After navigating rough seas, it's been smooth sailing for Carnival.Carnival (CCL -0.67%) was once sailing in very choppy waters. The company was facing a lot of uncertainty when the COVID-19 pandemic hit. However, it has been nothing but a smooth trip in recent times. This cruise stock is winning back the confidence of investors in remarkable fashion. As of Sept. 8, shares are up 222% just in the past three years. Despite underlying fundamental momentum, they still trade 56% below their record from January ...

邮轮行业复苏态势 - 邮轮行业在疫情后表现强劲 最初受"报复性旅行"和体验需求推动 即使在2022年通胀和利率飙升后仍保持良好态势 显示出长期增长趋势 [2] - 相比酒店住宿 邮轮旅行是更高效的旅行方式 因酒店价格已大幅上涨 [2] - 尽管业绩强劲 邮轮公司仍在努力偿还疫情期间积累的巨额债务 随着债务减少和资产负债表改善 可能带来进一步上涨空间 [3] 主要邮轮公司表现 - 嘉年华(CCL)和维京控股(VIK)是行业两大领导者 分别代表最老牌(1987年上市)和最新(2024年6月IPO)的上市邮轮公司 [3] - 嘉年华2024年营收增长9.5% 调整后每股收益增长超过三倍 提前18个月实现2026年运营和财务目标 [4][5] - 嘉年华EBITDA/ALBD增长52% ROIC翻倍至12.5% 得益于定价策略、运力控制和成本优化 [6] - 维京首季度营收增长24.9% 净收益率增长7.1% 运力增长14.9% 2025年航次基本售罄 2026年已有37%运力被预订 [7][8] 财务与估值比较 - 维京债务/EBITDA为2.0倍(截至3月31日) 显著低于嘉年华的3.7倍(截至5月31日) [10] - 维京股价自24美元IPO价上涨150%至60美元 嘉年华年内上涨23% [13] - 维京远期市盈率24.5倍 EV/EBITDA 16.9倍 嘉年华远期市盈率15.3倍 EV/EBITDA 8.8倍 [14] 商业模式差异 - 嘉年华主营全球海洋邮轮业务 拥有多个品牌 维京主要经营欧洲内河邮轮 面向经济敏感度较低的年长客户群体 海洋邮轮仅占其运力的12% [12] - 维京因资产负债表更健康 能够比嘉年华更快扩张运力 [16] - 嘉年华因需优先偿还债务 运力扩张速度受到限制 [17] 投资价值分析 - 维京适合成长型投资者 因其近25%的增长率且风险相对较低 [18] - 嘉年华适合价值型投资者 因其较低估值可能随债务偿还而获得重估 [18]

行业动态 - 邮轮行业此前保持乐观预测 尽管市场疲软但预订量保持强劲 [1] - 行业出现分化信号 皇家加勒比上调业绩指引 而挪威邮轮下调净收益率增长预期 [2] - 嘉年华邮轮尚未公布财报 其表现更接近哪家竞争对手尚不明确 [3] 公司财务现状 - 公司仍背负270亿美元总债务 账面价值仅92亿美元 债务偿还高度依赖预订量强度 [4] - 2024财年已偿还超过30亿美元债务 2025年第一季度再偿还5亿美元 今年到期债务15亿美元 [10] - 2025财年第一季度营收58亿美元 同比增长7% 但录得7800万美元季度亏损 2024财年全年盈利19亿美元显示亏损或为暂时性 [9] 运营与市场地位 - 公司占据行业42%市场份额 新增运力将巩固领导地位 [7] - 2025财年第一季度载客率达103%（基准为双人舱100%利用率） 2026年预订量创历史纪录 [8] - 计划2027年推出Festivale号 2028年推出Tropicale号 新增运力有望提升营收 [5] 股价与估值 - 过去一年股价上涨约20% 但1月下旬以来下跌35% 市盈率降至12倍 为恢复盈利后最低水平 [11] - 当前估值可能已反映潜在挑战 投资者或可考虑持有或增持而非因经济担忧抛售 [13] 潜在风险与应对 - 经济下行可能导致公司降价吸引客户 挤压利润率 新增运力或加剧下行风险 [6] - 若经济压力持续 公司可能需放缓扩张计划 但已证明能在强劲需求下保持市场领先并缩减债务 [13]