财务数据和关键指标变化 - 第一季度相同销售额增长2.8%，受药房业务20%的增长和数字销售25%的增长推动，核心杂货单位也有连续改善 [5][20] - 毛利率为27.1%，较去年下降85个基点（不包括燃料和后进先出法费用），主要因对客户价值主张的增量投资以及药房和数字业务的强劲增长导致的组合转移影响，但部分被生产力举措带来的好处抵消 [20] - 销售和管理费用率（不包括燃料）改善63个基点，主要得益于员工成本的杠杆效应以及较低的合并相关成本 [20] - 2025年第一季度利息费用减少400万美元至1.42亿美元，所得税费用总计7500万美元，税率为24.1%，去年同期为6900万美元，税率22.3%，税率增加主要因去年不确定税收立场的减少在2025年未再发生 [21] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为11.11亿美元，去年同期为11.84亿美元；调整后每股收益（EPS）为0.55美元，去年同期为0.66美元 [5][21] - 第一季度资本支出5.85亿美元，包括开设三家新门店、完成36次门店改造以及数字和技术能力的持续现代化；向股东返还4亿美元，包括8600万美元的季度股息和3.15亿美元的股票回购，现有20亿美元多年股票回购授权还剩约15亿美元 [22] - 第一季度末净债务与调整后EBITDA比率为1.96 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 电子商务业务 - 第一季度增长25%，占总杂货收入的9%，由第一方业务的强劲表现引领，得益于全集成移动应用程序的获奖能力和五星级认证计划 [6] - 盈利能力接近盈亏平衡且在改善 [7] 忠诚度业务 - 第一季度增长14%，会员数达到4700万，得益于计划的简化和价值提升 [7] 药房和健康业务 - 同比增长20%，由行业领先的处方和免疫接种增长、一流的客户满意度评分以及药房和Sicily Health与整体数字体验的持续整合推动 [10] 媒体集体业务 - 第一季度大幅增加了高影响力数字库存，数字平台共同丰富数据、加深客户参与度，以加速增长并提供卓越的广告支出回报率 [13] 各个市场数据和关键指标变化 公司未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有五大战略优先事项，包括通过数字连接推动客户增长和参与、发展媒体集体、提升客户价值主张、通过技术实现能力现代化以及推动变革性生产力 [5] - 四个数字平台是客户增长和参与的催化剂，包括电子商务、忠诚度、药房和健康以及移动应用程序在门店的集成 [5] - 媒体集体业务将继续投资建设行业领先的集成解决方案，支持本地和非本地合作伙伴，预计其增长速度将快于零售媒体市场 [13] - 为提升客户价值主张，公司在忠诚度和促销活动以及与战略供应商合作投资特定类别和市场的价格方面进行了有意投资，并管理成本通胀的传递 [14] - 公司将继续推动生产力议程，以支持增长并抵消通胀逆风，预计2025 - 2027年生产力引擎将实现15亿美元的节省，并将其重新投资于增长和客户价值主张 [17] - 行业竞争方面，公司面临来自大众俱乐部商店和价值型竞争对手的压力，同时公司认为自身在药房业务上具有竞争优势，因市场上药房选择减少 [20][114] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年是投资年，预计下半年杂货店业务的营收趋势将逐步改善，2026财年将实现2%以上的相同销售额增长和更高的调整后EBITDA增长 [27][28] - 管理层对公司战略充满信心，认为“终身客户”战略正在发挥作用，团队的工作进展令人振奋 [27][28] 其他重要信息 - 2025财年有涉及约12万名员工的劳动谈判，截至目前，已与近一半员工达成协议，科罗拉多州和南加州的两项协议有待批准 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度毛利率下降的驱动因素以及后续影响，以及如何描述周边的定价环境和竞争格局 - 公司优先考虑推动销售和增加单位销量，本季度在这方面进行了投资，预计全年将继续如此 随着全国采购逐步推进，生产力将开始为毛利率提供顺风 