英国北海油气行业整合浪潮的驱动因素 - 行业整合的根本驱动力是自2022年5月引入能源利润税以来不断强化的财政制度 该税将英国上游收入的综合边际税率推高至78% [1] - 能源利润税最初是一项临时暴利税 但被多次延长 目前有效期至2030年3月 其设计基于收入而非利润 遭到行业强烈反对 [1] - 如果能源利润税到期或被触发机制终止 将被油气价格机制取代 后者规定油价超过90美元/桶的部分将额外征收35%的税费 [1] 近期重大并购与行业格局变化 - 过去一年 英国海域的并购活动集中了超过50万桶油当量/日的产量 涉及公司包括Harbour Energy、TotalEnergies、壳牌、Equinor和Ithaca Energy [2] - Harbour Energy计划在2026年第二季度前收购Waldorf Petroleum 将增加约2万桶油当量/日的产量和3500万桶储量 [2] - TotalEnergies将其英国北海资产与Neo Next合并 成立Neo Next Energy+ 新实体预计在2026年上半年完成后产量约25万桶油当量/日 [2] - 壳牌与Equinor成立了各持股50%的合资企业Adura 整合了包括Buzzard、Mariner在内的成熟资产 预计2026年产量约14万桶油当量/日 [2] - Ithaca Energy吸收了埃尼的英国资产 成为该盆地第三大生产商 而美国巨头阿帕奇和雪佛龙已正式宣布退出英国大陆架 [2] 产量下滑与投资停滞 - 英国原油产量在五年内减半以上 从2020年初的约110万桶/日降至2025年9月的历史低点约47.4万桶/日 [2][8] - 英国已转变为原油和石油产品的净进口国 使其能源平衡日益脆弱 [8] - 2024年和2025年连续两年没有新的油田开发项目获得批准 政府政策转向管理现有油田至其寿命终结 并停止发放新的勘探许可证 [4] 财政税收与行业应对策略 - 能源利润税在2022-23财年筹集了约70亿英镑 但随着活动放缓 到2024-25财年收入已骤降至估计的20-25亿英镑 [3] - 公司整合成为运营商抵消78%税负的少数工具之一 通过利用累积亏损和免税额来减少税务负债 [3] - 行业整合本质上是防御性的 旨在缓解监管风险和税务负担 而非增长驱动的聚合 这导致行业管理衰退而非实现潜在增长 [10] 与挪威的对比及就业影响 - 与英国形成对比 挪威大陆架产量预计将增长 仅2026年就有6个新项目投产 带来约50万桶油当量/日的额外产量 [7] - 挪威稳定的财政条款和长期的监管确定性维持了在同一地质盆地的投资 [7] - 就业成为衰退中最敏感的政治后果之一 估计到2030年 油气行业失业速度可能达到每月1000人 自2014年以来 海上直接和间接员工总数已收缩约三分之一至12万人 [5]