财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为27亿美元，同比下降3% [29] - 有机净销售额同比下降1%，主要受不利的销量和产品组合影响，部分被有利的净价格实现所抵消 [7][28][29] - 调整后息税前利润为3.83亿美元，同比下降11% [8][29][31] - 调整后每股收益为0.77美元，同比下降13% [29][31] - 调整后毛利率为29.9%，同比下降150个基点，主要受成本逆风（包括通胀、供应链成本和关税）影响 [29] - 关税对调整后毛利率的负面影响约为200个基点 [29] - 运营现金流为2.24亿美元，与去年同期持平 [34] - 净债务与调整后EBITDA的杠杆比率为3.7倍 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 餐食与饮料业务 - 报告净销售额同比下降4%，剔除noosa剥离影响后，有机净销售额下降2% [32] - 有机净销售额下降2%，主要由美国汤品、加拿大业务、SpaghettiOs、Pace墨西哥酱汁和V8饮料的销售下滑驱动，部分被Rao's的增长所抵消 [32] - 销量和产品组合不利，下降3%，部分被有利的净价格实现（1%）所抵消 [32] - 部门运营利润下降13%，运营利润率下降190个基点 [32] - 关税对毛利率的直接影响为280个基点 [32] - 领导品牌连续第九个季度保持或增长市场份额 [11] - 总汤品组合市场份额略有落后，其中浓缩烹饪汤和肉汤保持强劲，即食汤品仍面临压力 [12] - 肉汤消费量连续第九个季度增长 [13] - Pacific品牌表现良好，美元消费额增长25%，销量消费额增长31% [13] - 浓缩汤品组合连续第八个季度实现份额增长 [13] - 即食汤品市场份额（美元）下降，但Pacific和Rao's表现强劲，在美元和销量基础上均获得份额 [14] - Rao's消费量和总份额持续增长，在意大利酱汁品类中实现低个位数美元消费额增长，保持品类第一品牌地位 [16] 零食业务 - 报告净销售额同比下降2%，剔除Pop Secret剥离影响后，有机净销售额下降1% [33] - 有机净销售额下降1%，主要由第三方合作和合同品牌、Snyder's of Hanover椒盐卷饼、新鲜烘焙、Goldfish饼干和Cape Cod薯片的净销售额下降驱动，部分被Pepperidge Farm饼干的增长所抵消 [33] - 销量和产品组合不利，下降3%，部分被有利的净价格实现（2%）所抵消 [33] - 部门运营利润下降10%，运营利润率下降100个基点 [33] - 8个零食领导品牌中有4个在Q1增长或保持了份额 [12] - Pepperidge Farm饼干和新鲜烘焙业务份额保持稳定，消费量相对持平 [21] - 饼干业务表现突出，通过成功的创新产品（如秋季限量版）跑赢品类，在美元和销量上均获得份额 [21] - 新鲜烘焙品类整体承压，但Farmhouse Thin Sliced创新产品表现优于三明治细分市场趋势 [22] - 薯片品类份额保持稳定，消费量相对持平，Late July品牌表现有连续改善 [22] - Kettle Brand保持市场份额，Cape Cod在更广泛的薯片品类中份额下降 [22] - 椒盐卷饼整体面临份额和消费量压力，Snack Factory表现强劲（受Pop-ins和Bites创新驱动），但不足以抵消Snyder's of Hanover的疲软 [23] - 饼干品类中，Goldfish成功的返校季活动帮助其在第一季度末成为过去13周的品类份额领导者，但季度消费量仍下降 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司总消费量同比下降2%，但16个领导品牌的消费量仅下降1%，并连续第八个季度集体保持市场份额 [8] - 餐食与饮料业务的总消费量下降1%，但其领导品牌的消费量持平 [12] - 零食业务消费量受到压力，消费者在购买上更加谨慎 [8] - 拉丁美洲的零食和餐食饮料零售业务自2026财年起，管理归属从零食部门调整为餐食与饮料部门 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于满足消费者关键需求，包括支持家庭烹饪、提供风味导向选择、高端体验以及健康与 