**会议纪要关键要点总结** **涉及的行业与公司** * 公司为德国商业银行（Commerzbank）[1] * 行业为德国银行业及德国整体经济 [3][4] **核心战略与整体表现** * 公司管理层与员工在战略执行上高度专注和统一 [2] * 公司战略聚焦于增长和转型 目标年份为2028年 [2] * 公司业务表现强劲 净利息收入等关键指标持续超预期 [7][9] * 公司市值和股价上涨被视为为股东创造价值的体现 [61] **宏观经济与德国刺激计划的影响** * 德国经济刺激方案预计将推动明年GDP增长1.2% 其中0.8个百分点由刺激计划贡献 [4][5] * 刺激计划的影响已初步显现 例如德国公共部门的贷款需求增加 [16] * 公司对德国经济前景持乐观态度 认为刺激计划将产生积极影响 [53][54] **净利息收入表现与展望** * 净利息收入指引连续上调 2024年从77亿欧元上调至82亿欧元 2026年指引上调至84亿欧元 [7][9] * 上调主要源于通过复制投资组合实现的结构性稳定产出 [8][9] * 预计部分增长将稳定持续至2028年 [11] * 公司对市场共识中高于其指引的2028年预期表示方向正确 [13] **贷款业务表现与展望** * 抵押贷款业务在第三季度表现强劲 新增贷款额接近30亿欧元 显著高于第二季度 [15] * 企业贷款业务年增长率达13% 其中国内与国际业务各占一半 [16] * 公司维持企业贷款年均增长8%的战略指引 并表示目前进展顺利 [18][19] * 贷款边际利润保持稳定或略有积极改善 竞争环境激烈但公司表现良好 [20][21] **存款业务与成本管理** * 公司通过促销活动成功吸收存款 例如在夏季活动中数周内吸收80亿欧元 [26] * 存款成本方面 预计第四季度贝塔系数为43% 全年平均约为40% [28] * 客户行为未发生结构性转变 但利率下降周期中 客户对定期存款的选择性可能降低 [34] * 结构性对冲规模为1470亿欧元 模型显示潜在规模可达约2000亿欧元 公司采取审慎管理策略 [35] **手续费收入表现与展望** * 手续费收入增长强劲 今年迄今增长7% 高于2028年战略目标设定的6%年均增长率 [38] * 增长动力包括个人客户咨询模式改革、调整账户收费模式以及企业客户业务活动增加 [39][40][41] * 德国推动个人养老金证券化投资的政治倡议可能成为未来几年的增长点 [44] **其他财务指标** * 2026年公允价值结果指引为5亿欧元 主要受客户驱动业务支撑 与2025年前九个月的-6000万欧元相比有显著改善 [45][46] * 成本收入比目标为2028年降至50% 2024年指引为57% 2025年指引为56% 下降路径非完全线性 [48][49] * 成本管理措施包括将德国总部和运营部门员工转移至近岸或外包中心 并以社会责任方式减少德国员工数量 [49] * 分支机构数量已从四位数大幅减少至400家 并转型为外呼咨询中心 [50][51] * 资产质量稳定 2028年风险成本指引为25个基点 目前未见重大信用问题 [52] **资本状况与股东回报** * 资本状况非常健康 当前CET1比率为14.7% 高于年初14%的指引 [56][57] * 计划在2028年前实现100%的派息率 目标CET1比率为13.5% [57] * 与主要股东的互动与其他投资者无异 专注于通过执行战略创造价值来应对潜在收购 [60][61] **存款竞争与客户行为** * 德国零售存款市场竞争激烈 存在价格导向的存款吸收趋势 [62] * 公司通过提供有吸引力利率来吸引完整的客户关系 并对促销活动后存款的粘性有良好数据 [62][63] * 价格敏感型存款客户的比例未见明显增加 公司凭借其品牌和渠道在存款吸收方面保持竞争力 [64] * 促销活动后保留的存款比例超过一半 但未透露具体数字 [66]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长14%，达72亿英镑；税前利润增长28%，至25亿英镑；每股收益增长41%，达11.7便士 [3] - 上半年有形股本回报率为13.2%，本季度为12.3%，高于2024年的11.1%和去年第二季度的9.9% [3][4] - 第二季度成本收入比为59%，较去年改善4个百分点 [4] - 有形账面价值每股连续第八个季度增长，现达384便士；CET1比率为14% [4] - 宣布10亿英镑的股票回购，高于2024年的7.5亿英镑；宣布每股股息3便士，2025年股东总分配达14亿英镑，同比增长21% [4][5] - 2025年实现2亿英镑的毛效率节约，目标是全年约5亿美元 [6] - 集团净利息收入第二季度同比增长12%，达31亿英镑 [16] - 第二季度集团减值费用为4.69亿英镑，贷款损失率为44个基点；英国业务贷款损失率为14个基点；美国消费者银行减值费用稳定，90天逾期率稳定，30天逾期率下降20个基点至2.8% [20][21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 英国业务 - 计划到2026年在英国部署30亿英镑的业务增长风险加权资产，目前已实现17亿英镑，包括10亿英镑的有机增长 [23] - 抵押贷款余额连续四个季度增长，信用卡业务过去18个月有机获取160万客户，核心商业银行业务贷款开始增长，英国企业银行贷款连续三个季度增长 [24][25] - 巴克莱英国ROCE本季度为19.7%，净利息收入同比增长16%，达19亿英镑，预计2025年净利息收入超过76亿英镑 [26][27] - 英国企业银行Q2 RoTE为16.6%，收入增长17%，净利息收入增长21% [30] - 私人银行和财富管理Q2 RoTE为31.9%，管理的净新增资产达9亿英镑，客户资产和负债同比增长8%，年化增长率自2023年以来为11% [31] 投资银行 - ROCE本季度为12.2%，上半年为14.2%，总收入同比增长10%，收入与平均风险加权资产之比提高80个基点，至6.7% [33] - 市场收入同比增长34%，融资收入同比增长23%，SIC增长35%，股票收入增长34%，银行业务收入下降10%，交易银行业务收入增长4% [34][35][36] 美国消费者银行 - ROTE本季度为10.2%，高于去年同期的9.2%，总收入同比增长7%，净应收款增长5%，达339亿美元 [38][39] - 净息差扩大至10.8%，成本收入比改善2个百分点，至48% [39][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 在市场业务中，与前100名客户中的60名排名前五，目标是到2026年达到70名，高于2023年的49名 [11] - 在三个重点业务中，市场份额在2024年增加超过1个百分点，且势头良好 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有三年计划，目标是到2025年实现约11%的有形股本回报率，2026年超过12%，通过各部门的运营改进推动集团回报提升 [5] - 投资银行注重结构和周期性，通过加强客户关系、提高市场份额和效率，实现稳定收入增长，目标是成为集团的资本生成来源 [10][11] - 英国业务计划到2026年部署30亿英镑的业务增长风险加权资产，目前进展顺利，有望实现目标 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对集团目前的运营和财务进展表示满意，有信心实现三年计划的全部目标 [5] - 认为投资银行的表现得益于结构和周期性因素，未来银行业务的逆风将消散，市场业务将受益于长期定位和决策 [55][58] - 对英国和美国经济的韧性表示乐观，认为就业情况良好，有望支持业务发展 [72] 其他重要信息 - 集团锁定了2025年和2026年111亿英镑的结构性对冲收入，预计将支持净利息收入增长 [18] - 收购通用汽车卡余额预计在Q3产生约1亿英镑的首日费用，Q4及以后几个季度产生约5000万英镑的收购后阶段迁移费用 [22] - 