核心观点 - 文章提供对澳大利亚国民银行(NAB)的快速估值方法 包括市盈率法和股息贴现模型法 并与当前股价进行对比[1][5][10] - 银行股在澳大利亚股市占比约30% 具有系统重要性 但股东回报不保证[2] - 最终估值结果存在差异 市盈率法显示股价接近行业平均 而DDM法显示股价可能高估或低估取决于计算假设[5][10][11] 行业地位 - 澳大利亚大型银行股市值约占整个股市的30%[2] - 银行自1990年代以来一直受欢迎 当时抵押贷款利率超过15%[2] - 银行通常受到隐性保护 避免完全财务崩溃 因银行倒闭将是政治噩梦[2] 市盈率估值法 - 市盈率(PE)比较股价与每股收益 三种简单使用方法：直觉判断 同业比较 倍数计算[3][4] - NAB当前股价43.79澳元 FY24每股收益2.26澳元 计算PE为19.4倍 与银行业平均PE 19倍基本一致[5] - 采用行业平均PE倍数计算 得出"行业调整后"估值44.05澳元[5] 股息贴现模型 - DDM是银行业更稳健的估值方法 考虑全年股息和增长假设[6][7] - 计算公式：股价=全年股息/(风险率-股息增长率)[8] - 使用去年股息1.69澳元 假设恒定增长率 风险率6%-11% 平均估值35.74澳元[9][10] - 使用调整后股息1.71澳元 估值升至36.16澳元[10] - 考虑完全税收抵免 使用总股息2.44澳元(现金股息加税收抵免) 估值达51.66澳元[11] 估值敏感性 - DDM估值对增长率和风险率高度敏感 估值范围从19.00澳元到85.50澳元[12] - 低风险高增长假设下估值最高(85.50澳元) 高风险低增长假设下估值最低(19.00澳元)[12] 分析局限性 - 这些估值方法仅是分析银行股的起点[12] - 需考虑投资银行ETF的替代方案 如Vanguard Australian Shares Index ETF[12] - 需关注净息差表现和监管环境影响[13] - 管理团队评估很重要 NAB企业文化评分非完美5/5[13]