美联储降息对房地产市场影响 - 美联储自去年以来首次降息并暗示未来更多降息 推动抵押贷款利率持续下降[1] - 利率下降虽无法立即解决住房 affordability 问题 但对住房活动方向产生积极影响[1] Toll Brothers 业务特性 - 作为全美领先豪华住宅建筑商 其客户群体更富裕且对利率敏感度较低[2] - 公司通过融资激励措施维持销售 若利率持续下降可减少激励并改善盈利能力[2] 2025财年第三季度财务表现 - 收入同比增长6%至28.8亿美元 交付量2,959套同比增长5%[4] - 每股收益从3.60美元增至3.73美元 调整后住宅销售毛利率27.5%高于指引但低于去年同期的28.8%[4] - 净签约合同价值24.1亿美元同比持平 但签约单元数2,388套下降4%[5] - 新合同平均售价上涨4.5%至约100万美元[5] - 未完成订单余额63.8亿美元同比下降10% 主要因持续将前期订单转化为交付[5] 股东回报与资本管理 - 当季通过回购和股息向股东返还2.26亿美元 其中股票回购约2.01亿美元[6] - 管理层偏好股票回购体现对公司长期表现的信心[6] 全年业绩指引 - 维持全年交付量约11,200套的指引 调整后住宅销售毛利率预计维持在27%高位区间[7] - 若利率下降推动需求改善 将为业绩提供强劲支撑[7] 当前市场环境与估值 - 美联储9月降息推动抵押贷款利率近期下降[8] - 股票仅以10倍市盈率交易 若需求改善存在上行空间[8]