核心观点 - Bitwise首席投资官Matt Hougan认为，比特币的残酷抛售可能已接近尾声，价格正处于六个月修正的底部附近，下行空间有限 [1] - 尽管承认对时间点的判断有误，但Bitwise维持其对比特币200,000美元的目标价不变 [2] - 尽管出现抛售，但多个催化剂因素可能推动比特币价格上涨 [6] 价格与市场状况 - 比特币周四交易价格约为92,000美元，较10月份超过120,000美元的高点下跌超过25% [1] - 市场正处于一个令人不适的熊市，并处于六个月的底部阶段 [1] - 加密货币从之前74,000美元的高点飙升至本轮周期126,000美元的记录高点，过程几乎毫无障碍 [4] 预测失误的原因分析 - 公司在2025年初预测比特币将在年底前突破200,000美元，但方向正确却严重错过了时机 [3] - 原因一：在100,000美元处的抛售压力超出预期，整数关口产生了心理阻力，引发了早期买家的获利了结 [2][4] - 原因二：围绕比特币四年牛熊周期的恐惧主导了投资者情绪，交易员担心2025年会成为一个顶部，这成为了一个自我实现的预言 [2][5] - 公司低估了加密货币跌至100,000美元时发生的抛售量，以及投资者对四年周期叙事的相信和恐惧程度 [2] 对传统周期理论的看法 - Hougan曾预测四年周期已经结束，认为创造先前四年周期的力量正在减弱 [5] - 其依据是：每四年一次的减半事件的重要性减半，利率周期对加密货币有利，以及爆仓风险已经减弱 [5] 潜在的积极催化剂 - Vanguard允许比特币ETF在其平台上交易，为其800万客户提供了接触加密货币的渠道 [6] - 美国银行允许顾问推荐比特币ETF，这解锁了一个规模达3.5万亿美元的资产池 [6] - 美联储将于12月结束量化紧缩，这将改善流动性条件，而流动性改善往往有利于比特币等风险资产 [6] 市场动态与资金流向 - 比特币交易所交易产品创纪录的资金外流，加上数字资产国库耗尽了购买力，在很大程度上推动了此次下跌 [2]