行业需求现状 - 国际纸业CEO认为当前需求已接近底部 未来可能好转[1] - 多家纸业和包装公司高管在财报电话会议中提及需求挑战 包括Smurfit Westrock、Graphic Packaging International、Clearwater Paper、Sappi、Stora Enso和Sylvamo等企业[2] - Green Markets预计2025年第三季度纸箱发货量同比下降3% 全年下降2.5%至3%[3] - 美国银行调查显示增长预期从6月的下降1%改善至下降0.2% 标志着自2024年6月增长情绪达到3.2%峰值后连续五次下降以来的首次改善[4] 产能调整情况 - 2025年箱板纸生产商已宣布或完成关闭总计390万吨产能 相当于北美产能的9.5%[7] - 国际纸业8月21日宣布关闭乔治亚州四个设施 导致净减少100万吨年箱板纸产能[8] - 自2023年以来总计削减540万吨产能 被分析师称为"前所未有的重大调整"[9] - 美国森林与造纸协会报告显示第二季度箱板纸产量同比下降5% 上半年同比下降3%[9] 原材料价格动态 - 旧瓦楞纸箱(OCC)价格在2024年中期同比上涨245% 但在下半年出现逆转[12] - 2025年初相对停滞 过去四个月价格持续下滑[12] - 分析师预计OCC价格下跌趋势将持续数月 主要由于箱板纸需求疲软[13] - TTOBMA分析师指出 低纸箱使用量将抑制OCC供应 即使需求小幅回升也可能在年底推高价格[14] 贸易与关税影响 - 关税主要影响箱装商品需求而非纤维本身[15] - 截至7月出口箱板纸产量同比下降近12%[15] - 当前10%至15%的关税被分析师认为"非常温和" 相比之前50%至60%的税率已有改善[16] - 超前采购现象似乎仅限于2025年上半年 67%的调查受访者未发现库存积累迹象[16] 市场复苏预期 - RaboResearch预计箱板纸需求将出现"温和"复苏 到2027年第二季度复合年增长率为0.53%[4] - 分析师认为持续低迷的纤维市场周期可能即将结束 部分由于产能削减和温和关税环境[6] - TTOBMA预计9月降息和关税进展将改善宏观经济情绪 刺激纸箱需求[18] - 复苏可能呈现平台状而非V型或U型 2025年底至2026年将呈现缓慢温和的上升趋势[19] 价格前景展望 - RaboResearch预计2026年上半年箱板纸价格持平 2026年中后期每公吨上涨40美元[19] - 美国银行目标箱板纸公司在第一季度提价[19] - 行业观察人士密切关注针对主要箱板纸生产商的集体诉讼价格垄断案件 但分析师指出约15年前类似诉讼期间生产商仍成功提价[20] - 尽管需求疲软 供应过剩和运营率较低 生产商在2024年仍推动了多轮纤维等级提价[21]