行业整体表现 - 去中心化金融协议上的贷款价值在第三季度激增55%，推动DeFi借贷规模达到创纪录的410亿美元，超过2021年峰值逾40亿美元 [1] - DeFi借贷应用在整个740亿美元的加密资产抵押贷款市场中占据了远超50%的份额，为有史以来最大份额 [2] - 当前2025年的周期与2021年投机、不透明的信贷繁荣及崩溃有着根本性的不同 [3] 市场驱动因素 - 增长的关键驱动力包括新的Plasma生态系统、Aave的多链扩张以及Maple的复兴 [2] - 加密信贷正从中心化贷方向透明、自动化的链上系统决定性转变 [2] - 随着交易对手风险趋于正常化以及可靠流动性回归顶级借款人，传统交易台、基金和公司正在重新进入市场 [3] 主要参与者表现：Plasma - Plasma是Tether关联公司Bitfinex的新区块链，成为按DeFi存款计算的第八大区块链 [4] - Plasma旨在为受当地货币波动影响的用户提供服务，为其提供持有和消费美元稳定币的便捷途径 [4] - 在过去五周内，投资者在Plasma上的借款额超过30亿美元，Aave占据了Plasma上近70%的借款份额，使其成为Aave的第二大部署网络 [5] 主要参与者表现：Aave - Aave通过多链扩张显著增长，其v3市场在Base、Scroll和新的第二层网络上急剧扩张 [7] - 随着风险参数放宽以及对稳定币和比特币、以太坊等蓝筹抵押品需求激增，投资者存款恢复 [7] - 借款人正积极迁移至高吞吐量环境，以实施循环策略和获取积分激励，Aave在经历2022年后长期停滞增长后已恢复活力 [5][6] 市场策略趋势 - 基本的循环策略涉及存入加密货币（如以太坊），然后以此抵押品借入另一种资产（如稳定币），再用借入的稳定币购买更多以太坊以完成一个“循环” [6] - Plasma的出现表明借款人正积极转向支持循环策略和积分激励的高吞吐量环境 [5]