公司关注的是毛利润美元、EBITDA美元而非毛利率 定价环境较为理性，行业未出现大幅波动，公司也在加大忠诚度和个性化交易的投入 [32][33][34] 问题2：电子商务业务盈利能力接近盈亏平衡且改善的关键驱动因素，阿尔伯森媒体集体的影响，以及实现盈亏平衡的前景 - 电子商务业务的损益表与媒体集体无关，但为其提供数据 主要驱动因素是销量，通过杠杆化业务运营的固定成本，以及业务效率的提升，包括对劳动力工具和系统的投资以及对运输成本的优化 公司的履约模式通过门店进行，具有一定效率优势 [37][38][39] 问题3：ID销售指引的节奏，以及第二季度减速的关键驱动因素 - 药房业务的同比比较对每个季度的销售有重大影响 第二季度的罢工将产生影响，公司预计第二季度ID销售将处于指引范围的低端，同时预计药房业务在第二季度仍将表现强劲 [42][43] 问题4：价格投资目标、客户响应以及对未来价格投资和生产力的预期 - 公司的价格投资非常精准，基于大量数据，涵盖定价、促销、忠诚度计划和自有品牌等方面 目前投资仍处于早期阶段，已看到单位销量的连续改善，CPI表现也较为满意 随着全国采购流程的实施，生产力将为毛利率提供顺风，预计2026年实现长期增长算法 [47][48][49] 问题5：药房和杂货店交叉购物的势头以及推动客户更多参与的措施 - 药房和杂货店客户的交叉购物需要时间，这些客户通常更频繁地光顾门店，带来更高的客户终身价值 公司通过提供更高服务的产品和提高药房业务的生产力来增加客户参与度 第一季度杂货店业务在不包括药房业务的情况下实现了正增长 [52] 问题6：零售媒体业务的进展与预期对比以及是否有意外情况 - 公司对媒体集体业务的进展感到满意，增长速度超过行业 团队在缩短向供应商合作伙伴反馈投资绩效的时间、增强数字资产和创造更简化的个性化机会方面做得很好，未来仍有提升空间 [56][57] 问题7：新通过的立法对SNAP的影响以及消费者情况 - 公司的SNAP渗透率低于大多数竞争对手，但该客户群体对公司很重要，公司将确保他们获得所需的沟通和信息 新立法的实施有很长的过渡期，短期内预计不会产生重大不利影响 消费者继续寻求价值，公司更多地通过促销销售，加大自有品牌的投入，部分热门类别如猪肉、牛肉和熟食鸡肉的销售增长表明消费者对价值和便捷餐食解决方案的需求 [58][59][61] 问题8：食品销量增长的主要因素是流量还是每篮商品数量，以及技术在劳动生产力方面最有成效的机会 - 流量和单位销量从第四季度到第一季度有连续改善，但尚未转正 技术在劳动生产力方面的机会包括配送中心自动化、利用数据进行预测性排班、电子货架标签（ESL）试点、全店预测以及人工智能实验等 公司还在提升现有门店技术的利用率，以及优化自助收银系统的客户体验，这些都有助于提高劳动效率 [65][66][67] 问题9：定价策略的转变以及与供应商在中央采购方面的沟通 - 公司正从传统的高低价零售商向改良的高低价策略转变，这是一个迭代的过程，公司内部开发了一套工具来利用数据优化定价和盈利能力 公司在自有品牌方面有很大机会，将从价格和成本两方面加大投入 公司与供应商的合作需要时间，随着合作推进，生产力将逐渐成为顺风 [75][76] 问题10：SG&A运行率以及工会合同对其的影响，以及能否在下半年实现杠杆效应 - 公司在SG&A指引中已考虑到工会合同可能带来的增加 本季度SG&A有63个基点的同比改善，部分来自合并成本的消除，其余来自生产力提升 公司正在进行多项工作方式的转变，如在印度开设新总部和将后端会计职能转移到菲律宾，以抵消工资压力 [79][80][81] 问题11：药房业务中GLP - 1的贡献，以及非GLP - 1业务增长的驱动因素 - GLP - 1约占药房业务同比增长的一半，但带来了较高的平均单位零售额和处方增长，非GLP - 1业务的处方增长也很强劲 GLP - 1客户在购物初期可能会减少杂货店购物篮，但随后会转向补充剂、瘦肉蛋白等盈利类别 [84][86] 问题12：关税在未来几个季度对通胀的贡献预期 - 公司超过90%的商品为国内采购，但关税对CPG合作伙伴的商品成本有影响 公司首先会与供应商协商，解构成本增加的原因，寻找替代供应源或产品，必要时会将成本转嫁给客户，但会保持与竞争对手的价格竞争力 公司也在考虑扩大自有品牌的产品种类 [88][89][90] 问题13：杂货单位销量的连续改善是否会持续到第二季度，以及对下半年ID销售更有信心的依据 - 公司预计全年每个季度杂货店单位销量将持续改善，正在进行的投资旨在驱动单位增长，随着下半年生产力开始提供顺风，公司对此有信心 [95][96][97] 问题14：与供应商进行全国采购过程中的学习经验以及对生产力机会的影响 - 全国采购过程中，公司和供应商都能从更准确的需求预测中获得效率提升，公司还开发了各种人工智能工具来加强需求规划 这有助于公司提前规划，整合媒体集体、数字和商品成本等资源，为客户创造全面的购物方案，与供应商的目标一致，有助于推动单位销量增长 [98][99][100] 问题15：ID销售指引提高但EPS未变的原因，以及消费者对“更好产品”的购买趋势、GLP - 1的影响 - 这是多种因素的综合影响，药房业务的增长对盈利能力有影响，但也是全年销售增长的最大驱动力 杂货店业务预计每个季度单位销量将逐步改善，全年占总销售额的比例将略有增加 公司的“NOSHI”（天然、有机、特色、健康和民族产品）类别正在增长，部分受健康趋势、特色产品和社交媒体的影响，这些类别与GLP - 1客户的需求相契合，但趋势范围更广 [105][106][107] 问题16：目前杂货店和药房交叉购物客户的比例以及未来提升空间，药房业务增长是否会趋于正常化 - 交叉购物客户对公司非常重要，公司认为药房业务是其竞争优势，随着市场上药房选择减少，公司通过投资药房业务和提升客户体验，有望吸引更多交叉购物客户 公司正在努力提高药房业务的盈利能力，通过数字整合和便捷的购物体验，为交叉购物客户提供更多机会 [112][115][116]

文章核心观点 - 公司2024财年第四季度营收同比增长且超预期，净利润同比下降但超预期，未来将聚焦核心业务投资，2026财年有望实现与长期目标一致的增长 [1][2] 季度表现 - 调整后季度每股收益46美分，超预期但同比降14.8% [3] - 净销售额和其他收入187.995亿美元，超预期且同比增2.5%，主要因同店销售额增2.3%，药房销售额增18%，数字销售额增24% [3] - 2024财年第四季度忠诚度会员同比增15%达4560万 [4] 利润率与费用 - 毛利润51亿美元，同比增0.1%，毛利率同比降60个基点至27.4% [5] - 剔除燃料和后进先出法费用影响，毛利率同比降45个基点，主要因药房销售增长和数字销售相关成本增加，部分被生产力举措抵消 [6] - 第四季度销售和管理费用增至48亿美元，占比不变，剔除燃料影响费率同比升5个基点，主要因合并相关成本降低等，部分被业务转型成本增加抵消 [7] - 调整后息税折旧摊销前利润同比降6.6%至8.551亿美元，利润率同比降50个基点至4.5% [8] 财务概况 - 季度末现金及现金等价物2.936亿美元，截至2025年2月22日长期债务和融资租赁义务共78亿美元，股东权益总额34亿美元 [9] - 2024财年资本支出19亿美元，2025财年预计在17 - 19亿美元之间 [10] - 2024财年第四季度每股派息15美分，2024年12月11日将季度股息提高25%，下次派息定于2025年5月9日 [10][11] - 董事会授权最高20亿美元的股票回购计划，第四季度回购410万股，花费8250万美元 [11] 展望 - 2025财年同店销售额预计同比增长1.5 - 2.5%，基于1.5 - 2%的通胀预期 [14] - 调整后息税折旧摊销前利润预计在38 - 39亿美元之间，2024财年为40亿美元 [14] - 调整后每股收益预计在2.03 - 2.16美元之间，2024财年为2.34美元，公司股价昨日收盘跌7.6%，过去三个月涨1.5%，行业涨4.9% [15] 其他股票推荐 - BJ's Wholesale Club Holdings当前财年销售额和收益预计同比分别增长约4.4%和5.8%，过去四个季度平均盈利超预期12%，Zacks排名2（买入） [16][17] - Kimberly - Clark Corporation当前财年收益预计同比增长2.9%，过去四个季度平均盈利超预期12.5%，Zacks排名2 [17][18] - United Natural