核心观点 - 摩根大通分析师重申对AutoZone的“增持”评级及4850美元的目标价 核心依据是需求具有韧性且长期盈利能见度改善[1] - 分析师上调了近期业绩预期 主要因可比销售额表现强劲 但毛利率较低削弱了上调幅度[2] - 分析师认为盈利修正周期可能自此转为正面 随着销售加速和后进先出法影响的逆转 远期盈利能力将得到提升[5][6] 需求与可比销售趋势 - 近期行业调查显示 尽管季度初有波动 但DIY需求未出现结构性放缓[3] - 周末支出改善及有利天气帮助恢复了销售势头[3] - 预计DIY和DIFM业务的可比销售额将加速增长 驱动力包括更稳固的通胀、稳定的需求以及市场份额增长[3] - 管理层此前预计近期通胀率为中个位数 到春季将升至高个位数[3] - 分析师第一季度的国内可比销售预测目前高于更广泛的预期[2] 利润率、成本与盈利能力 - 分析师下调了毛利率展望 原因是商品销售收益疲软且产品组合压力持续[4] - 去年的后进先出法影响产生了巨大的阻力 掩盖了潜在毛利率的强劲[4] - 管理层预计今年年初将再次面临较大的后进先出法阻力 后期压力将缓解[4] - 剔除后进先出法影响 潜在毛利率应保持持平或略高[4] - 销售及行政管理费用展望反映了因可比销售额增长和扩张努力而导致的门店层面成本更快增长[5] - 此项支出符合管理层捍卫市场份额和支持新店开业的计划[5] - 这些变化共同带来了运营利润率的适度提高和每股收益预测的略微增强[5]