华尔街对2026年盈利前景与估值分歧 - 华尔街策略师几乎一致看好盈利前景 对2026年标普500指数每股收益的预期范围在300至320美元之间 这意味着较今年预期水平将实现11%至19%的同比增长 [1] - 策略师们在估值问题上存在分歧 特别是对于处于五年高点附近的前瞻市盈率未来方向看法不一 [1] 关于高估值可持续性的对立观点 - 一方观点认为 当前高企的前瞻市盈率是合理且可持续的 这应有助于市场在2026年实现高于平均水平的回报 [2] - 另一方观点认为 高市盈率是市场的逆风 可能限制回报 因其可能向长期均值回落 持估值倾向于回归历史均值观点的人更倾向于这种保守看法 [3] 估值作为市场时机选择工具的局限性 - 证据表明 前瞻市盈率水平对于预测股市未来一年的表现几乎没有提供任何有效信息 自1958年以来的数据显示 两者关系非常微弱 相关系数仅为-0.12 本质上不显著 [4][5] - 该图表显示混乱 22倍前瞻市盈率既曾出现在市场负回报之前 也曾多次出现在市场非常积极的回报之前 这强调了估值是一个糟糕的市场择时工具 [5] 市场长期上涨与盈利的核心作用 - 图表显示 纵轴右侧的散点远多于左侧 这提醒人们股市通常会上涨 即使在市盈率高企的时期也是如此 [6] - 这主要是因为盈利以及对盈利的预期通常都在增长 盈利是股价最重要的长期驱动力 今年股市的上涨很大程度上可以由市盈率持平而盈利预期不断上升来解释 [7] - 前瞻盈利预期持续呈上升趋势 [8] - 估值下降并不一定意味着价格必须下跌 只要盈利增速快于价格增速 股票价格可以在估值下降的情况下上涨 [8]