**公司概况与业务模式** * Oportun Financial (纳斯达克代码 OPRT) 是一家金融科技公司 提供智能借贷和储蓄解决方案 专注于服务信用记录薄弱或无记录的低至中等收入人群[4][5] * 公司自2005年成立以来已累计发放超过770万笔贷款 信贷总额超过208亿美元 帮助130万会员建立信用记录 2024年营收略超10亿美元 调整后EBITDA为1.05亿美元[4] * 核心产品包括无担保个人贷款、有担保个人贷款（以汽车为抵押）以及获奖的Set and Save储蓄产品[5] **财务业绩与运营指标** * 2025年第二季度实现GAAP盈利 净利润为690万美元 稀释后每股收益为0.14美元 这是连续第三个季度实现GAAP盈利[21] * 调整后净利润为1500万美元 调整后每股收益为0.31美元 同比增长显著（上年同期为0.08美元）[21][24] * 第二季度贷款发放额达4.81亿美元 同比增长11% 连续第三个季度实现增长[16][21] * 净收入为1.05亿美元 同比增长74% 运营费用为9400万美元 同比下降13%[24] * 风险调整后净息差同比改善192个基点至16.3% 调整后运营费用率同比改善45个基点至13.3%[15] **信贷表现与风险管理** * 有担保个人贷款增长迅猛 第二季度发放额达1.95亿美元 同比增长58% 占自有投资组合的7%（上年同期为5%）[7] * 有担保个人贷款的信贷损失比无担保贷款低500个基点以上 且每笔贷款产生的收入约为无担保贷款的两倍[7] * 公司专有的AI驱动承销引擎分析数十亿数据点 产生超过1000个终端节点 用于做出精确的信贷和欺诈决策 并100%验证收入[10] * 第二季度无担保个人贷款平均规模约为3000美元 平均期限25个月 加权平均年利率35.8% 有担保个人贷款平均规模约为6300美元 平均期限34个月 加权平均年利率35.1%[7][8] * “新账本”（2022年7月后发放的贷款）的信贷表现持续优于“旧账本” 截至8月6日 其发放12个月后的损失率比旧账本低约600个基点[19] * 第二季度年度化净坏账率（NCO）为11.6% 旧账本仅占季度末贷款组合的2% 但其NCO率为11% 仍占总坏账的10%[20] **战略重点与增长计划** * 2025年三大战略重点：改善信贷结果、强化业务经济性、识别高质量贷款发放[14] * 通过将贷款发放更多转向现有会员来改善信贷结果[14] * 通过持续的成本节约措施强化业务经济性 将2025年全年运营费用预期从3.9亿加元下调至3.8亿加元[25] * 有担保个人贷款（SPL）是增长重点 目前已在美国8个州推出 长期目标是将SPL占贷款组合的比例提升至50%[43][45] * 计划通过在新的州建立实体网点以及开发纯线上版本（“storeless” model）来扩展SPL的地域覆盖[48][49] **资本、流动性与杠杆** * 通过GAAP盈利和1.05亿美元的运营现金流去杠杆 季度末债务权益比率从7.6倍降至7.3倍 较2024年第三季度的峰值8.7倍已下降1.4倍[26] * 截至6月30日 总现金为2.28亿美元（其中9700万美元不受限制） 仓库信贷额度下有6.18亿美元的可用融资能力[26] * 8月发行了5.38亿美元的ABS票据 加权平均收益率为5.29% 较6月的上一次ABS融资降低了38个基点[26][54] * 积极偿还公司贷款 已将最初2.35亿美元的高成本公司融资余额减少至2.025亿美元[27] **2025年业绩指引** * 重申贷款发放额增长预期在10%左右[25] * 将全年调整后每股收益指引区间中值上调8% 至1.2美元至1.4美元 较2024年水平增长67%至94%[25][29] * 重申对2025年实现全年GAAP盈利的预期[25] **行业与宏观环境** * 公司认为其借款人群（蓝领、年收入中位数约5万美元）在面对经济压力时具有韧性 能通过转换行业（如从建筑業转向医疗保健或零售业）来维持就业和还款能力[34][36] * 当前的移民政策执法对业务影响有限 因为公司主要向拥有ITIN或SSN的借款人放贷 且信贷表现（拖欠率和美元损失）已连续多个季度同比改善[37][38] **储蓄产品（Set and Save）** * 该产品通过自动化功能帮助会员储蓄 平均每年帮助会员存下1800美元 自2015年推出以来累计储蓄额已超过119亿美元[13][14] * 营收模式包括每月5美元的订阅费以及公司通过将资金存放于大型机构所能赚取的联邦基金利率与支付给会员的约10个基点之间的利差[40][42] **投资价值主张** * 公司认为其股票（尽管过去12个月上涨了137%）仍处于有吸引力的入场点 因其交易价格仍低于账面价值 且随着持续实现盈利季度 该差距正在缩小[57]