核心观点 - 阿拉斯加航空集团第三季度盈利指引疲软 主要受高燃油成本和运营问题拖累 [1][2] - 公司估值具有吸引力 但建议等待更好买入时机 [15][16][21] 财务表现 - 第三季度调整后每股收益预期降至1-1.4美元区间的低端 低于此前Zacks共识预估的1.35美元 [2] - 燃油成本指引从每加仑2.45美元上调至2.5-2.55美元区间 [3] - 7月IT中断事件预计对每股收益造成近10美分冲击 [4] - 过去60天内第三季度盈利共识预期下调26.2% [4] 运营挑战 - 西海岸炼油厂中断导致炼油利润率上升 [3] - 天气和空中交通管制问题导致加班费 溢价工资和乘客补偿费用增加 [4] - 运营异常推高了单位成本 [2] 同业比较 - 达美航空第三季度收入增长预期上调至2-4% 处于指引区间上半部 [8] - 捷蓝航空可用座位里程预计同比持平至增长1% 较此前下降1%至增长2%的指引有所改善 [10] - 捷蓝航空每可用座位英里运营收入预计下降1.5-4% 较此前2-6%的降幅预期改善 [10] 估值分析 - 公司远期12个月市销率为0.45倍 低于行业0.56倍的水平 [16] - 公司市销率低于过去五年中位数0.66倍 [16] - 公司价值评分获得A级 [16] 积极因素 - 单位收入预计接近此前持平至低个位数增长指引的高端 [20] - 高端客舱业务强劲 企业收入实现两位数增长 [20] - 忠诚度平台广受欢迎 [20] - 过去三个月股价实现两位数涨幅 表现优于航空业指数及达美 捷蓝等同业 [12]

行业概述 - 航空业公司主要从事全球客运和货运业务 大多数运营商拥有多架干线喷气式飞机和若干支线飞机 运营得到区域航空子公司和第三方区域承运商的支持[3] - 行业包括传统航空公司和低成本航空公司 行业表现与整体经济健康状况相关 航空业在疫情期间遭受重创 但需求已从疫情低点改善[3] - 行业由25只股票组成 在Zacks行业排名中位列第55位 处于245个行业中的前22% 行业短期前景光明[12] 积极因素 - 航空旅行需求稳定改善 达美航空将2025年第三季度收入增长预期上调至2-4%区间 高于此前发布的持平至增长4%的指引范围[4] - 燃油成本下降利好行业 2025年平均航空燃油成本预计为每桶86美元 较2024年的99美元下降13% 总燃油支出预计从2024年的2610亿美元降至2360亿美元[8] - 原油价格在2025年跌至多月低点 第二季度下跌6% 受关税担忧、消费者信心减弱和OPEC+增产影响[9] - 航空公司采取股东友好政策 达美航空董事会批准将季度现金股息从每股0.15美元提高25%至0.1875美元 这是疫情停发后连续第二年提高股息[6][7] 财务表现与估值 - 航空业过去一年上涨41.9% 表现远超标普500指数18.8%的涨幅和交通运输板块10.9%的跌幅[14] - 行业当前远期12个月市销率为0.67倍 低于标普500的5.37倍和交通运输板块的1.46倍 过去五年市销率区间为0.33-1.06倍 中位数为0.49倍[16] 重点关注股票 - 瑞安航空(RYAAY)位列Zacks排名第1(强力买入) 受益于航空旅行需求增长 过去四个季度中有三个季度盈利超预期 平均超出61.2% 当前和明年盈利共识预期在过去60天内分别上调4.9%和6.5%[19][20] - SkyWest(SKYW)位列Zacks排名第1 作为美国区域性航空公司运营 受益于低燃油成本 股价过去三个月上涨10% 2025年盈利共识预期在过去60天内上调6.3%[23][24] - 达美航空(DAL)位列Zacks排名第3(持有) 受益于航空旅行需求改善和低燃油成本 流动性状况良好 过去四个季度中有三个季度盈利超预期 平均超出4.8% 股价过去三个月上涨21%[27] 风险因素 - 劳动力成本上升对航空公司构成挑战 后疫情时代高需求背景下劳动力短缺问题加剧 各劳工团体议价能力增强 导致薪资协议推高劳动力成本[10]

