Nelson Peltz是华尔街知名人物 擅长收购消费和金融公司股份并推动变革 [5] - 其在英国市场有活跃记录 曾持有联合利华大量股份并获得董事会席位 也是吉百利史威士分拆的推动力 [6] - Trian集团自2020年首次入股Janus Henderson 已进行长达五年的积极行动 旨在扭转集团资金外流局面 [10] - Trian曾协助罢免前首席执行官Dick Weil 并任命现任首席执行官Ali Dibadj [11] 公司回应与后续步骤 - Janus Henderson表示将成立一个“特别委员会”来评估此次收购要约 [4]

**行业与公司** * 行业聚焦铀和核能市场 涉及铀矿开采 核燃料浓缩 以及核能发电领域[1] * 提及公司包括哈萨克斯坦国家原子能公司Kazatomprom 加拿大铀矿商Cameco 以及美国Centris Energy 和Talon Energy等[3][4] **铀市场供需与价格前景** * 供应紧张且生产削减 现货和期限价格年初至今上涨约5%[3] * Kazatomprom将2026年产量削减10%至7700万磅 Cameco将McArthur River矿产量从1800万磅削减至1300万磅 澳大利亚小型矿山运营问题加剧紧张[3] * 次级供应（来自政府库存和再浓缩）从2021年占总供应量50%降至2025年约15% 预计2030年进一步下降[3] * 预计铀价在未来几年将得到良好支撑 行业需要更高价格激励新绿地供应 但美国和欧盟公用事业公司持有约三年库存 无需积极签订合同 平衡预计在2028-29年左右[3] **需求增长驱动因素** * 全球铀需求预计从2025年1.88亿磅增长至2030年2.3亿磅[3] * 中国是主要驱动力 需求到2030年复合年增长率（CAGR）为6.7%（世界其他地区为2.7-3%） 正在以每年约6个新反应堆的速度建设 反应堆数量从现在的62个增加到2030年的93个 核发电量从61吉瓦（GW）增至94吉瓦[3] * 美国 日本 印度和韩国等其他地区也在扩大或重启核能力[3] **美国政策与能源安全** * 美国政府正在建设战略铀储备并支持国内核供应链 目标是将美国核能力从目前的约100吉瓦扩大到2050年的400吉瓦以上[3] * 人工智能和数据中心电力需求增长推动对核能兴趣 Meta与Constellation签署了为期20年的虚拟PPA 购买Clinton清洁能源中心核反应堆的电力 Amazon从Talon Energy为其AWS数据中心确保了近2吉瓦的核供应[3] * 《通胀削减法案》（IRA）的生产税收抵免提供支持 美国能源部（DOE）为先进核技术提供赠款和贷款担保[3] **浓缩能力与高 assay低浓缩铀（HALEU）挑战** * 先进反应堆技术 尤其是小型模块化反应堆（SMRs） 需要浓缩至20%的高 assay低浓缩铀（HALEU）（传统反应堆为3-5%）[3][4] * 全球浓缩需求预计从目前的5000万分离功单位（SWU）增加到2040年每年7500万-1亿SWU[4] * 俄罗斯在2023年占外国来源SWU的25%以上 但《俄罗斯暂停协议》、《进口禁令法》和《俄罗斯法令》等监管框架已开始限制贸易流动 2028年后俄罗斯供应的潜在损失可能造成1500-2000万SWU的缺口 美国客户通常仅持有18-24个月的供应 可能面临供应脆弱性[4] * 国会已拨款27亿美元用于提升美国浓缩能力 并通过能源部的HALEU计划从IRA中获得7亿美元资金补充 Centris Energy计划未来几年在其俄亥俄州设施生产350万SWU 并有可能翻倍[4] **地缘政治动态与投资催化剂** * 铀矿供应集中在：哈萨克斯坦（Kazatomprom）约占40% 加拿大约占20% 非洲（主要是纳米比亚）约占12%（截至2025年）[4] * Kazatomprom面临2030年后储量枯竭 加拿大的作用将随着NextGen和Patterson Lake South等项目在2030年后投产而增长 尼日尔的资产没收等地缘政治问题增加了非洲供应的不确定性[4] * 关键投资催化剂包括：美国战略储备公告 金融活动（例如Sprott/Yellowcake） 进一步的生产削减 能源部资金决策 俄罗斯供应中断 以及新的浓缩技术和进入者[4] **其他重要内容** * 报告是摩根大通“转型对话”（Transition Talks）系列的一部分 探讨亚太地区及以外能源转型相关的创新 市场动态和投资机会[1] * 报告包含广泛的免责声明 冲突利益披露以及全球各司法管辖区的监管信息[2][7][8][9]