市场风险认知 - 全球市场对贸易战、地缘政治紧张和巨额政府赤字等风险过于自满 [1] - 市场乐观情绪掩盖了关税和高政府债务可能造成的潜在损害 [3] - 估值模型显示风险资产价格远高于基本面 增加了发生无序回调的可能性 [4] 资产估值水平 - 风险资产价格过高 资产估值已经过高 [1] - 股票和公司信贷估值相当 stretched 对人工智能巨头股的热情推动股市集中度达到历史水平 [5] - 如果预期回报无法证明过高估值的合理性 将面临突然、大幅回调的风险 [5] 债券市场压力 - 不断扩大的财政赤字对市场功能构成越来越大的压力 [6] - 收益率的突然跃升可能使银行资产负债表紧张并给共同基金等开放式基金带来压力 [6] - 期限溢价目前处于2009年以来未见的水平 并可能随着供应增加而继续上升 [7] 金融体系脆弱性 - 在金融体系的多个部分 平静表面下暗流涌动 脆弱性正在滋生 [4] - 银行与监管较少的金融公司之间的紧密联系可能放大这些风险 [3]