达美航空2025年第二季度业绩 - 公司第二季度每股收益和收入超出预期 但净利润同比大幅下降 主要因劳动力成本上升[1] - 薪资及相关成本同比上涨10%至44亿美元 上半年累计增长9% 主要受2023年飞行员合同加薪影响[2] - 非燃料单位成本上半年增长2.7% 主要受薪资成本上升推动[2] 燃料成本变动 - 第二季度飞机燃料及相关税费支出同比下降13% 平均燃料价格同比下降14%至每加仑2.26美元[3] - 4-6月油价下跌6% 因OPEC供应增加 燃料成本下降对公司利润形成支撑[4] - 6月13日以伊冲突导致油价短期上涨 但随局势缓和油价回落 若持续下跌将利好第三季度利润[5] 行业燃料成本展望 - 国际航空运输协会预计2025年航空燃油均价为每桶86美元 较2024年99美元下降13%[5] - 2025年全球航空燃料总支出预计从2610亿美元降至2360亿美元 降幅达9.6%[5] 运输行业其他投资标的 - SkyWest(SKYW)第二季度盈利预期同比增28.5% 过去60天盈利预测上调1.3%[7] - 该公司过去四个季度盈利平均超预期17.1% 近期客运量表现强劲[8] - Kirby(KEX)本年度盈利预期增长18.7% 股价年内上涨10.5%[8] - Kirby海洋运输业务环境改善 持续进行股票回购 资产负债表稳健[9]

行业概况 - 航空行业公司主要从事全球客运和货运业务 大多数运营商拥有多架干线喷气式飞机和若干支线飞机 其运营得到支线航空子公司和第三方支线航空公司的支持 此外还通过货运部门提供广泛的货运和邮件服务 行业公司在技术升级方面投入大量资金 包括传统航空公司和低成本航空公司 行业表现与整体经济健康状况密切相关 例如航空业是受疫情打击最严重的领域之一 客运收入大幅下降 但航空旅行需求已从疫情低点回升 [3] 行业影响因素 - 国际航空运输协会(IATA)对2025年客运收入的乐观预期 预计2025年总收入将达到9790亿美元 其中客运收入预计为6930亿美元 创历史新高 比2024年实际水平高出1.6% 辅助收入预计比2024年水平高出6.7% 尽管存在贸易紧张局势 但预计2025年全球将有49.9亿人次乘坐飞机 比2024年实际水平高出4% [4] - 燃油成本下降利好行业 燃油支出是航空公司的重要投入成本 预计2025年航空燃油平均成本为每桶86美元 低于2024年的99美元 2025年总燃油支出预计为2360亿美元 低于2024年的2610亿美元 [8] - 劳动力成本上升带来挑战 美国航空公司在后疫情高需求情况下面临劳动力短缺 各劳工组织的议价能力增强 导致薪资上涨协议签署 劳动力成本激增限制了利润增长 [10] 行业表现与估值 - 航空行业在过去一年中表现优异 回报率为22.7% 超过标普500指数9.6%的涨幅 同期更广泛的运输板块下跌9.2% [14] - 行业估值具有吸引力 目前12个月远期市销率为0.55倍 低于标普500指数的5.1倍和运输板块的1.37倍 过去五年间 行业市销率最高为1.06倍 最低为0.33倍 中位数为0.49倍 [17] 推荐股票 - LATAM航空公司受益于强劲的航空旅行需求 2025年第一季度集团运力增长7.3% 其中国际业务增长10.7% 运送旅客近2100万人次 同比增长3.6% 过去60天对2025年盈利的共识预期上调28.8% 目前Zacks评级为1级(强力买入) [22] - 巴拿马城的Copa控股公司受益于区域经济扩张和适应市场趋势的能力 尽管面临货币逆风等艰难条件 但在过去四个季度中每个季度的盈利都超出共识预期 平均超出幅度为5.5% 过去60天对当前和下一财年盈利的共识预期分别上调6.3%和4.5% 目前Zacks评级为2级(买入) [26][27] - 总部位于犹他州圣乔治的SkyWest公司作为美国区域性航空公司运营 低燃油成本有助于提升利润 过去三个月股价上涨7.5% 过去60天对2025年盈利的共识预期上调3.5% 目前Zacks评级为2级 [31]