财务数据和关键指标变化 - 2024年全年净收入32.6亿美元，同比增长1.9%，克服了特定定制康复资产剥离和公共卫生紧急状态75/25混合报销费率终止的压力，增长来自新的人头费收入和强劲的睡眠用品补货量，部分被糖尿病健康业务的疲软所抵消 [30] - 2024年全年调整后EBITDA为6.887亿美元，较2023年增长2.7%，比11月提供的指引范围上限高出约2%，调整后EBITDA利润率为21.1%，与2023年的21.0%持平 [36] - 2024年全年运营现金流为5.418亿美元，较2023年增长12.7%，资本支出为3.061亿美元，占收入的9.4%，低于2023年的10.5%，自由现金流为2.358亿美元，而一年前为1.432亿美元 [39] - 2024年第四季度收入与上年同期基本持平，但略高于11月提供的指引范围上限，调整后EBITDA较上年同期收缩2%，但远高于指引范围上限，调整后EBITDA利润率为23.4%，略窄于上年同期的23.8%，自由现金流为7300万美元，较上年同期增长10%，也远高于指引范围上限 [6][7] - 截至2024年底，净债务为19.3亿美元，净杠杆率为2.79倍，低于上季度末的2.87倍和2023年底的3.16倍，过去一年TLA余额减少了1.7亿美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 睡眠健康业务 - 2024年全年净收入增长4.5%，第四季度净收入同比增长3.4%至3.565亿美元，新客户连续第三个季度超过12万，客户普查数达到166万，较上季度增加2.3万，较2023年底增长6.5% [30][31] - 2024年全年调整后EBITDA利润率为25.8%，收缩120个基点，主要受产品和收益影响 [37] 呼吸健康业务 - 2024年全年净收入增长6.0%，第四季度净收入为1.653亿美元，同比增长1%，氧气客户普查数创下新高，超过33万患者正在接受服务 [30][33] - 2024年全年调整后EBITDA利润率为30.7%，扩大190个基点，得益于关键人头费合同的全年影响 [37] 糖尿病健康业务 - 2024年全年净收入下降6.9%，第四季度收入为1.713亿美元，同比下降7.3%，但较第三季度实现了3020万美元的环比增长，是过去三年中最高的 [30][34] - 2024年全年调整后EBITDA利润率为9.9%，收缩220个基点，因维持销售和运营能力以期待恢复收入增长 [37] 居家健康业务 - 2024年全年净收入增长1.9%，第四季度净收入为1.635亿美元，同比下降0.8%，主要受特定定制康复资产出售的影响，其余产品按预期增长 [30][35] - 2024年全年调整后EBITDA利润率为12.3%，扩大200个基点，受益于关键人头费合同的全年影响以及低利润率定制康复资产的处置 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司确定了五个重点领域，包括One Adapt计划、加速人工智能和自动化应用、提高临床相关性、实现有机增长和加强资产负债表 [8] - One Adapt计划旨在标准化工作流程，培养持续改进的思维方式，提升患者服务质量和护理水平，公司组建了新的领导团队，采用了新的部门管理结构，并鼓励员工参与问题解决和流程改进培训 [9][12] - 公司积极应用自动化和人工智能，推出了移动应用程序myAPP的自付功能和CPAP自助预约功能，简化患者体验，提高工作效率 [14] - 公司加大对患者依从性计划的投资，利用患者生成的数据为患者、医生和支付方提供可操作的见解，以改善健康结果并降低成本 [16] - 公司重新调整销售组织，实施销售配额制度，加强商业和运营团队的合作，以推动销售有效性和有机增长，同时致力于恢复糖尿病健康业务的有机增长 [17][18] - 公司继续寻求与支付方的人头费安排，本周与Humana达成了多年期合同续约，并将继续探索战略收购机会，以完善地理覆盖范围和增加患者获取渠道 [23][45] - 公司在过去一年减少了1.7亿美元的债务，2024年底净杠杆率降至2.8倍，目标是将净杠杆率降至2.5倍，同时继续剥离非战略产品线，预计这些剥离将提高调整后EBITDA利润率并产生资金用于进一步减少债务 [24][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年第四季度的业绩感到满意，收入、调整后EBITDA和自由现金流均超过指引范围上限，尽管糖尿病健康业务仍面临挑战，但其他业务线的增长部分抵消了其影响 [6] - 公司认为目前的五个重点领域是实现长期成功和增长的第一步，战略团队正在制定未来几年的愿景和执行计划，预计2025年将是自由现金流生成的强劲一年，尽管增长可能是过渡性的，但公司有信心在2026年及以后实现加速增长 [26][51] - 管理层对糖尿病健康业务的改进措施初见成效感到鼓舞，预计该业务将逐渐减少对整体有机增长率的拖累，但强调需要时间来持续改善业绩 [21][22] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的某些财务指标，如EBITDA、调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率和自由现金流，均为非GAAP财务指标，相关信息可在公司网站上的演示材料中找到 [3] - 公司预计2025年全年收入在32.2亿美元至33.6亿美元之间，即负1%至正3%的增长，调整后EBITDA在6.7亿美元至7.1亿美元之间，调整后EBITDA利润率约为21%，与2024年全年持平，自由现金流在1.8亿美元至2.2亿美元之间 [46][48][49] - 2025年第一季度，公司预计收入较2024年第一季度下降3%至4%，调整后EBITDA利润率为16%至17%，自由现金流预计较为温和 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 与保险公司就额外人头费安排的沟通情况，以及Humana安排能否展示数据支持更多采用人头费计划 - 公司与多家保险公司就人头费安排的沟通进展顺利，与Humana的关系依然牢固，双方定期审查业绩，Humana对公司的表现给予高度评价，自上季度以来，公司已签署了一些新的人头费安排，尽管规模不及Humana的合同，但仍在取得进展 [55][56] 问题: 关于营运资金展望，各项效率举措能带来多少现金流改善以及达到目标的时间 - 公司对2024年的自由现金流表现非常满意，营运资金的各个方面都取得了进展，预计2025年DSO将保持不变或更好，由于2024年在付款条款上取得了显著进展，2025年不太可能再次实现同样的改善，因此调整了自由现金流预期，新的首席运营官加入后，公司在库存管理和资本支出管理方面取得了明显改善 [58][59] 问题: 2025年指引中40个基点的资产处置拖累是否仅指第四季度的资产，不包括计划在2025年处置的另一条产品线 - 是的，2025年指引中的40个基点拖累仅指第四季度处置的资产，不包括计划在2025年处置的另一条非核心产品线 [63][64] 问题: 糖尿病业务对2025年指引的贡献，以及泵和CGM业务在第四季度的进展 - 泵和泵用品业务在第三季度实现了约100万至200万美元的适度增长，第四季度基本持平，预计未来将开始实现适度增长，对于CGM业务，公司表示在证明其增长之前不会承诺增长，目前正在取得进展，并打算在2025年继续努力 [66][67][68] 问题: 第四季度人头费收入安排的增长是否可作为2025年的合理季度运行率 - 公司在第四季度签署的协议将在2025年初开始生效，预计全年人头费收入将有适度增长 [70] 问题: 从目前的角度看，拥有糖尿病业务是否仍具有协同效应和战略价值 - 公司认为拥有糖尿病业务具有潜在的增长机会，一方面，在医院客户中，一站式服务的价值主张得到了良好反馈，另一方面，支付方对公司的广泛产品线和地理覆盖范围感兴趣，未来在人头费安排方面存在机会，如果糖尿病业务能够表现良好，与公司的广泛产品线相结合将是一个成功的组合 [75][76][77] 问题: 2025年自由现金流指引中点低于去年，且预计利润率持平，除了出售业务外，还有哪些因素需要考虑 - 2025年自由现金流指引中点较低主要是因为2024年在付款条款上取得了显著进展，不太可能在2025年再次实现同样的改善，因此调整了预期，不过，2025年的利息支出将大幅减少，这将对自由现金流产生积极影响，关于利润率，公司认为目前的指引是合适的，如果公司能够实现收入增长，将有助于提高利润率，但目前仍处于年初，新的投资和人员需要时间来发挥作用 [80][81][82] 问题: 糖尿病业务的改进措施，包括重新设计补货外展计划和重建转诊信任的过程 - 公司为糖尿病业务引入了新的领导团队，将补货业务转移到与睡眠补货业务同一团队，以借鉴其成功经验，停止了过度联系患者的做法，减少了患者流失，并通过正确的外展计划迅速赢回了患者，新的销售领导团队专注于更好的销售技巧，与大型HME团队合作，采用One Adapt方法向医院销售公司的价值主张，提高了沟通效率，使转诊信息更易于处理 [86][89][90] 问题: 实施销售配额制度的情况，以及对销售团队的影响 - 公司在2024年进行了深入分析，确保销售配额制度的推出尽可能完美，该制度于1月1日推出，销售团队反应积极，认为这是一个公平的计划，有助于使预测更具可预测性，该制度得到了新销售领导团队和运营团队的大力支持，是团队表现的亮点之一 [94][95][96] 问题: 购买与租赁情况的原因、涉及的业务部门以及对收入的影响 - 该情况主要集中在睡眠业务，随着技术的发展，产品组件的会计处理方式发生了变化，影响了收入的确认，预计第一季度收入将受到约2500万至3000万美元的影响，随后影响将逐渐减弱，直到13个月的周期结束 [101][102] 问题: 2024年全年和第四季度75/25报销政策的影响，以及2025年及以后是否有其他重大的报销或监管变化 - 2024年全年该政策带来了约2500万美元的收入和利润压力，第四季度由于收入活动较多，占该压力的近30%，2025年报销环境稳定，12月初的小额费用表增加已包含在全年指引中，公司将逐合同争取合理的报销，但总体认为环境非常稳定 [104][105][106] 问题: 竞争对手在人头费合同方面的预期变化对公司的影响，以及公司续约合同的情况 - 公司不评论竞争对手的合同情况，公司的人头费合同业务管道仍然强劲，有专门的团队负责销售和管理这些安排，但2025年的指引中未考虑新的人头费合同胜利，与Humana的续约合同只是延长了条款，双方都对原合同感到满意，认为续约是一个积极的决定 [109][110][111] 问题: 糖尿病业务中支付方转向药房报销的定价压力是否符合预期，以及2025年是否会持续稳定 - 2024年糖尿病支付方报销情况基本符合预期，一些关键州的医疗补助机构的报销决定也按预期进行，目前认为向药房报销的转变将比去年减弱，但如果政策发生变化，公司将在指引中更新，目前认为环境稳定 [116][117] 问题: 购买与租赁动态对2025年增长的影响，以及对各业务部门的预期 - 公司目前无法对各业务部门进行指引，但预计2025年糖尿病业务将面临压缩，呼吸和居家健康业务将实现适度但持续的收入增长，睡眠业务将弥补糖尿病业务对整体业务的影响 [119][120]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年净收入32.6亿美元，同比增长1.9%，克服了特定定制康复资产剥离和公共卫生紧急状态75/25混合报销率终止的压力 [30] - 第四季度收入与去年同期基本持平，但略高于11月提供的指引范围上限，睡眠健康业务是优势领域，净收入同比增长3.4%至3.565亿美元 [31] - 2024年全年调整后EBITDA为6.887亿美元，较2023年增长2.7%，比11月提供的指引范围上限高约2%，调整后EBITDA利润率为21.1%，与2023年的21.0%持平 [36] - 第四季度调整后EBITDA为2.006亿美元，调整后EBITDA利润率为23.4%，较2023年第四季度收缩40个基点，主要是由于劳动力成本增加 [38] - 2024年全年运营现金流为5.418亿美元，较2023年增长12.7%，资本支出为3.061亿美元，占收入的9.4%，低于2023年的10.5%，自由现金流为2.358亿美元，而去年为1.432亿美元 [39] - 2024年第四季度运营现金流为1.504亿美元，资本支出为7730万美元，占收入的9.0%，低于2023年第四季度的10.3%，略低于2024年的全年运行率，自由现金流为7310万美元，比11月提供的指引范围上限高4110万美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 睡眠健康 - 