财务数据和关键指标变化 - 集团前九个月收入为5.351亿欧元，同比下降7% [9] - 调整后集团EBITDA为负1690万欧元，主要受DNPD业务收入不及预期和固定成本基础影响 [21] - 研发支出同比减少33%，从前九个月的4110万欧元降至2770万欧元 [20] - 自由现金流同比改善14%，尽管第三季度运营现金流面临去年同期收到1.25亿美元BMS付款的高基数挑战 [22] - 净债务水平较2025年第二季度有所增长，部分原因是汉堡工厂采用长期租赁协议导致租赁负债增加 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - DNPD业务收入下降12%至3.919亿欧元，主要受早期药物发现市场持续疲软影响 [9][18] - Just - Evotec Biologics业务收入增长11%至1.432亿欧元 [19] - 非Sandoz和非DOD客户业务增长105%，显示客户基础正在拓宽 [20] - Sandoz业务前九个月实现低个位数增长，但预计在近期交易完成后将实现有意义的全年增长 [20] - DNPD业务中，负面变更订单量在第三季度相比前两个季度显著改善 [11] - 过去两个季度，向客户发出的提案数量和总价值均呈现上升趋势，分别增长约20% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 早期药物发现市场环境持续疲软，生物技术领域的风险投资资金状况仍未好转 [10] - 与发现和临床前阶段公司相关的风险投资份额仍低于疫情前水平，表明短期投资仍聚焦于拥有临床阶段资产的公 司 [15] - 欧洲市场动态近期优于美国市场，但地区表现存在波动且尚不具结论性 [81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正进行转型，以更好地将其技术领导力货币化 [9] - 成本削减目标从3000万欧元提升至6000万欧元，并计划未来额外实现5000万欧元的成本削减和生产力提升措施 [12] - 与Sandoz达成转型性交易，涉及图卢兹工厂出售和技术许可，未来几年将解锁超过6.5亿美元的付款，并产生与10个生物类似药相关的特许权使用费收入 [14][39] - Just - Evotec Biologics业务模式转向更轻资产、更高利润率的模式，侧重于技术许可和赋能合作伙伴，而非传统CDMO的产能投资 [38][42] - 公司拥有超过100个研发项目，其中超过60%属于战略合作伙伴关系，非风险调整后的里程碑付款价值超过160亿欧元 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 早期药物发现市场的挑战尚未完全克服，但出现一些积极迹象，如负面变更订单正常化和客户活动增加 [15][16] - 尽管面临市场逆风，管理层对实现2025年全年收入7.6亿至8亿欧元、调整后EBITDA 3000万至5000万欧元的指引充满信心 [45] - 中期来看，公司仍有望实现8%-12%的营收复合年增长率，以及超过20%的EBITDA利润率 [45] - 预计在2026年，合作伙伴资产管线中最多有4个分子进入二期临床试验 [13][35] - 与人工智能赋能平台直接相关的订单价值已超过2亿欧元 [32] 其他重要信息 - 公司专有的分子患者数据库、人工智能驱动的分子设计平台（Envent）、安全性预测平台（如药物性肝损伤预测准确率超90%）以及iPSC药物筛选平台等技术能力处于行业领先地位 [27][30][31] - 在2025年实现了行业首创的高通量转录组学化合物筛选，对超过25万种化合物进行了筛选 [31] - 预计2026年将使用蛋白质组学分析超过10万种化合物，其通量在行业内领先 [32] - 与Sandoz交易完成后，公司流动性状况预计将显著增强 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: Sandoz业务在前九个月的收入贡献以及剔除该业务后部门的业绩表现 [49] - Sandoz收入合计占Just - Evotec Biologics业务前九个月总收入的50%以上 [50] - 部门业绩中包含约2000万欧元的图卢兹工厂建设成本，这有助于理解该业务的正常化盈利情况 [50] 问题: 2025年3000-5000万欧元EBITDA指引中，预计有多少来自Sandoz交易的前期确认 [52] - 全年业绩展望包括DNPD业务的里程碑付款可能改善、Just - Evotec Biologics业务的持续超预期表现和运营杠杆、图卢兹工厂成本基础的降低（取决于交易完成时间）以及Sandoz交易中的许可收入确认 [52] - 初始对价3.5亿美元中包含许可部分，但目前未具体拆分其金额 [53] 问题: 2025年至2028年的营收复合年增长率指引隐含的EBITDA增长轨迹和波动性 [54] - 中期展望为8%-12%的营收复合年增长率，DNPD业务增长可能处于该范围的低端，但EBITDA利润率潜力强于初始假设 [54] - 里程碑付款在DNPD和Just - Evotec Biologics业务中均具有波动性 [54] - 与Sandoz交易中，2026年至2028年的对价约有三分之二属于产品开发类活动，三分之一属于许可和里程碑付款（需满足特定条件） [55] 问题: 新方法（NAM）在客户对话中的提及程度、客户投资偏好的变化以及其对未来收入的潜在影响 [58] - NAMs正获得更多关注，特别是来自制药公司，但目前该领域增长仍相对温和 [61] - 观察到加速迹象，因为更多项目在早期阶段整合NAMs，工业化这些平台并将其变得高通量是关键，预计未来12-24个月内相关收入将大幅加速 [63] 问题: 对2026年DNPD业务增长的早期展望 [67] - 目前对2026年的能见度不完全，行业仍在观察市场转折点，尽管出现提案数量增加等积极指标，但尚未据此对明年市场做出具体增长预测 [68] 问题: 第三季度DNPD业务收入环比稳定但盈利能力显著恶化的原因 [71] - 盈利能力变化与项目组合和里程碑付款确认的波动性有关，上半年有更好的项目组合和许可收益，但第三季度未重复，预计第四季度DNPD仍有里程碑机会 [71] 问题: Sandoz交易后，Just - Evotec Biologics业务未来收入预期与市场共识的对比 [73] - Sandoz交易是绝佳机会，同时美国业务还有50个客户项目 [73] - 业务模式向许可模式转变，旨在实现更高利润率和资本效率，虽然收入水平可能有所降低，但收入质量和毛利率将显著改善 [74][75] 问题: 当前早期药物开发市场环境下客户的反馈和定价环境的影响 [76] - 市场仍存在不确定性，尤其是在生物技术领域，DNPD业务30%-40%收入与此相关 [77] - 客户对话持续，但出现更多项目拆分、支出更谨慎、决策更慢的趋势 [77] - 市场存在产能过剩，但各参与者正在调整，随着供需趋于平衡，定价环境有望正常化 [79] 问题: 不同地理区域的市场前景和表现差异 [80] - 区域表现因细分市场而异，公司在亚洲市场渗透较少，美国市场动态年初较弱但已转向欧洲市场更活跃，但目前表现不一致 [81]