核心观点 - 进入2025年末段 股票与贵金属价格均处于历史高位 但市场对未来预期的确信度存在显著差异 贵金属领域的看涨信心和价格目标持续上调 而股票市场的预期则更为谨慎且条件苛刻 [2][3][7] 贵金属市场展望 - **黄金**：多家主要机构大幅上调长期目标价 摩根大通将2026年末目标定为5000美元 2027年看向5400美元 美国银行目标为5000美元 而Ed Yardeni则看高至2026年末6000美元及2030年末10000美元 这些预测基于央行持续多元化配置 货币贬值及长期需求韧性等结构性因素 [4][8] - **白银**：价格已突破多家银行此前预测 市场进入价格发现阶段 分析师被迫上调模型 其上涨动力源于持续的结构性供应赤字 以及来自太阳能 电动汽车和数据中心等领域不断增长的工业需求 兼具货币与工业金属的双重属性在需求旺盛时期会放大其上行空间 [5] - **市场共识与动能**：机构对黄金的目标价形成方向性共识 区间在5000至6000美元 即使从当前约4600美元的水平计算 也意味着10%至30%的上行空间 且随着价格上涨 预测目标仍在不断被上调 [4][8][9] - **驱动逻辑**：贵金属的叙事是结构性的 而非周期性 例如黄金在央行储备中的份额数十年来首次超过美国国债 这被视作全球储备管理的长期制度转变的一部分 [4] 股票市场展望 - **标普500指数目标**：华尔街对标普500指数的目标价集中在7100点至8000点之间 这意味着从中等到较低的双位数百分比上涨空间 前提是需要强劲的盈利增长 稳定的通胀和 supportive 的货币政策支持 [6] - **面临条件**：股票估值处于高位 容错空间狭窄 即使只是业绩不及预期（而非危机）也可能对回报构成压力 其表现依赖于近乎完美的宏观与盈利条件执行 [6][7] 资产类别对比 - **预期确信度差异**：尽管两者均处高位 但金属交易员比股票交易员对未来走势更为确定 股票预测是有条件的且范围狭窄 而贵金属预测则伴随着不断增强的信心持续上移 [2][3] - **所需条件对比**：展望2026年 股票需要近乎完美的条件才能实现预期回报 而贵金属仅需现有的结构性趋势持续下去即可 在当前宏观环境下 资本似乎越来越倾向于后者 [7]