市场情绪与资金流向 - Coinbase溢价指数转正，显示美国买盘出现数周以来首次有意义的走强迹象，该指数在负值区间运行近一个月后转为正值[1] - 溢价指数追踪Coinbase与全球市场的价差，负值通常预示美国机构资金外流或风险厌恶，而持续的正值往往与ETF驱动的买盘和美元流动性复苏同时出现[2] - 自10月下旬以来，Coinbase现货价格首次持续高于全球平均价格[2] 资金状况与市场结构 - 币安上的稳定币余额在11月达到创纪录的511亿美元，表明场外有新的资金等待入场[3] - 期权交易台报告头寸重置，做市商GSR指出投机性多头头寸已被清除，市场为增长做好准备，偏斜度和下行需求已从局部极端水平缓解[3] 价格走势与技术分析 - 比特币在亚洲周六早间交易时段徘徊在91,000美元水平附近[1] - 研究机构Kronos和Presto将近期反弹定性为两周杠杆清算后的标准超卖复苏[4] - 比特币仍处于两个关键水平之间，90,000美元（今年早些时候的关键反应区）可能成为阻力位，多头需坚定突破95,000美元才能重拾趋势[4] - 若跌破87,000美元，则可能重新打开通往80,000美元的道路，并延长11月的投降阶段[5] 市场广度与整体情绪 - 恐惧与贪婪指数已升至25，脱离了极度恐惧区域，但尚未表明市场心理完全转变[5] - 过去一天，七大主要代币中仅有一个上涨，表明尽管加密货币总市值仍徘徊在3.1万亿美元附近，但反弹范围依然狭窄[5]

比特币价格预测与市场观点 - 资深人士Arthur Hayes维持其对比特币价格的预测 认为到2025年底比特币可能达到20万至25万美元[1] - 其观点基于对近期市场调整性质的判断 认为从12.5万美元高点跌至8万美元的走势是流动性驱动的重置 而非新熊市的开始[2] 市场底部与流动性分析 - Hayes指出 近期比特币跌至8万美元标志着本轮周期的底部[1] - 其认为全球美元流动性已经出现拐点[1] - 根据其基于彭博的美元流动性指数显示 从7月至今约有1万亿美元资金从美元货币市场流出[3] - 流动性收紧源于美国财政部补充其账户以及美联储持续进行量化紧缩[3] 比特币价格与流动性的关系 - 此前数月比特币忽略了流动性收紧 原因是ETF资金流入和数字资产国债发行掩盖了影响[3] - 当这些资金流逆转后 比特币价格下跌至其基于美元流动性状况所应在的水平[4] 对比特币ETF资金流的解读 - Hayes认为 零售交易者严重误解了备受追捧的ETF买盘[4] - 贝莱德IBIT ETF的最大持有者是如Brevan Howard、高盛、Millennium、Jane Street和Avenue等公司[5] - 这些并非单纯看涨比特币的长期持有者 而是利用价差进行基差交易的机构[5] - 这些机构通过买入IBIT ETF 质押给经纪商 同时卖出期货合约 该交易年化收益率约为7%至10%[5] - 随着9月和10月资金费率下降 这些参与者通过卖出ETF并买回期货来平仓 导致ETF资金流转为负值[6] - 零售投资者随后误读资金外流为“机构抛售比特币” 而未理解机构只是在解除一种融资策略[6]