中国出口表现 - 中国全球出口份额从2023年的33%稳步增长至2024年的约37% [1] - 尽管对美国出货量下降，但中国对世界所有地区（除北美外）的出口增长具有韧性且速度加快 [3] - 9月份中国出口总额增长8.3%，而对美国出货量骤降27% [4] - 中国对东盟和欧盟的出口分别加速增长15.6%和14.1% [4] 集装箱航运市场需求 - 全球集装箱市场需求展现出显著韧性 [2] - 马士基第二次上调全球集装箱市场货量增长预期，目前预计2025年增长4%，高于此前2%至4%的区间 [2] - 第三季度马士基处理的40英尺标准箱货量增长7%，达到340万箱 [3] - 东西向贸易航线货量增长9.6%，达到160万标准箱，主要由亚洲出口驱动 [3] 马士基公司业绩与预期 - 第三季度货量增长7%，反映出管理层所展现的乐观情绪 [3] - 与赫伯罗特的Gemini Cooperation船舶共享联盟使公司能够用相同运力运输更多货量，在第三季度产生5000万美元的成本效益 [5] - 公司将全年税前营业利润指引区间的下限从20亿美元上调至30亿美元，上限维持在35亿美元 [5] 行业参与者差异 - 并非所有航运公司均等受益，同期海洋网联船务货量仅增长1% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月出口同比激增，但不代表潜在动能改善，可能仅反映农历新年季节性因素的正常化 [2][8] - 4月出口增长可能降至5%以下，关税影响仅能被供应链贸易和电子产品的进一步提前采购部分抵消 [5][8] - 由于钢铁减产，进口总额增长仍显疲软 [4][8] - 预计全国人大2万亿元人民币刺激计划的提前实施，将在2025年第二季度缓解关税冲击 [8] 根据相关目录分别进行总结 出口情况 - 3月出口同比增长反弹明显，劳动密集型产品出口大幅回升，主要因1 - 2月数据受农历新年季节性因素影响 [2] - 剔除季节性波动后，2025年第一季度出口增速降至5.7%（2024年第四季度为9.9%），对美出口从2024年第四季度的10.5%降至2025年第一季度的5.0% [3] - 预计4月出口增长将放缓至5%以下，美国对中国加征高额关税是主要原因，供应链贸易和电子产品的提前采购可在短期内部分抵消影响 [5] 进口情况 - 进口增长温和反弹至 - 4.3%（1 - 2月为 - 8.4%），主要拖累因素是铁矿石（ - 27%，1 - 2月为 - 30%）和煤炭，大豆进口下滑可能反映了与美国的贸易紧张关系 [4] 贸易数据 | 指标 | 3月-25 | 2月-25 | 1月-25 | 12月-24 | 1Q25 | 4Q24 | 2024 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 贸易顺差（十亿美元） | 103 | 32 | 139 | 105 | 273 | 298 | 992 | | 出口额（十亿美元） | 314 | 215 | 325 | 336 | 854 | 956 | 3577 | | 同比（%） | 12.3 | -3.0 | 6.0 | 10.6 | 5.7 | 9.9 | 5.9 | | 进口额（十亿美元） | 211 | 183 | 186 | 231 | 581 | 659 | 2585 | | 同比（%） | -4.3 | 1.5 | -16.5 | 1.0 | -7.0 | -1.7 | 1.1 | [7]