Foods当前财年销售额和收益预计同比分别增长约1.9%和485.7%，过去四个季度平均盈利超预期408.7%，Zacks排名2 [19]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度IV销售增长2.3%，受药房18%增长和数字销售24%增长推动 [28] - 第四季度Q4毛利率为27.4%，排除燃料和LIFO费用，较去年Q4下降45个基点 [28] - 第四季度销售和行政费用率为25.7%，排除燃料，较去年下降5个基点 [29] - 第四季度利息净支出减少750万美元至1.15亿美元，所得税费用为4640万美元，有效税率21.3% [30] - 第四季度调整后EBITDA为8.55亿美元，调整后每股收益为0.46美元 [30] - 2024财年资本支出4.85亿美元，新开11家店，改造27家店，向股东返还约8700万美元股息，回购8300万美元普通股 [31] - 2025财年ID销售增长预计在1.5% - 2.5%，调整后EBITDA预计在38 - 39亿美元，调整后每股收益预计在2.03 - 2.16美元，有效所得税税率预计在23.5% - 24.5%，资本支出预计在17 - 19亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 数字业务 - 第四季度数字销售增长24%，主要由第一方销售增长驱动 [28] - 电子商务在第四季度和全年均增长24%，渗透率超8%，部分市场超10% [12] - 忠诚度会员在第四季度同比增长超15%，达4500万以上，活跃客户增长12% [13] - 第四季度药房收入同比增长18%，由处方和免疫接种增长、客户满意度高及健康应用整合驱动 [14] 媒体业务 - 阿尔伯森媒体集体（AMC）预计增长快于零售媒体市场，将成为核心业务再投资的重要资金来源 [18] 实体业务 - 2024财年新开11家店，改造27家店 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提及各个市场数据和关键指标变化相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 深化数字平台客户参与，增强价值主张，通过技术实现能力现代化 [32] - 继续推进生产力议程，投资数字增长、媒体集体、健康和药房业务 [33] - 继续投资客户价值主张，提升客户体验 [34] 行业竞争 - 行业面临大众和俱乐部商店、价值型玩家的压力，但公司客户流量上升，部分市场有份额增长 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对“终身客户”战略有信心，认为能推动业务增长 [32] - 预计2025年数字和药房业务增长，虽短期有利润率压力，但能增加未来客户终身价值 [34] - 预计2025年下半年杂货业务营收趋势逐步改善，2026年符合长期增长算法 [39] 其他重要信息 - 2024年公司和基金会提供超4.35亿美元食品和资金支持，宣布新目标到2030年提供15亿份餐食 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：价格投资及价格差距情况，以及对全年投资广度和深度看法 - 公司未看到消费者行为近期有重大变化，消费者倾向价值和促销，公司按类别和市场进行价格投资，用新工具和技术优化决策 [45][46] 问题2：回购计划在指引中的假设及今年的考虑 - 公司预计未来三年回购19亿美元股票，若平均分配每年约增加每股收益0.06美元 [48] 问题3：关税对商品成本的占比及影响 - 公司超90%产品国内采购，但国内采购也受关税影响，公司成立特别工作组应对 [51] 问题4：阿尔伯森媒体集体业务需求增长及广告商支出顾虑 - 公司媒体集体业务虽处于起步阶段，但增长超市场，对2025年目标有信心 [52] 问题5：2025年投资关键领域、规模及EBITDA增长节奏 - 投资包括价格、数字和忠诚度业务等，投资节奏会考虑收益与投资时间的匹配，预计2025年底增长增强，2026年符合长期算法 [57][58] 问题6：Q1同店销售情况及是否为较弱季度 - Q1业绩受投资影响，投资回报预计在下半年体现，目前未看到消费者行为重大变化 [61] 