AI投资泡沫特征 - AI相关股票出现典型投资泡沫迹象，估值极高且存在狂热投机现象，例如风险投资机构向AI初创公司投入数十亿美元资金而无需了解其具体计划[3] - 标普500指数估值水平已达到互联网泡沫时期峰值，在某些指标上甚至更为昂贵，例如经周期调整的市盈率仅比2000年峰值低约10%[3][22] - 量子计算类股票价格在过去一年内上涨超过1200%，估值水平使Palantir相比之下都显得像价值股，Rigetti Computing和D-Wave Quantum的市销率分别达到1007倍和318倍[3][44] 历史泡沫比较分析 - 当前AI泡沫与2000年互联网泡沫最为相似，风险/回报回归线斜率为+0.4，美国大盘股是最被高估的资产类别，但等权重风险资产组合预期回报远高于MSCI世界指数[4][25] - 2007-2008年"万物泡沫"期间风险/回报回归线斜率为负的-0.5，投资者为承担风险需支付代价，所有风险资产预期回报均低于低风险资产[14] - 2021年"期限泡沫"特点是几乎所有资产实际预期回报均为负值，政府债券与股票同样被高估，分散投资或降低风险均难以解决问题[20] 投资组合构建策略 - 在AI泡沫环境下，投资者可构建多元化风险资产组合，包括非美国股票、深度价值股和流动性替代资产，这些资产无论是否存在泡沫都能提供合理或更好的回报[2][26] - 深度价值股在美国和EAFE市场以创纪录的折价交易，日本非美国小盘价值股因日元严重低估和公司控制权市场开放而具吸引力[26] - 流动性替代策略（如股票多空、并购套利和全球宏观）在期限泡沫中表现突出，GMO基准自由配置策略60%配置于这类策略，在2022年市场下跌期间损失减半[21] 实际投资表现 - GMO全球资产配置策略在2000-2003年互联网泡沫期间每年跑赢65%全球股票/35%美国综合债券基准超过10%，实际收益而基准下跌超过27%[10] - 在2007-2008年泡沫期间，GMO基准自由配置策略将股票敞口降至25%并全部投资于高质量公司策略，将实际跌幅控制在20%而60/40组合下跌37%[16] - 当前GMO基准自由配置策略约50%配置股票、28%流动性替代资产和20%国债，预期实际回报6.5%而60/40组合仅0.2%，2025年迄今回报达17.9%跑赢标普500[40][41]