产品核心与定位 - Cboe Europe Derivatives计划于2026年第一季度在欧洲推出FLEX期权 该产品允许投资者在指数、股票和ETF上定制合约条款以匹配其精确的风险管理需求 [1] - FLEX期权结合了场外产品的可定制性与交易所产品的透明度、资本效率和清算保护 关键可定制条款包括行权价、到期日、结算类型和行权风格 [2] - 此类工具的需求与界定结果ETF的兴起相关 美国市场此类ETF的资产规模从2019年的50亿美元激增至2025年的超过700亿美元 显示出市场对精准工具的需求 [3] - FLEX期权融合了场外定制化和交易所透明度 满足了欧洲机构对精确风险和回报特征的需求 [4] 市场策略与基础 - 公司在美国市场自1993年推出FLEX期权后已获得市场认可 美国市场的FLEX期权未平仓合约量从2019年的200万份增长至2025年的3500万份 [5] - 在欧洲 公司计划最初在欧洲指数、单一国家基准指数、精选股票和ETF上挂牌FLEX合约 并计划在2026年进行扩展 [5] - 合约将通过Cboe Clear Europe进行清算和结算 该主要清算机构旨在降低交易对手风险并提高资本效率 这对注重可靠性和风险缓释的资产管理公司和ETF发行商具有吸引力 [6] - 公司将利用其清算所和全球期权专业知识 使FLEX合约具备可扩展性、可靠性 并对欧洲机构产生吸引力 [8] 对ETF行业的影响 - FLEX期权在欧洲的采用与界定结果ETF的扩张紧密相连 公司已获得First Trust Global Portfolios和Vest Financial等在美国拥有结构化ETF发行经验的发行商的支持 [9] - ETF发行商将FLEX期权视为构建界定结果产品的基石 使欧洲投资者能够在本地获取美式策略 Vest Financial高管指出该产品提供了透明度和定制化 对开发追求界定结果的产品至关重要 [10][11] - First Trust Global Portfolios高管认为 美国界定结果ETF的巨大增长表明欧洲投资者对类似工具的需求日益增长 FLEX期权为在受监管的透明交易所环境中构建这些策略提供了理想基础 [10][11] 对欧洲衍生品生态系统的意义 - 此次推出符合公司通过提供创新交易所交易产品来深化欧洲衍生品市场参与度的使命 旨在扩大产品广度和投资者参与度 [12] - 对于机构投资者而言 FLEX期权在市场复杂性增加时提供了一个重要的风险管理工具 能够减少对双边场外交易的依赖 简化监管并可能降低成本 [13] - FLEX期权的推出可能将需求从场外转向交易所交易解决方案 从而扩大投资者选择并增强市场透明度 如果采纳情况与美国经验相似 可能会支持欧洲界定结果策略的强劲增长 [14][15]