财务数据和关键指标变化 - 第一季度总净销售额为1.907亿美元，符合指导范围 [21] - 直接面向消费者的销售额占总销售额的22%，与去年第一季度相当 [21] - 毛利润为7690万美元，毛利率为40.3% [22] - SG&A费用为8480万美元，远低于指导范围 [22] - 调整后净亏损为1780万美元，即每股0.33美元，好于预期 [22] - 调整后EBITDA为负470万美元，也好于预期 [22] - 截至3月31日，现金及现金等价物为2590万美元，总债务约为2.022亿美元，较上季度末增加1940万美元 [23] - 净库存为8770万美元，低于第四季度末的9260万美元 [23] - 公司总流动性为9090万美元，较第四季度末的1.247亿美元有所下降 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接面向消费者业务是长期战略的关键支柱，粉丝奖励忠诚度计划持续增长 [16] - 第一季度，Pop Yourself产品因墨西哥边境运输延误影响销售 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场大型零售商年初至今POS下降中个位数，过去四周POS增长低个位数 [36][37] - 欧洲市场业务占比超三分之一，POS呈现高个位数同比增长，业务势头良好 [37] - 欧洲G5市场第一季度POS增长8%，跑赢玩具行业的1% [7][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年上半年致力于为公司奠定更坚实基础，向体育、游戏和音乐领域多元化发展，通过改善零售机会和体验式互动吸引新粉丝 [5] - 加速采购多元化，将美国产品在中国的制造比例从三分之一降至年底的约5% [11] - 采取全面成本控制措施，包括降低运营成本、与海运合作伙伴重新协商价格、精简SKU等 [11][12] - 7月实施原计划的2025年产品重新定价，维持价格不变以保护粉丝体验 [12] - 支持玩具协会关于玩具和收藏品零关税的倡导，呼吁公平自由贸易政策 [14] - 与合作伙伴密切合作，共同寻找降低关税影响的解决方案 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境变化加速，加剧现有挑战，公司撤回2025年展望 [6][9] - 第二季度业绩将受关税政策负面影响，10 - Q文件披露公司持续经营能力相关信息 [24] - 目前遵守债务契约，有充足流动性，正与贷款人讨论获得契约豁免并评估债务再融资策略 [25] - 预计下半年业绩将好于上半年，有望在年内完全抵消关税增加的影响 [25] 其他重要信息 - 公司在阿联酋、中国开设授权和合作门店，并宣布在菲律宾开设新店，首次进入东南亚市场 [8] - 4月成立跨职能关税特别工作组，由新的运营高级副总裁领导 [10] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关税应对措施在实践中的具体情况，特别是价格调整的传递，以及零售商情绪和购买模式的变化 - 定价决策于1月做出，与零售合作伙伴沟通数月，他们认为公司产品在流行文化收藏品中仍具价值且价格低于竞争对手，支持维持价格不变，这加深了与零售伙伴的合作关系。产品建议零售价为14.99美元，较非独家产品的12美元有所提高，公司将部分资金用于提升产品质量和粉丝体验 [32][33][34] 问题2: 本季度至今的POS趋势以及未来几个月的趋势预期 - 美国市场大型零售商年初至今POS下降中个位数，部分原因是客流量疲软和年初的抵制活动，但过去四周POS增长低个位数。欧洲市场业务占比超三分之一，POS呈现高个位数同比增长，业务势头良好。欧洲G5市场第一季度POS增长8%，跑赢玩具行业的1% [36][37][38] 问题3: 价格是否是对原20%关税的回应 - 价格是年初就计划好的，并非针对原20%关税 [42] 问题4: 利润率高于预期的驱动因素 - 第一季度关税影响较小，产品利润率、库存准备金、折扣和津贴等方面均略好于预期，但无重大驱动因素 [44][45] 问题5: 20%的裁员如何影响未来成本 - 大部分裁员已在3月和近期完成，剩余部分通过不填补人员流失和取消招聘计划完成。部分成本节约已在第二季度体现，剩余部分将在全年逐步显现 [47][48]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收200万美元，较2024年第一季度增长59%，是有史以来营收最高的季度，且连续四个季度创新高 [5][10] - 第一季度毛利率为24%，较上一年有所下降，主要是由于关税政策变化 [7][11] - 第一季度非现金股票薪酬费用约为190万美元，还有约30万美元的专业费用和上市公司费用 [11] - 本季度末现金为500万美元，此前私募认股权证的现金行权带来240万美元现金，随后完成公开发行，获得3660万美元现金 [12][13] - 截至目前，公司有2480万股流通股 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业销售占营收的比例稳定在13%，超出预期，原本预计政府市场会受到预算支出和持续决议的影响 