财务数据和关键指标变化 - 第三季度总合并收入为4700万美元，相比去年同期的6450万美元下降[14] - 媒体边际利润为1280万美元，占收入的27.2%，去年同期为1820万美元，占收入的28.1%[15] - 第三季度净亏损为760万美元，去年同期净亏损为790万美元[17] - 调整后净亏损（非GAAP指标）为650万美元，相当于每股亏损0.23美元，去年同期调整后净亏损为370万美元，每股亏损0.22美元[17] - 第三季度调整后EBITDA为亏损340万美元，去年同期调整后EBITDA为亏损7.1万美元[17] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为920万美元，另有71万美元限制性现金[18] - 总净长期债务为2600万美元，相比2024年12月31日的3560万美元有所减少[19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业媒体解决方案（Commerce Media Solutions）第三季度收入增长81%至1880万美元，去年同期为1040万美元[14] - 商业媒体解决方案年化收入运行率超过8500万美元，上一季度为8000万美元[7] - 商业媒体解决方案收入占公司总合并收入的比例从2023年第三季度的4%和2024年第三季度的16%增长至2025年第三季度的40%[4][14] - 自有和运营（Owned and Operated）市场收入同比下降52%，预计第四季度同比降幅仍将维持在50%左右[15] - 商业媒体解决方案第三季度媒体边际利润为460万美元，占该业务收入的25%，去年同期为350万美元，占收入的34%[16] - 商业媒体解决方案的毛利润率从2025年第二季度的18%提升至第三季度的22%，环比增长约400个基点[16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重心是向商业媒体解决方案转型，该业务预计将在2025年第四季度超越自有和运营业务，成为合并收入的主要驱动力[10][15] - 通过利用在自有和运营业务中积累的第一方数据资产和绩效营销专长，构建独特的专有需求和供应，增强商业媒体解决方案的竞争护城河[9][10][30] - 在第三季度与行业领先伙伴（如Databricks、Authentic Brands Group）建立了新的或扩展的合作伙伴关系，并与Rebuy Engine合作接入Shopify生态系统中的12000多个活跃电商品牌[6][11][12] - 公司预计其向商业媒体解决方案的收入组合转变将推动2026年公司整体实现两位数同比增长和全年调整后EBITDA盈利[8][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度面临挑战性环境，主要由于新合作伙伴上线时间延迟以及部分广告主在季度末和第四季度初出现定价和预算收缩[5][28] - 广告主的预算收缩与特定行业问题相关，并且在整个2025年，合作伙伴普遍表现出更保守和短期的预算规划思维，部分原因与关税等因素导致的业务能见度低有关[28][29] - 公司对商业媒体业务的未来前景表示乐观，预计2025年下半年该业务收入将实现同比三位数增长，并推动2026年公司整体收入实现两位数同比增长[8][21] - 预计2025年第四季度公司总毛利润将实现10个季度以来首次环比两位数增长，并实现正的调整后EBITDA，2026年全年预计实现调整后EBITDA盈利[8][21] 其他重要信息 - 第三季度成功完成超过1030万美元的私募配售，吸引了新的机构投资者和内部人士参与，增强了资产负债表并为商业媒体解决方案的增长提供了资金[7][18] - 与Dick's Sporting Goods达成重要合作，该客户在2024年选择了公司最大的竞争对手，但在2025年转向与公司合作，于9月下旬上线[37][38][39] - 与Rebuy Engine的合作在9月份单月实现了超过100万广告单元会话量，环比增长79%[12][22] - 