Donovan Jones is an IPO research specialist with 15 years of experience identifying opportunities for high quality IPOs.He also leads the investing group IPO Edge, which offers actionable information on growth stocks through first-look IPO filings, previews on upcoming IPOs, an IPO calendar for tracking what’s on the horizon, a database of U.S. IPOs, and a guide to IPO investing to walk you through the entire IPO lifecycle - from filing to listing to quiet period and lockup expiration dates. Learn moreAnaly ...

行业与公司覆盖 * 纪要为摩根士丹利发布的2026年亚洲及新兴市场股票展望 涉及亚太地区及全球新兴市场[1][2] * 覆盖的主要市场指数包括MSCI新兴市场 MSCI亚太（日本除外） TOPIX 恒生指数 恒生国企指数 MSCI中国 CSI300等[14][16] * 覆盖的行业包括金融 非必需消费/电子商务 工业 能源 材料 IT 电信 房地产等[14] 核心观点与论据 整体策略与市场偏好 * 推荐采取紧密的市场风险敞口 略微偏好日本市场而非新兴市场[1][14] * 通过GEM APxJ 中国 日本和主题焦点列表进行选股 以在宏观不确定性中创造阿尔法收益[1][14] * 已上调基本情景目标 但同时强调更宽的看跌至看涨区间[14] * 对中国保持适度乐观 给予标配评级 但预计通货再膨胀要到2027年才会变得更明显[14] * 继续小幅超配印度 巴西 阿联酋和新加坡 低配沙特阿拉伯 印度尼西亚和台湾[14] * 核心超配金融 非必需消费/电子商务和工业板块 低配能源和材料板块[14] * 对IT 电信和房地产板块给予标配评级[14] 目标指数与盈利预测 * TOPIX 2026年12月目标为3600点 较当前3300点有9%上涨空间 预计2025年 2026年 2027年每股收益分别为190 220 240日元[16] * MSCI新兴市场2026年12月目标为1400点 较当前1372点有2%上涨空间 预计2025年 2026年 2027年每股收益分别为87 98 108美元[16] * MSCI中国2026年12月目标为90点 较当前84点有8%上涨空间 预计2025年 2026年 2027年每股收益分别为6.2 6.5 7.2美元[16] * CSI300 2026年12月目标为4840点 较当前4565点有6%上涨空间 预计2025年 2026年 2027年每股收益分别为286 302 335元人民币[16] 看涨与看跌情景 * TOPIX看涨情景目标为4250点（上涨29%） 看跌情景目标为2440点（下跌26%）[26] * MSCI新兴市场看涨情景目标为1800点（上涨31%） 看跌情景目标为960点（下跌30%）[26] * MSCI中国看涨情景目标为114点（上涨36%） 看跌情景目标为58点（下跌31%）[26] 估值与盈利修正 * 预测日本2026年12月远期市盈率为15.0倍 新兴市场为13.0倍 中国为12.7倍[36][37] * 日本和中国的盈利预测修正广度目前为正 新兴市场已升至中性[32][33] * 共识预测MSCI新兴市场2025年 2026年 2027年每股收益增长分别为11.3% 17.5% 12.9%[43] 资金流向与仓位 * 全球股票基金对新兴市场的兴趣激增 对日本的低配已基本结束[68][69] * 主动型基金在中国（-3.7%）和沙特阿拉伯（-1.8%）保持低配 在巴西（+4.0%）和韩国（+0.7%）等市场超配[70] * 在行业层面 基金超配半导体（+2.4%）和资本货物（+1.2%） 低配材料（-2.2%）和科技硬件（-1.2%）[71] 其他重要内容 宏观经济驱动因素 * 美国宏观情景将推动全球结果 人工智能生产率和动物精神是影响增长 通货膨胀和政策的关键变量[46] * 摩根士丹利美国利率基线预测显示联邦基金利率将从2025年第四季度的3.625%降至2026年第二季度的2.875%[49][50] * 团队对美元的看跌态度已有所缓和 预测美元指数到2026年12月为99点[61][62] 地缘政治与供应链 * 中国和美国在地缘政治贸易距离方面仍是全球范围内的异常值[65][66] * 列出了大型股亚洲/新兴市场可能受益于中国通货再膨胀的标的（市值大于200亿美元 按对中国收入敞口排名）包括Fortescue Metals（90%收入来自中国） MediaTek（89%） Naspers（63%） BHP（62%）等[64] 焦点列表表现 * 摩根士丹利亚太（日本除外）焦点列表自2009年4月成立以来的总回报率为566.7% 同期MSCI APxJ指数总回报率为346%[78] * 摩根士丹利新兴市场焦点列表自2006年12月成立以来的总回报率为381.7% 同期MSCI新兴市场指数总回报率为163.1%[80]