投资主题 - 市场将贸易争端、财政赤字、利率政策和地缘政治紧张局势转化为对货币贬值的负面展望，从而形成了“贬值交易”这一持续的投资主题 [1]

黄金价格表现 - 黄金期货价格在周二下跌5.7%，创下自2013年以来最差单日表现 [1] - 周三价格趋于稳定，微涨0.2% [1] - 尽管近期下跌，黄金在2025年迄今仍上涨近60%，有望创下自1979年以来最佳年度表现 [2] 影响黄金价格的因素 - 推动金价今年历史性上涨的基本因素未变：各国央行预计将继续分散美元资产、美联储降息预期以及持续的地缘政治风险 [2] - 市场同时存在两种经济前景：基于人工智能变革潜力的乐观情绪推动股市上涨，而通胀和发达经济体财政赤字等下行风险则增加了黄金需求 [3] 黄金矿业公司表现 - 全球最大金矿商之一Newmont将于当日公布最新财报 [3] - 有分析师指出，Newmont的财报可能不会完全反映金价近期牛市高点，因金价在第三季度大部分时间处于每盎司3,250至3,500美元的窄幅区间，直至季度末才突破 [3] - Newmont股价在周三上涨0.8%，此前周二随金价下跌9% [3] - 矿业公司股票今年表现强劲，VanEck Gold Miners ETF上涨116% [3]

文章核心观点 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙警告经济面临重大动荡，虽认为公司有能力应对衰退，但担忧贸易战和关税问题对经济的影响 [1][8] 摩根大通应对经济动荡的能力 - 摩根大通一季度财报表现良好，盈利和营收超分析师预期，略微上调净利息收入指引，信贷状况良好，净冲销稳定，不良资产减少，信贷储备增加约10亿美元 [3] - 戴蒙提醒不要过度解读过去的财报结果和预测，因贷款损失有过程，结果存在多种可能性 [4] - 戴蒙预计分析师最终会将标准普尔500指数的盈利预测下调至零增长，此前预测已从约10%降至5% [5] - 摩根大通有充足资本和流动性应对衰退，疫情期间曾增加150亿美元信贷储备，后又释放同等金额储备 [6] - 摩根大通一季度末普通股一级资本充足率为15.4%，比疫情开始时高300个基点，相当于增加了数十亿美元资本 [7] 贸易问题的影响 - 戴蒙主要担忧当前经济状况、关税和即将到来的贸易战，截至周五午间，美国对中国加征的关税达145%，中国将以125%的关税进行报复 [8] - 戴蒙认为中国问题是重大问题，关乎民主的安全和自由，不确定其结果，虽公司有能力应对，但这与以往不同 [9] - 戴蒙提到摩根大通作为全球银行，一些客户或国家可能对美国银行有不同看法，但希望特朗普政府能达成有利于国家的贸易协议 [10] - 戴蒙从国家安全角度解释支持关税，认为可保护稀土材料、青霉素等医疗成分和半导体，但这只是全球贸易的一小部分 [11][12] - 投资者难以看清贸易局势最终走向，特朗普暂停部分关税并愿意谈判，降低了最坏情况发生的可能性，但全球贸易格局、美国贸易伙伴形象及新贸易协定和关税对经济的影响仍不确定 [13]