公司拥有SLR信贷解决方案提供的信贷额度，包括2000万美元的定期贷款和最高3000万美元的循环信贷额度，到期日为2029年4月2日[19][20] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Rebuy合作伙伴关系的趋势、客户留存、钱包份额以及广告加载量的机会[21][22] - Rebuy合作仅开始五个月，现已成为公司整个网络前五大媒体合作伙伴之一，并正积极扩张，为公司打开了庞大的Shopify商户生态系统[23] - 广告加载量的机会取决于消费者体验，会根据合作伙伴网站的具体情况（如是否已向消费者提供忠诚度计划或调查等）进行定制化调整，公司也正在将广告服务扩展到交易后页面之外，如结账前区域等[25][26] 问题: Authentic Brands Group合作是新增业务还是从其他供应商处夺取份额[26] - 与Authentic Brands Group的合作属于从最大竞争对手处夺取的份额（conquest），该公司旗下部分品牌原先与最大竞争对手合作[27] 问题: 广告预算收缩是针对商业媒体细分市场还是更广泛的现象，受影响的行业及驱动因素[28] - 预算收缩主要是行业普遍现象，2025年合作伙伴普遍因关税等因素影响而采取更保守和短期的预算策略，第三季度末和第四季度初部分传统广告主因其特定行业问题而收缩预算或降低定价[28][29] - 公司正利用"融合"策略，将自有和运营业务的广告主引入商业媒体网络，第三季度超过40%的商业媒体变现来自这些新的专有广告主[30][31] 问题: 2026年展望中，自有和运营业务需要发生什么变化以实现盈利和收入增长目标[32] - 公司预计商业媒体业务在2025年实现翻倍增长的基础上，2026年将再次翻倍，随着收入组合向商业媒体倾斜，将驱动合并盈利改善[32][33] - 自有和运营业务预计将继续下滑，但已显现出一定的稳定性迹象（如Q2到Q3环比下降3%），"融合"策略有望帮助其企稳[33] 问题: 商业媒体利润率恢复到高水平的时间框架及驱动因素[34][35] - 利润率从Q2到Q3已有所提升，预计Q4将继续改善，驱动因素包括新解决方案的规模效应、为赢得合作伙伴提供的短期激励措施逐步减少，以及业务组合变化（如利润率较低的渠道合作伙伴业务占比影响）[35][36] - 预计利润率将逐步提升，在季度基础上增量式地达到高水平（high 20s）[36] 问题: Dick's Sporting Goods是否为新客户及合作开始时间[37] - Dick's Sporting Goods是第三季度赢得的大型企业客户，合作于9月开始，因此对第三季度业绩影响有限，但未来将成为公司前五大合作伙伴之一[37][38][39][40][41] 问题: 商业媒体解决方案第三季度80%的增长与之前提到的三位数增长预期不符的原因[41] - 增长差异主要源于新客户上线平台的时间点波动，公司仍维持2025年全年商业媒体业务相比2024年翻倍（即三位数增长）的预期，并预计2026年再次翻倍[41][42] 问题: 商业媒体毛利润率环比提升400个基点的原因及对新解决方案在2026年影响的展望[42][43][44] - 利润率提升源于多个因素：新解决方案规模扩大后利润率改善、部分短期激励措施影响减弱、以及业务组合中利润率较高的直接企业合作占比提升[43][44] - 正在扩展的新解决方案（包括交易后以外的领域）预计将在2026年成为重要的增长推动力，公司将继续平衡投资与增长[45][46] 问题: 商业媒体解决方案是否不仅限于交易后业务，未来业务范围将更广[46] - 公司确认商业媒体解决方案是更广阔的机会，交易后业务是切入点，未来将利用已有的技术和数据投资，扩展到相邻的解决方案，以提升客户粘性和战略价值[46][47] 问题: 自有和运营业务趋于稳定的驱动因素[47][48] - 稳定性部分得益于所依赖的媒体平台相对稳定，但更重要的驱动因素是"融合"策略，即引导自有和运营业务的广告主进入商业媒体，形成专有需求和供应的飞轮效应，增强公司作为战略合作伙伴的地位[48][49][50] 问题: 对2025年第四季度及全年调整后EBITDA盈利预期的澄清[51] - 公司预期2025年第四季度调整后EBITDA将转为正数，2026年全年调整后EBITDA将实现盈利[51][52]