消费复苏态势 - 印度10月消费因节日季和商品服务税税率合理化而激增 显示经济韧性 [1] - 车辆销售同比增长41% 数字支付创纪录 节日支出为多年来最强 [2] - 统一支付接口交易量达27亿次历史新高 排灯节销售额增长25%至超过60万亿卢比 [2] 经济增长指标 - 预计名义GDP同比增长约8.5% 实际GDP受到低平减指数和消费回升支撑 [3] - 26财年第一季度实际GDP增长约7.8% 名义GDP增长接近8.8% [4] - 10月制造业PMI大幅升至59.2 新订单加速增长 产出价格涨幅为12年来最快 [6] 信贷与投资环境 - 银行信贷因零售贷款而复苏 贷存比再次超过80% [7] - 预计中期信贷增长将可持续 26财年银行信贷增速预计为名义GDP增速的1.3-1.5倍 [8] - 利率前景温和 私人大型企业资本支出希望仍在 [8] 外部部门状况 - 外国证券投资流入在10月恢复 但波动性“热钱”影响仍需关注 [10] - 贸易赤字易受原油进口结构和节日期间黄金进口增加影响 [10] - 26财年经常账户赤字预计约占名义GDP的1% 处于历史水平内 [10] - 外汇储备达7万亿美元 可抵御全球波动 [11]

涉及的行业或公司 * 该纪要为摩根士丹利发布的印度经济研究报告 聚焦于印度宏观经济和高频增长指标[1] * 报告涉及印度整体经济以及消费、投资、出口等多个领域[2][3][4] 核心观点和论据 **整体经济展望** * 印度高频增长指标在节日季显现初步复苏迹象 预计国内需求将在持续政策支持下驱动经济增长 尽管外部需求仍存在不确定性[1] * 高频增长指标的边际改善趋势支持国内需求驱动印度增长的假设 预计消费将保持韧性 城市需求改善趋势将提升产能利用率并在未来12个月内支持私人资本支出回升 预计QE Sep-25的GDP增长将保持韧性 MSe为7% YoY[9] **消费领域表现** * 服务业PMI从9月的60.9降至10月的58.9 节日相关假期影响了产出 但车辆注册量在节日期间同比加速约25% 两轮车和乘用车均表现健康[2] * 印度零售商联合会数据显示 排灯节期间零售额同比增长25%至60.5万亿卢比 其中商品消费54万亿卢比 服务消费为余额 Unicommerce数据显示电商行业订单量在节日相关支出中同比增长24%[2] * 信贷增长在10月加速至11.5% YoY 为自Nov-24以来的最高水平 信用卡日均支出同比增长17.6%[3][7] **投资领域动态** * 商品及服务税GST征收额在10月微升至1.96万亿卢比 但同比增长率放缓至4.6% YoY 若调整因GST税率削减导致的月度收入损失 增长率则高达约10% YoY[3] * 制造业PMI从9月的57.7升至10月的59.2 由国内新订单好转推动 中央政府资本支出在26财年上半年前置 达到5.8万亿卢比 占预算目标的51.8% 同比增长40% YoY 约占GDP的3.4% 其中54%的资本支出投向道路和铁路[3] * 10月电力需求同比下降6% YoY 受天气和节日假期因素影响[3] **出口领域状况** * 商品出口保持稳定 同比增长6.7% 但对美国出口受关税影响 9月环比下降20% MoM 电子产品出口增长超过50% YoY 而纺织品 皮革相关产品 宝石和珠宝出口受关税效应影响[4] * 服务出口保持强劲 9月同比增长12.6% YoY 年化达4400亿美元[4] 其他重要内容 * 公司持续跟踪GST合理化改革后的国内需求动能以及印度与美国之间的双边贸易和关税相关进展[10] * 报告包含大量具体数据图表 追踪失业率 信贷增长 各行业生产 PMI GST征收 进出口等高频指标的月度变化[11] * 附录部分汇总了行业评论 指出GST减税和节日季推动的需求趋势 包括排灯节销售额创纪录 汽车零售强劲增长 电商和快速商务平台订单量大幅上升 以及消费升级趋势明显[78]