美联储资产负债表策略的潜在转变 - 纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯表示 美联储可能很快需要通过购买债券来扩大其资产负债表[1] - 美联储上周已决定停止缩减其债券持有规模 资产负债表将稳定在当前6.6万亿美元的水平[1][6] 政策转变的具体路径与条件 - 下一步策略是评估银行准备金何时从“略高于充足”状态达到“充足”水平 届时将开始逐步购买资产[2] - 基于近期持续的回购市场压力及其他迹象显示准备金正从“充裕”转向“充足” 预计达到充足准备金水平为时不远[3] - 美联储将密切监控联邦基金市场、回购市场及支付情况等多种市场指标 以评估准备金需求状况[7] 资产负债表的历史背景与近期操作 - 美联储上周宣布 自12月1日起有效停止为期三年的缩表进程 该进程旨在缩减疫情期间为支持经济和金融体系而购买的债券[4] - 自2020年起 美联储通过积极购买国债和抵押贷款支持证券 将其总资产规模增加了一倍多 在峰值时达到9万亿美元[4] - 自2022年以来 美联储一直允许一定数量的证券到期并不进行再投资 旨在为金融体系留下足够流动性 以保持对联邦基金目标利率区间的稳固控制[5] 政策转变的驱动因素与性质界定 - 近期货币市场利率上升的迹象 加上美联储流动性工具被频繁使用 表明其缩表已足够 因此决定将总资产负债表稳定在当前水平[6] - 一些分析师预计 美联储可能在第一季度开始通过购买债券来扩大资产持有规模[6] - 威廉姆斯强调 为维持适当流动性水平而购买债券并非刺激措施 这仅代表实施充足准备金策略的自然下一阶段 绝不代表货币政策根本立场的改变[7][8]