美联储政策分歧加剧 - 美联储利率决策可能出现一连串分歧投票，这将弱化政策传达效果并加剧外界对其独立性的质疑 [2] - 政策制定者间分歧显现，因通胀缓解进程陷入停滞同时就业增长势头减弱，导致2%通胀目标与充分就业目标直接冲突 [2] - 近期美国政府停摆令经济数据发布延迟，使美联储难以明确经济走向，导致12月会议前政策制定者立场固化且分歧严重 [2] 12月会议投票格局 - 本月会议大概率出现多张反对票，联邦公开市场委员会12位投票委员中多达5人已对进一步降息表示反对或质疑，而理事会3位核心成员支持降息 [2] - 金融市场预计美联储将批准又一次25个基点的降息，若如此12月会议可能出现3张及以上反对票，FOMC上一次出现3张及以上反对票在2019年，自1990年以来仅发生过9次 [2] - 美联储理事沃勒称本次会议可能是很长一段时间以来“群体思维”最少的一次会议 [2] 政策制定者近期表态 - 美联储主席鲍威尔未就12月会议方向引导市场预期，但纽约联储主席威廉姆斯上月末表态倾向降息，称“短期内”有下调借贷成本的空间 [3] - 分析师认为若FOMC政策声明及鲍威尔发布会中加入“后续可能暂停货币宽松”表述，降息或成为达成妥协的可能路径 [3] - 降息怀疑论者在沟通静默期前称仍持开放态度，而沃勒表示12月后是否继续降息将取决于政府停摆43天后补全的大量数据 [3] 分歧投票的潜在影响 - 里士满联储主席巴尔金认为过度关注反对票可能忽略关键点：异议者可能会丧失影响力 [3] - 沃勒指出若投票结果变成7票赞成5票反对，则只要一人转变立场整个政策轨迹就会改变，这种微弱一票之差局面存在隐患无法给民众带来信心 [4] - 芝加哥联储研究发现在美联储官员言论与FOMC主席立场一致时，其讲话引发的市场波动更为显著，不一致的声音会制造噪音削弱传导效率 [4] 与其他央行的比较 - 美联储政策决策分歧程度在主要央行中处于中等水平，欧洲央行更追求共识其26人管理委员会最多仅有1至2个反对声音 [6] - 分歧投票在英国央行是常态，英国央行上一次9票全票通过利率决议在2021年9月，自2024年初以来其委员会已四次出现5票赞成4票反对的分歧 [6] - 美联储反对票也常见，鲍威尔主持的会议中约20%出现至少一张反对票，耶伦时期比例近一半，伯南克时期超过60% [6] 未来政策前景与政治影响 - 特朗普正试图扩大对央行影响力，若地区联储主席与7位理事之间出现持续政策分歧可能埋下更深层冲突的种子 [7] - 2026年政策前景将取决于“政治化经济”前景，即白宫何时能在理事会占据多数席位，这可能引发对地区联储主席人选选拔及非总统任命官员参与投票制度的质疑 [7] - 特朗普时代反对票模式已发生变化，包括沃勒在内的多位总统任命者力推降息，而鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月结束 [7]