核心观点 - 摩根大通分析师重申亚马逊为美国电商行业最佳投资标的 强调其市场份额持续增长和强劲的交付执行能力 [1] - 亚马逊销售增长加速且Prime生态系统持续扩张 表现超越整体市场 奠定长期主导地位 [1] 市场增长预期 - 美国电商行业预计2024年第三季度同比增长4.6% 第四季度增长4.4% 2026年增长6.4% [2] - 长期来看 美国电商渗透率有望从2024年的约23%提升至40%以上 [2] 亚马逊业绩表现 - 美国商品交易总额（不含实体店）预计2024年第三季度同比增长8% 第四季度增长9% 2026年增长8% [2] - 全球自营销售（1P）外汇中性同比增长从第一季度的6%加速至第二季度的10% [4] - 全球第三方销售（3P）外汇中性同比增长从第一季度的7%跃升至第二季度的10% [4] - 必需品约占销售总单位数的三分之一 [4] 交付与运营效率 - 美国当日达或次日达单位数实现30%的同比增长 [4] 市场份额动态 - 美国电商销售额在第二季度同比增长5.3% 低于第一季度的5.6% [4] - 亚马逊实现连续第十个季度市场份额增长 渗透率上升17个基点至调整后零售销售额的21.9% [4] - 亚马逊在美国电商市场份额第二季度同比增长202个基点至46.8% [4] - 预计市场份额在第三季度将升至47.4%（同比增长163个基点） 第四季度升至49.2%（同比增长221个基点） 2026年达48.2%（同比增长78个基点） [4] 股价表现 - 亚马逊股价最新报221.56美元 日内下跌1.02% [3]

市场表现 - 标普500指数在过去一个月上涨14% 但今年仍为负值 投资者关注能够抵御新关税影响的国际龙头企业 [1] - MercadoLibre股价在2025年上涨42% 大幅跑赢市场 [13] 公司财务表现 - 2025年第一季度营收同比增长64% 商品交易总额(GMV)增长40% 支付总额增长72% 信贷组合增长75% [5] - 营业利润率从12.2%提升至12.9% [5] - 杂货品类同比增长65% 管理层重点发展该高频复购领域 [6] - 资产管理规模增长103% 推动信贷组合扩张并提升金融科技服务参与度 [8] 运营数据 - 独特买家数量同比增长25% 每位买家购买商品数从7.2件提升至7.4件 [4] - 金融科技月活跃用户达6100万 同比增长31% 高频用户增速更快 [8] - Meli+会员计划通过指定配送日策略提升利润率 [7] 行业机遇 - 拉美电商渗透率较中美落后约十年 线下零售占比仍达85% 公司目前仅占5%市场份额 [9] - 新推出的Mercado Play App提供1.5万小时免费内容 广告业务一季度增长50% [10] - 在巴西等主要市场 公司通过全服务应用从传统银行夺取市场份额 [11] - 正在墨西哥申请银行牌照 可能拓展全面银行服务 [12] 估值分析 - 公司前瞻市盈率36倍 市价与自由现金流比率仅17倍 相对于高增长属性具有合理性 [13] - 现金储备充足且盈利持续增长 风险较低 [14]