第四季度净收入同比增长3.4%至3.565亿美元，新客户连续第三个季度超过12万，客户普查数达到166万，较上一季度增加2.3万，较2023年底增长6.5% [31][32] - CPAP调查显示，15.3%的受访者使用GLP - 1来管理糖尿病或减肥，GLP - 1患者的CPAP依从性较非GLP - 1患者略有增加，两组的补货工作模式差异不大 [32] 呼吸健康 - 第四季度净收入为1.653亿美元，同比增长1%，尽管流感季节开始较正常情况慢，但氧气客户普查数创下新高，超过33万活跃服务患者 [33] 糖尿病健康 - 第四季度收入为1.713亿美元，较去年同期下降7.3%，但较第三季度增长3020万美元，是过去三年中最多的，部分得益于运营变革的早期成果，表现好于预期 [34] 居家健康 - 第四季度净收入为1.635亿美元，较去年同期下降0.8%，主要是由于特定定制康复资产出售导致收入减少，其余产品按预期增长 [35] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司确定了五个重点领域，包括One Adapt计划、加速人工智能和自动化应用、提高临床相关性、实现有机增长和加强资产负债表 [8] - One Adapt计划方面，公司组建了有经验的领导团队，包括运营和战略新领导、首席商务官、首席法律官和供应链高级副总裁等，即将迎来新的高级领导来构建适应操作系统（AOS），同时保持调整后EBITDA利润率 [9][10][11] - 公司正在推进多项自动化和人工智能相关举措，如10月在移动应用myAPP中引入自付功能，12月推出CPAP自助预约功能，简化患者体验，提高工作效率 [14] - 公司加大对依从性计划的投资，利用家庭设备产生的大量患者数据为患者、医生和支付方提供可操作的见解，以提高临床相关性 [16] - 公司重新调整销售组织，实施销售配额制度，加强商业和运营团队合作，以实现有机增长，同时努力恢复糖尿病健康业务的有机增长 [17][18] - 公司继续通过与支付方的定额收费安排来拓展业务，对现有安排的表现感到满意，并宣布本周达成了与Humana的多年期合同续约 [23] - 公司在2024年减少了1.7亿美元的未偿债务，年底净杠杆率为2.79倍，低于上季度末的2.87倍和2023年底的3.16倍，目标是将净杠杆率降至2.5倍 [42] - 2024年第三季度完成特定定制康复资产出售交易，第四季度达成将某些失禁资产出售给第三方的最终协议，2025年将继续探索剥离一条类似规模的非核心产品线，这些非核心资产年营收约1亿美元 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年取得的进展感到鼓舞，认为在加强基础和为长期成功与增长定位方面取得了进步 [5] - 第四季度业绩超出预期，预计2025年将是自由现金流强劲的一年，资产负债表改善取得良好进展，尽管2025年可能是增长的过渡年，但公司正在执行五个重点领域的计划，有信心在2026年及以后实现加速增长 [50][51] 其他重要信息 - 本次财报电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种风险因素和不确定性与预测有重大差异，公司无义务更新电话会议信息以反映后续事件 [2] - 公司将参考非GAAP财务指标，如EBITDA、调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率和自由现金流，相关信息可在公司网站的演示材料中找到 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与运营商就额外定额安排的对话情况，以及能否向支付方展示数据以支持更多定额计划的采用 - 公司与多种拟议的定额安排正在进行的对话进展顺利，与Humana的关系依然牢固，定期审查表现，Humana对公司表现给予高度评价 [55] - 自上季度以来，公司签署了额外的定额安排，虽规模不及Humana安排，但取得了进展，Humana续约表明双方对合作满意 [56] 问题2: 关于营运资金展望，各项效率举措能带来多少现金流改善以及达到目标的时间 - 公司对2024年自由现金流表现非常满意，营运资金各方面均有进展，预计2025年DSO相同或更好，应付账款方面，2024年付款条款有重大变动，2025年不会重复，因此将自由现金流预期进行了调整 [58][59] - 公司在库存和资本支出管理方面取得明显改善，新的首席运营官带来了积极影响 [59] 问题3: 2025年指引中40个基点的资产处置拖累是否仅指第四季度的资产，以及糖尿病业务在指引中的预期 - 2025年指引中40个基点的资产处置拖累仅指第四季度的资产 [64] - 泵和泵用品方面，第三季度有适度增长，第四季度基本持平，预计将开始实现适度增长；连续血糖监测（CGM）是糖尿病业务最大部分，公司在证明增长之前不会承诺该领域的增长，目前正在取得进展 [66][67][68] 问题4: 第四季度定额收入安排收入的小幅增长是否可作为2025年的合理季度运行率 - 第四季度签署的协议将在2025年初开始，预计全年定额收入会有适度增长 [70] 问题5: 从目前情况看，公司是否仍认为拥有糖尿病业务具有协同效应和战略价值 - 公司认为拥有糖尿病业务具有潜在增长机会，一是在医院客户方面，一站式服务的价值主张得到认可；二是在未来定额安排方面，支付方对公司的产品组合和地理覆盖范围感兴趣，如果糖尿病业务表现良好，与公司的产品组合将是一个成功的组合 [75][76][77] 问题6: 2025年自由现金流指引中点低于去年，以及预计利润率持平的原因 - 2025年自由现金流指引中点低于去年是因为2024年支付条款延期带来的影响在2025年无法重复，同时2025年利息支出将大幅减少，公司将继续推动现金流增长 [80][81] - 公司认为给出的利润率指引合适，若公司某些领域实现收入和增长，将有助于提高利润率，但年初进行了关键投资，新员工较多，需要时间发挥作用 [82] 问题7: 谈谈糖尿病业务的变革，包括补货外展计划的重新设计和重建转诊信任的过程 - 公司为糖尿病业务组建了新的领导团队，引入经验丰富的运营商Gary Sheehan，将补货业务转移到纳什维尔的睡眠补货团队，该团队了解患者需求，避免了过度联系患者导致的流失问题，成功止血并赢回患者 [87][88][89] - 新的销售领导Graham Ward专注于改进销售技巧，与大型家庭医疗设备（HME）团队合作，采用One Adapt方法向医院销售价值主张，重新培训团队以获取合适的转诊信息 [91] 问题8: 首次实施销售配额制度的情况，是否对销售团队产生影响 - 销售团队对销售配额制度反应积极，认为这是一个公平的计划，有助于使预测更可预测，该制度的成功得益于新销售领导团队的良好领导和运营团队的支持 [95][96][97] 问题9: 购买与租赁情况的原因、发生情况及涉及的业务板块 - 该情况主要集中在睡眠业务，随着技术发展，过去可分离的组件现在成为设备核心部分，改变了收入核算方式，预计对第一季度收入影响约2500 - 3000万美元，后续影响逐渐减弱，直到超过13个月周期 [102][103] 问题10: 75/25报销政策对全年和第四季度的影响，以及2025年及以后是否有其他重大报销或监管变化 - 2024年该政策带来约2500万美元的收入和利润压力，第四季度由于收入活动较多，占该压力的近30% [105] - 2025年报销环境稳定，12月初授予的小额费用表增加已于1月生效，已包含在全年指引中，整体运营正常，公司逐合同争取合理报销 [106] 问题11: 竞争对手在定额合同方面的预期变化对公司的启示，以及公司续约合同的情况，如定价让步、条款变更、产品或州范围的限制或扩展等 - 公司未对竞争对手的合同发表评论，公司的定额安排业务管道依然强劲，有专门团队负责，2025年指引未考虑新的定额安排胜利，但公司正在努力推进 [109] - 与Humana的续约合同只是条款的延长，双方都对合作满意，与竞争对手情况无关 [111] 问题12: 谈谈糖尿病业务中支付方转向药房报销带来的定价压力情况，是否符合预期以及2025年是否会持续稳定 - 2024年支付方对糖尿病的报销情况基本符合预期，一些关键州的医疗补助机构的报销决定按预期进行 [117] - 目前认为支付方转向药房报销的影响将比去年减弱，但会根据政策变化更新指引，目前认为环境稳定 [118] 问题13: 关于销售与租赁动态，如何看待2025年业务增长，以及对各业务板块的预期 - 公司暂不提供各业务板块的指引，从企业整体增长来看，预计糖尿病业务会有压缩，呼吸和居家健康业务将实现适度、持续的季度同比收入增长，睡眠业务将弥补糖尿病业务对企业的影响 [120][121]