银行流动性和资金状况良好，贷款存款比率为74%，净稳定资金比率为136%，平均流动性覆盖率为178% [42] 问答环节所有提问和回答 问题1: 资本分配与并购机会、投资银行在低波动环境下的收费增长 - 公司资本状况符合战略执行预期，优先满足监管要求，其次是股东分配，然后是投资英国业务，目前计划是有机增长 [51][52][54] - 投资银行的表现是结构和周期性因素的结合，市场业务受益于波动，银行业务受波动影响决策放缓，但目前银行业务的逆风正在消散，预计未来市场业务将受益于长期定位和决策 [55][58][59] 问题2: 巴克莱英国历史掉期到期影响及净利息收入预期、美国消费者业务减值情况 - 公司对巴克莱英国净利息收入超过76亿英镑有信心，历史掉期到期影响是会计时间问题，不会再出现，预计下半年净利息收入超过39亿英镑，Q4高于Q3 [67][68][69] - 美国消费者业务减值按季度下降，30天逾期率下降，预计下半年呈正常季节性趋势，收购通用汽车卡余额会产生费用，但整体在集团指导范围内 [70][71] 问题3: 2026年目标及市场预期、银行收入和成本增长情况 - 公司对2025年和2026年目标有信心，目前业务势头良好，净利息收入增长有支撑，预计未来继续推动收入增长和成本控制 [78][79][80] - 大型银行的收入增长应大致与所在经济体的名义增长率相符，英国和美国的名义增长率约为4.5% - 5% [85] 问题4: 促销卡业务、英国存款业务及肯辛顿业务情况 - 促销卡业务在下半年会因余额到期产生收入增长，目前未提供具体余额和利率信息 [90][91] - 英国存款业务跟随同行趋势，当前账户市场份额稳定，存款迁移正常化 [91] - 肯辛顿业务的高贷款价值比抵押贷款占比从约15%提升至25%，利润率约为普通巴克莱英国抵押贷款的四倍，表现良好 [92][94] 问题5: 美国监管变化对投资银行和美国消费者业务的影响、英国资本框架审查的预期 - 公司对美国SLR变化有信心，能够继续发展融资业务，美国消费者业务有助于CCAR表现，且有提升回报的潜力，公司会继续保留 [100][102][103] - 公司欢迎英国资本框架审查，认为资本和监管对银行系统健康和增长重要，支持维持围栏制度 [104][105][106] 问题6: 结构性对冲顺风因素及资本目标范围 - 2027年结构性对冲平均收益率仍低于3.5%，目前锁定的对冲金额提供了较好的可见性 [114][115] - 公司认为13% - 14%的资本目标范围合适，会根据监管情况进行规划，优先保证股东分配 [116][117][118] 问题7: 投资银行风险加权资产动态及生产率情况 - 投资银行的风险加权资产在过去三年半基本持平，这是战略意图，本季度部署更多风险加权资产支持客户，并非承担更多风险，风险加权资产纪律和业务增长不冲突 [125][126][127] - 风险加权资产生产率在本季度略有下降，是季节性变化，同比有显著提升，目前水平支持明年的RoTE目标 [123][124][128] 问题8: 英国存款业务的利润率与规模平衡、美国消费者业务组合变化对目标的影响 - 英国存款业务在ISO季节因定价不经济而保持纪律，核心定价和关系定价有差异，会在重要关系中参与定价 [138][139][140] - 美国消费者业务净息差上升，成本收入比下降，风险可控，收购通用汽车卡余额有助于实现零售业务占比目标，提升风险调整后回报 [141][142] 问题9: 2026年产品利润率预期、投资银行的投资和成本管理 - 目前难以确定2026年产品利润率，资产增长和促销卡余额到期会有影响 [149][150][151] - 投资银行按计划在市场和银行业务进行投资，预计继续按计划运营 [151][152] 问题10: 英国宏观环境对风险加权资产分配的影响、成本下降预期 - 公司对英国业务的有机增长有信心，计划是有机增长，不会为了达到目标而牺牲贷款质量和回报 [157][158][159] - 公司计划2026年成本下降，目前成本收入比全年指导为61%，有信心实现目标 [160][161][162]