比特币价格预测与市场观点 - 资深人士Arthur Hayes维持其对比特币价格的预测 认为到2025年底比特币可能达到20万至25万美元[1] - 其观点基于对近期市场调整性质的判断 认为从12.5万美元高点跌至8万美元的走势是流动性驱动的重置 而非新熊市的开始[2] 市场底部与流动性分析 - Hayes指出 近期比特币跌至8万美元标志着本轮周期的底部[1] - 其认为全球美元流动性已经出现拐点[1] - 根据其基于彭博的美元流动性指数显示 从7月至今约有1万亿美元资金从美元货币市场流出[3] - 流动性收紧源于美国财政部补充其账户以及美联储持续进行量化紧缩[3] 比特币价格与流动性的关系 - 此前数月比特币忽略了流动性收紧 原因是ETF资金流入和数字资产国债发行掩盖了影响[3] - 当这些资金流逆转后 比特币价格下跌至其基于美元流动性状况所应在的水平[4] 对比特币ETF资金流的解读 - Hayes认为 零售交易者严重误解了备受追捧的ETF买盘[4] - 贝莱德IBIT ETF的最大持有者是如Brevan Howard、高盛、Millennium、Jane Street和Avenue等公司[5] - 这些并非单纯看涨比特币的长期持有者 而是利用价差进行基差交易的机构[5] - 这些机构通过买入IBIT ETF 质押给经纪商 同时卖出期货合约 该交易年化收益率约为7%至10%[5] - 随着9月和10月资金费率下降 这些参与者通过卖出ETF并买回期货来平仓 导致ETF资金流转为负值[6] - 零售投资者随后误读资金外流为“机构抛售比特币” 而未理解机构只是在解除一种融资策略[6]