问题7：药房客户钱包份额变化及机会把握方式 - 药房客户随时间在多平台参与度增加，客户终身价值提升，交叉购物客户价值高 [65] 问题8：提升电子商务盈利能力的关键 - 关键是增加销售规模，公司门店靠近客户，有全品类、快速交付等优势，且订单增加可采用批量拣货提高效率 [67][69] 问题9：2025年毛利率的影响因素及15亿美元节省资金的再投资考虑 - 生产力在SG&A和毛利率中体现，2025年SG&A更明显；数字平台增长带来混合转变影响，但电子商务规模扩大和药房生产力提升会改善；忠诚度投资影响毛利率，部分被商品成本和采购举措抵消 [74][75] 问题10：竞争背景和促销环境变化 - 消费者倾向价值和促销，公司促销量上升，需改善商品成本；行业面临大众和俱乐部商店等压力，但公司部分市场有份额增长 [77][78] 问题11：ID销售指引中的食品通胀假设及药房在ID销售中的影响 - ID销售指引1.5% - 2.5%，通胀假设1.5% - 2%，预计电子商务和药房业务持续增长 [81] 问题12：电子商务对盈利能力的贡献及与零售媒体和忠诚度计划的关系 - 电子商务目前稀释利润率，但运营效率提高，接近对EBITDA有贡献，未来预计持续增长 [83][84] 问题13：药房增长中GLP - 1的驱动作用及趋势，与药店关闭的影响对比 - GLP - 1促进增长，但核心处方量也在增长；GLP - 1客户篮子变化带来新机会，公司持续寻找收购药房业务机会 [88][91] 问题14：2025年工资增长压力 - 2025年工资增长与2024年相似，公司生产力目标已考虑工资增长 [92] 问题15：中心店业务对达成同店销售目标的必要性 - 中心店和生鲜部门都有增长，公司各业务均有积极表现 [96] 问题16：若EBITDA超预期，资金流向 - 公司目前按指引执行，超预期情况后续再讨论 [97] 问题17：资本支出分配、新店和改造店数量 - 2025年资本支出类似今年，一半用于门店（含维护资本），其余用于数字平台和媒体集体 [102] 问题18：关税影响下的目标是保留利润率还是利润率水平 - 公司优先目标是通过数字连接驱动客户增长和参与、发展媒体集体、增强客户价值主张，处理关税会围绕这些目标 [103] 问题19：与同行的价格差距及目标，能否在Q4达到增长算法 - 公司在不同市场价格定位不同，会用新工具和技术进行针对性投资；公司将逐步向目标靠近，预计2026年底实现 [110][112] 问题20：ID销售改善的流量和客单价因素，以及SNAP相关情况 - 公司预计2025年ID销售增长1.5% - 2.5%，进入2025年门店流量为正，机会在于增加单位销售 [116] 问题21：能否将处方和药房业务更深入融入数字提货和配送服务 - 公司正在考虑并在部分市场推进，这是药房业务今年的规划 [118] 问题22：部门合并机会及阿尔伯森媒体集体业务合作商反馈和机会 - 公司持续评估市场机会，通过部门合并提高生产力；媒体集体业务与供应商合作表现良好，可结合采购举措创造机会 [123]

公司管理层变动 - 3月3日Albertsons Companies宣布CEO Vivek Sankaran将于5月1日退休 由执行副总裁兼首席运营官Susan Morris接任 同日Morris将加入公司董事会并取代Sankaran [1] - 董事会认为Susan是带领公司进入下一阶段增长的理想人选 她在公司有近40年工作经验 自2018年1月起担任现职 领导零售业务并管理34个州超2200家门店 [2] - Sankaran过去六年领导Albertsons Cos 应对疫情并推动“终身客户”战略 他对公司在Susan带领下的未来充满信心 [4] 公司战略 - Morris表示与Vivek和领导团队紧密合作加速增长 对“终身客户”战略的方向有信心 该战略于2022年推出 包括提升客户对电商和忠诚度计划的参与度等 [3] 公司财务展望 - 公司重申了1月8日第三季度财报中公布的2024财年展望 [5] 行业动态 - 同日 杂货巨头Kroger宣布董事长兼CEO Rodney McMullen因个人行为接受董事会调查后辞职 [5] - 12月10日报道 联邦法官因担心减少美国杂货市场竞争 阻止了Kroger以246亿美元收购Albertsons的计划 [6]