wellness 益处 [8] - 通过品牌激活、创新和强大的全渠道执行来贴近消费者不断变化的需求 [12] - 在餐食与饮料领域，持续专注于塑造家庭烹饪动量的品牌和产品，认为这是一个持续的趋势 [26] - 在零食领域，重点是通过提供清晰的消费者价值（包括利用价格包装架构）和加速创新管道来加速份额恢复 [20] - 重新点燃Goldfish的增长是零食业务的重中之重 [26] - 公司正在采取措施进一步改善零食领导品牌的健康与 wellness 益处，例如在薯片产品组合中提供牛油果油 [18] - 公司宣布以2.86亿美元收购La Regina（Rao's番茄意面酱生产商）49%的股权，以巩固战略合作伙伴关系、保障高质量原料供应并扩大创新能力 [16][17][42] - 该交易预计在2026财年下半年完成，对2026财年调整后每股收益影响为中性 [36][43] - 公司拥有在一年后以溢价（最高20%）收购剩余51%股权的看涨期权，Romano家族在交易完成四年后拥有出售剩余股权的看跌期权 [44][45] - 此次投资预计将提高Rao's品牌的利润率 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司继续在动态的经营环境中运营 [7][28] - 消费者在购买上越来越谨慎和有意向，零食业务因此承压 [8] - 家庭烹饪行为持续为餐食与饮料业务中的多个品牌带来顺风 [11] - 零食场合在增长，但消费者偏好持续向健康与 wellness 以及“值得”的体验演变 [18] - 公司重申2026财年全年指引，该指引继续包含预期的关税影响及相关的缓解措施 [9] - 2026财年预计将受到关税的显著影响，总关税预计约占产品销售成本的4%，其中约60%与232条款钢铁和铝关税相关，其余主要来自全球IEEPA关税 [37] - 公司预计通过库存管理、供应商合作、替代采购、生产力和成本节约以及必要时的精准定价等措施，在2026财年缓解约60%的关税影响 [37] - 第二季度预计促销活动和营销投资将增加，以进一步加强营收表现 [30] - 第二季度营销和销售费用预计将达到目标范围（占净销售额的9%-10%）的上限 [31] - 公司致力于将资产负债表去杠杆化，目标杠杆率为3倍 [35] - 公司对领导品牌、自身能力和员工队伍的实力充满信心 [37] 其他重要信息 - 自2026财年起，公司改变了Cape Cod、Kettle Brand薯片和Late July薯片的市场份额对比基准，以更准确地反映市场表现 [4] - 公司在本季度实现了约1500万美元的新成本节约，使实现的总成本节约达到1.6亿美元，目标是到2028财年实现3.75亿美元的成本节约 [30] - 成本节约将作为帮助抵消关税逆风的杠杆之一 [30] - 第一季度资本支出为1.27亿美元 [34] - 本季度支付股息1.2亿美元，并进行了2400万美元的反稀释股票回购 [34] - 截至2025年11月2日，公司仍有约1.74亿美元的反稀释股票回购额度 [35] - 公司拥有约1.68亿美元现金及现金等价物，以及约14亿美元的循环信贷额度可用 [35] - 2026财年指引范围基于排除2025财年额外一周的影响，该周对净销售额的影响约为2%，对调整后息税前利润的影响约为2%，对调整后每股收益的影响为0.06美元 [36] - 剥离noosa对第一季度调整后每股收益产生了0.01美元的负面影响 [31] - 关税对第一季度调整后每股收益的毛影响为0.14美元，净影响为0.04美元 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于收购La Regina的更多细节，包括原因、时机以及对剩余51%股权的期权 [39] - 收购旨在巩固与Romano家族的战略伙伴关系，保障Rao's高品质酱料的供应，并支持该品牌的增长故事 [40][41] - 交易时机是在完成对Rao's的整合并建立关系后，顺理成章的举措 [44] - 收购价格为2.86亿美元，对应高个位数的EBITDA倍数，预计对2026财年调整后每股收益影响为中性 [42][43] - 交易预计在2026财年下半年完成，首笔现金支付1.46亿美元，一年后支付第二笔1.4亿美元 [44] - 