市场估值水平评估 - AQR资本管理公司联合创始人认为美国股市估值处于历史较高水平，但尚未达到泡沫程度 [1] - 市场中最昂贵与最便宜股票之间的估值差距处于约第75至第80百分位，历史上仅约四分之一时间该差距更大 [1] - 经周期调整的席勒市盈率依然偏高 [1] 价值投资策略现状 - 投资者为偏好股票支付的价格比以往更高，这通常是价值投资的积极信号，但该策略近期尚未奏效 [1] - 在人工智能概念与散户资金推动的市场中，基于估值差距进行套利的传统策略有效性受到质疑 [1] 机构业绩与策略 - AQR完全依赖计算机模型进行交易，其多策略基金Apex截至今年第三季度实现15.6%的回报 [2] - AQR模型结合了包括估值差距在内的多种信号，得益于股票精选与趋势跟随策略的表现 [2] 对市场泡沫的认定 - 职业生涯中仅有两次明确认定泡沫：互联网泡沫时期和2019年（提前约一年） [2] - 非常高估值不一定意味着股市即将崩盘，但可能预示接下来十年回报令人失望 [2] 主要机构对AI与市场前景观点 - 花旗认为短期市场疲软在预期之内，人工智能基本面叙事完好，回调期创造逢低买入机遇 [2] - 摩根大通预计标普500指数将在短期内强势突破7000点大关，较当前水平再上涨3% [3] - 摩根大通对美股乐观原因包括强劲美国经济、强劲企业盈利、关键逆风正在消退 [3] - 高盛将当前AI支出和估值飙升比作20世纪90年代末科技热潮早期阶段，而非投机性顶峰 [3] - 高盛指出当前AI热潮与1997年至1998年科技热潮更为相似，是建设阶段而非过度投机 [3]