地缘政治与国防工业 - 加拿大已达成协议加入欧盟价值1500亿欧元的国防计划 此举旨在重塑其国防工业并加强地缘政治联盟 允许加拿大参与欧盟在SAFE计划下的武器联合采购 以增强其能力并使军事供应链多元化 合作领域包括网络、海上和太空安全[3] - 这一战略转变源于对美国在潜在孤立主义政府下可靠性的担忧以及全球不稳定性 被视为加拿大加强战备和更“精明”投资国防的机会[4] 企业并购动态 - 私募股权巨头黑石集团据报对收购英国自助仓储集团Big Yellow Group Plc的兴趣正在降温 这可能影响该公司的估值与未来前景[5] - Big Yellow Group Plc在伦敦证券交易所上市 市值约为22.4亿英镑[5] 美国制造业经济指标 - 美国11月制造业活动以更快速度收缩 供应管理协会制造业PMI录得48.2 低于前值的48.7和市场预期的49.0 标志着连续第九个月处于收缩区间[6] - 关键分项指数显示状况恶化 就业指数从10月的46.0降至44.0 表明制造业就业岗位减少 新订单指数从49.4降至47.4 显示制成品需求持续放缓[7] - 尽管整体收缩 通胀压力持续存在 11月支付价格指数从前月的58.0升至58.5 略高于估计的57.5 表明在需求疲软的同时 制造商的投入成本继续攀升[7]

文章核心观点 - 美银证券分析师Vivek Arya在行业更新报告后，选出三只多元化半导体首选股，行业复苏进程不一但多数接近底部，同时指出存在关税和经济收缩风险，多元化股票有防御性 [1][2] 行业情况 - 半导体行业复苏进程交错且与公司具体风险敞口相关，多数接近底部，工业半导体领先复苏，汽车半导体或在2025年下半年跟进 [1] - 分析师承认关税和经济收缩风险仍存，但多元化股票有防御性，SOX指数下跌超10%时往往表现出色 [2] 首选股情况 亚德诺半导体（Analog Devices） - 是防御性投资理想选择，2010年以来PHLX半导体指数下跌超10%的29次中有23次跑赢指数 [3] - 2025年下半年复苏信心增强，模拟半导体市场恢复增长且关键绩效指标环比改善 [3] - 先进先出法下有望在2025年最快反弹，销售增长13%，而同行在-15%至10%之间 [3] - 以2018和2019财年为基准，工业销售仍低于趋势15 - 20%，有上升空间 [4] - 自由现金流生成能力强，2025财年利润率有望达37%，远高于同行平均的17%，100亿美元新授权下回购可能翻倍 [4] 恩智浦半导体（NXP Semiconductors） - 迄今销售从峰值到谷底回调相对温和，为-18%，与英飞凌并列同行中下行周期最浅，执行谨慎 [5] - 多个特定产品周期占汽车销售约40%，复苏时加速增长，包括软件定义汽车产品 [5] - 近期收购Kinara、TTTech和Aviva Links提升了整体产品组合价值 [5] 安森美半导体（ON Semiconductor） - 今年以来股价下跌30%，但鉴于对汽车/电动汽车市场情绪改善的高杠杆，股票配置有吸引力 [6] - 第四季度财报后预期大幅调整，2025年销售预计下降15%，低于同行-13%至13%的范围 [6] - 即使存在关税和需求不确定性，很多因素已被市场消化，在特斯拉碳化硅市场份额稳步增加，在中国电动汽车市场有高敞口 [6] - 若达成Allegro MicroSystems交易，到2027年可能带来4% - 7%的增值，同时增强传感器产品组合 [7] - 尽管市场低迷，自由现金流百分比有望从2024年的17%提高到20%以上 [7] - 以2026年电动汽车/自由现金流计算，11倍的市盈率比5年中值约20倍低50% [7] 股价表现 - 周五亚德诺半导体股价下跌3.52%，报201.58美元；恩智浦半导体下跌4.79%；安森美半导体下跌6.03% [7]