公司拥有一年后收购剩余51%股权的看涨期权，可能支付最高20%的溢价，Romano家族在交易完成四年后拥有出售剩余股权的看跌期权，完全行使期权的估值约为6亿美元 [44][45] 问题: 关于零食业务下半年稳定的信心来源，以及行业对可负担性的关注是否产生影响 [48] - 公司参与的零食品类总美元消费趋势连续第三个季度相对稳定，没有进一步恶化，预计下一季度品类压力将持续，但下半年随着对比基数变得容易，品类应开始稳定 [50][51] - 公司专注于可控因素，并看到零食消费正在演变，正通过创新和营销使产品组合与之适应 [51] - 具体到各细分品类：烘焙和饼干业务的创新（尤其是饼干）表现良好；薯片业务因促销活动时间安排获得一些益处，但仍面临压力；椒盐卷饼业务中Snack Factory表现令人鼓舞，Snyder's of Hanover仍需努力；饼干业务的关键是重振Goldfish [52][53][54] - Goldfish返校季表现良好，显示出积极迹象，但公司仍需努力使其恢复增长 [54] - 公司认为第二季度的一些验证点将决定零食业务下半年的轨迹 [55] 问题: 关于GLP-1药物使用和COVID时期定价后遗症等宏观趋势对咸味零食不同子品类的影响 [58] - 公司非常关注这些趋势，并通过聚焦于满足消费者不同场合或独特需求（如高端化、风味探索、健康与 wellness）的价值主张来应对 [61] - 人们仍在吃零食，但零食方式正在演变，公司的优质零食品牌在这些趋势中有获胜的空间，关键在于创新和传播要契合消费者的核心关注点 [62] - 提供有竞争力的价值是贯穿所有消费者群体的首要任务，这对两个业务部门都适用 [63] 问题: 关于汤品业务中提价覆盖成本与提供价值之间的平衡，以及竞争对手对涨价的反应 [66] - 公司意识到提供价值的重要性，特别是在关键的汤品季节 [15] - 整体汤品组合中，烹饪类表现良好，即食类面临压力 [67] - 在即食汤品领域，公司因不成比例的通胀实施了提价，弹性反应符合预期，公司认为这对品牌的长期价值很重要，尽管短期带来了消费量和份额压力 [69] - 公司已采取选择性增量行动以确保在市场上的竞争力，最近四周的趋势显示即食汤品略有增长，份额下降幅度大幅收窄 [70] 问题: 关于收购La Regina对利润率和营收的影响，以及交易对A&C（广告与促销）投资灵活性的影响 [75] - 由于拥有看涨期权，公司将合并La Regina 100%的利润表，获得全部的毛利率收益，这对Rao's品牌利润率有显著积极影响，然后通过少数股东权益项扣除51%的La Regina收益 [78] - 交易预计对2026财年每股收益影响为中性，长期来看预计是增值的 [79] - 交易带来的利润率机会和灵活性为公司提供了更多投资于业务（如创新、渠道策略）的空间 [80] 问题: 新任CFO对公司的初步看法及看到的改进机会 [84] - 新任CFO认为公司的品牌非常强大，拥有获胜的权利，尽管目前略有下滑，但对未来增长充满信心 [84] - 他认为公司人员优秀，业务庞大且复杂，他可以在简化分析、确保聚焦正确事务、进行正确投资方面增加价值 [85] - 其过往在类似规模公司（好时）和两家10亿美元规模公司的经验，为其带来了关于大型食品公司和更灵活的高增长小型公司的独特视角 [86] 问题: 关于Goldfish的具体情况，是失去了家庭用户还是现有用户消费频率下降，以及增量营销的重点 [89] - Goldfish的家庭渗透率相对稳定，压力主要来自购买频率 [90] - 重振策略包括：提供清晰的信息，提醒消费者Goldfish的价值；通过创新（如Goldfish椒盐卷饼）提供更多选择；优化价格包装架构，在关键时刻提供正确价值（返校季多包装增长即为证明）；加强全渠道市场执行 [91][92][93] 问题: 关于毛利率表现、未来走势以及长期利润率前景 [96] - 第一季度毛利率下降150个基点符合预期，主要受异常高的通胀（包括正常投入成本、劳动力成本和关税）影响 [98] - 供应链团队表现出色，抵消了约70%的成本压力 [99] - 通胀影响将在本财年大部分时间持续，第二季度毛利率将出现类似甚至更大幅度的下降，第三季度可能略有改善，第四季度因关税影响开始同比重叠将看到改善 [99][100] - 公司对当前毛利率水平不满意，目标是长期恢复到30%以上，并已实施多项成本计划以确保实现 [100]