标普500指数波动率分析 - 标普500指数的20日历史波动率首次跌破6%，为一年多以来最低水平，表明指数在过去20个交易日异常平静并持续创下历史新高[1] - 尽管已实现波动率（20日HV）大幅下降，但预期波动率（VIX指数）却在上升，导致VIX相对于HV出现高溢价[2] 低历史波动率后的市场表现 - 自1994年以来，标普500指数20日HV首次跌破6%的情况共出现12次，后续表现喜忧参半[4] - 信号出现后一周平均回报率为0.44%，优于通常的0.20%的一周回报率，但一个月平均回报率0.11%显著低于通常的0.81%[5][7][8] - 中长期表现略有优势，三个月和六个月平均回报率分别为2.62%和5.60%，优于通常的2.40%和4.85%[7][8] - 近期信号显示疲软，最近四次出现该信号中有三次在一个月内下跌超过5%[9] VIX相对于HV的高溢价现象 - VIX指数从9月低点14.71升至16.65，导致VIX相对于HV的溢价超过180%，为2021年底以来最高水平[12] - 历史上溢价首次突破180%的情况共出现7次，信号后一个月标普500指数平均回报率达1.9%，七次中有六次为正回报[13][14] - 与2011年以来的基准回报相比，这些信号后的短期表现显著更优，一个月平均回报1.90%对比基准1.03%[14][16] - 最近两次VIX水平接近当前值（2010年和2012年）的信号是良好的短期买入机会[17] 低波动率与高溢价同时出现的情况 - 历史上仅出现两次标普500指数20日HV低于6%且VIX溢价超过180%的情况[19] - 这两次信号后标普500指数在所有考察期内均录得正回报，短期表现尤其强劲[20] - 具体表现为2010年12月31日信号后一个月回报3.97%，2017年10月10日信号后一个月回报1.71%[20]