2026年股市关键问题与市场展望 - 分析师认为2026年股市最关键的三个问题是：人工智能交易能否超越泡沫论调、市场扩大的趋势是否具有持续性、以及没有降息的情况下涨势能否延续 [1] - 其中，市场扩大趋势的持续性被视为最重要的问题，因为市场正变得更加挑剔，并可能从单一投资主题转向更多轮动机会 [2][3] 市场表现与板块轮动 - 截至讨论时，2025年主要股指表现强劲：标普500指数上涨约17%，道琼斯指数上涨约13.5%，纳斯达克指数上涨约21.5%，罗素2000指数上涨15% [5][6] - 第四季度市场出现显著轮动，例如医疗保健板块上涨11%，跑赢标普500其他10个主要板块8个百分点 [2] - 市场健康上涨需要“标普500指数中493只成分股”的广泛参与，而不能仅仅依赖7只个股或人工智能的光环效应 [4] 人工智能主题的现状与展望 - 市场在人工智能相关股票估值、仓位和情绪达到极端时，已表现出良好的自我修正能力，过去10天已见证此现象 [4] - 尽管人工智能主题可能不是2026年回报的绝对领导者，但其热情对于市场整体情绪和“扩大化交易”的持续至关重要 [8] - 人工智能的持续发展被视为其他经济领域产生生产力收益、资本支出持续以及2026年生产力和增长预期重新加速的关键 [8][9] - 人工智能相关大型股已从高点显著回调：以XLK（标普500科技板块）中前20大公司为例，其中位数股价较各自52周高点下跌14%，英伟达自高点回撤15%，微软回撤13%，博通回撤18% [19] 盈利增长与市场基本面 - 企业盈利增长是2026年的关键驱动力，预计将部分受益于人工智能的应用 [20] - 华尔街预期企业利润率将从13%左右提升至15%左右 [20] - 市场已连续四个季度实现两位数盈利增长，且预期这一趋势将延续至2026年 [24] - 若2026年每股收益能达到315美元，并以21倍市盈率计算，市场仍有上涨空间 [21] 市场广度与投资机会 - 市场广度已经改善，投资机会不再局限于少数人工智能股票 [18][25] - 标普500指数中约有30只股票创下52周新高，涵盖Citi、Freeport McMoRan、C.H. Robinson、通用汽车、万豪国际等多元化公司，LAM Research也在其中 [22] - 这种扩大的趋势为投资者提供了更多元化的资本配置选择，是比9个月前仅聚焦7只人工智能股票更健康的市场环境 [23][25] 宏观经济与货币政策 - 美联储主席人选及其首次会议的政策信号是影响市场的关键问题，因其关乎经济政策 [10][12] - 市场预期2026年可能有一到两次降息，但下半年市场走势预计不依赖于进一步的降息 [23] - 分析师指出，若2026年下半年需要降息，则可能意味着经济出现了某些问题 [23]