商业地产抵押贷款支持证券拖欠率总体趋势 - 经过连续六个月上升后，Trepp商业地产CMBS拖欠率在9月下降6个基点至7.23% [3] - CrediQ月度报告确认总体商业地产拖欠率从8月的9.44%下降至9月的8.59% [5] - Trepp的30天拖欠贷款余额在9月为0.48%，较8月上升7个基点 [3] 各地产板块拖欠率表现 - 零售板块是9月唯一拖欠率上升的板块，增加34个基点至6.76%，此前连续两个月下降 [3] - 住宿板块拖欠率下降73个基点，从6.54%降至5.81%，为自2024年3月5.45%以来的最低水平 [4] - 办公板块拖欠率下降53个基点至11.13%，但仍处于除上月外的历史高位 [4] - 工业地产拖欠率最低 [6] - 办公地产是困境资产的主要驱动因素，其次是多户住宅 [6] 多户住宅CMBS贷款表现 - 多户住宅CMBS拖欠率在9月下降27个基点，从6.86%降至6.59% [8] - 多户住宅拖欠率仍几乎是2024年9月3.33%水平的两倍 [8] - 三个月前多户住宅拖欠率为5.91%，六个月前为5.44% [8] - 多户住宅CMBS贷款的特殊服务率月环比下降41个基点，9月降至8.2% [8] - 一年前多户住宅特殊服务率为6.07%，六个月前为8.31% [8] 特殊服务率与困境资产机会 - Trepp CMBS特殊服务率在9月上升36个基点至10.65%，为2013年5月10.67%以来的最高水平 [4] - CrediQ的特殊服务贷款率从8月的10.95%下降至9月的10.63% [5] - CrediQ的拖欠和/或特殊服务贷款综合率9月为11.28%，较上月的11.78%小幅下降，该指标在2025年介于10%至12%之间，而2022年和2023年低于5% [5] - 随着更多困境资产出现，公寓公司准备收购，例如里程碑集团关闭一只11亿美元基金，目标为位置优越、资本不足和管理不善的资产 [6] - 公司采用资本重组、债务承担、实体购买、投资组合收购和救援资本等创造性结构来促进再融资和优化资本结构 [7]