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度无人机行业政府订单非常缓慢，第二季度初仍受持续决议、Doge和新合同启动的影响，支出普遍延迟 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划筹集4000万美元资金，用于建设奥兰多的无人机电机工厂，预计再投入200 - 300万美元资本支出，还将在运营上花费400 - 600万美元，剩余3000万美元存入银行，以增强在销售和供应链中的竞争力 [15][17][18] - 公司的主要增长努力是建设电机生产设施，预计9月开始生产电机，在此之前通过供应商网络满足当前订单需求 [22][23][24] - 公司正在寻找中国以外的替代供应商，以抵消关税带来的成本增加 [11] - 公司的企业客户主要是为美国国防部提供第一组、第二组产品的公司，目前有很多客户正在试用公司的产品，但订单尚未大量流入 [44][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度将是一个特殊的过渡季度，存在消费者对关税的不确定性、库存采购、电机工厂的资本支出、融资费用以及政府订单开始增加等因素，但公司仍计划继续增长营收 [27][28] - 公司的目标是实现现金流为正，预计需要达到1500 - 2000万美元的营收，可能需要4 - 6个季度，若政府市场在秋季迅速发展，可能会更快实现 [29] 其他重要信息 - 公司完成了4000万美元的融资，以每股5美元的价格发行普通股，较发行前一周的成交量加权平均价格低23%，公司管理层、董事会成员、顾问委员会和部分现有投资者都增持了股份 [15][16] 问答环节所有提问和回答 问题: 电机工厂何时能产出第一批产品 - 预计在8 - 9月，设备需要到货、安装，租赁空间正在敲定，还需进行电气安装和零部件供应谈判，产品需要经过质量检测和员工熟悉流程的时间 [35][36][37] 问题: 新电机的需求情况如何 - 目前需求看起来不错，但要等政府合同确定后才能明确具体需求，市场存在巨大缺口，公司希望做好准备填补 [38] 问题: 中长期毛利率能达到什么范围 - 毛利率的提升部分将来自公司内部生产电机，避免关税影响，还能减少关税带来的不确定性 [41][42] 问题: 企业客户有哪些，订单管道情况如何，是否只生产电机，是否计划增加其他组件 - 企业客户主要是为美国国防部提供第一组、第二组产品的公司，很多客户正在试用公司产品，订单管道看起来不错，但需要客户获得订单后才能流入公司；目前电机是公司深入内部生产的第一个子系统，公司也进行一些组装和最终无人机组装，未来是否增加其他组件将进行成本效益分析和考虑产量，目前先专注于电机生产 [44][47][48] 问题: 新发行的800万股是否已售出 - 800万股已全部售出，以每股5美元的价格发行，资金已存入银行 [49] 问题: 国防预算授权对公司有何影响，总统签署后多久能看到订单和营收 - 公司主要与客户沟通，了解他们的需求，客户在政府采购方面更专业；政府预算通过后，通常需要6 - 8周才能进入采购阶段，公司从收到订单到开始发货可能会有一个季度的延迟，电机工厂的建设进度与政府订单流程相匹配 [53][54][55] 问题: 17000平方英尺的工厂每月能生产多少无人机电机 - 初期不太确定，但目标是每年生产数十万到数百万台，可根据需求进行扩展，长期来看，若要替代DJI在美国的市场份额，需要达到每年400 - 500万台的产量 [59][60][61] 问题: 公司在美国生产的无人机是否有可能完全不使用中国零部件，目前有多少零部件是中国以外的 - 最终无人机组装已全部在美国完成；在子系统层面，公司提供符合NDAA标准的组件，但不一定完全在美国生产；对于电机，公司希望其所有零部件都来自多元化的供应链，减少对中国的依赖；完全实现原材料层面的国产化可能需要很长时间 [66][67][68] 问题: T Motor被制裁后，电机需求情况如何，公司是否通过合同制造商满足部分需求 - 由于政府支出受限，目前电机需求没有大幅增长，存在预期需求，公司正在通过合同制造商小批量发货，为客户提供设计样品，预计工厂投入运营后能满足政府订单的规模需求 [70][71]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收7870万美元，同比下降17%，年化营收近3.15亿美元 [14] - 第一季度公司层面毛利润率增长29%，毛利润2280万美元，同比下降35% [17] - 第一季度调整后运营收入为负290万美元，调整后EBITDA为490万美元 [18] - 第一季度净亏损3.012亿美元，即每股摊薄亏损3.67美元；若排除计划二资产减值和重组成本，净亏损为480万美元，即每股摊薄亏损0.06美元 [18] - 第一季度运营消耗现金740万美元，运营现金流为560万美元，资本支出1300万美元 [19] - 第一季度偿还债务超2000万美元，季度末总债务降至1.418亿美元 [19] - 季度末现金及等价物为1.92亿美元，股东权益为3.148亿美元 [20] - 预计第二季度营收在7000 - 8000万美元之间，调整后EBITDA在盈亏平衡至700万美元之间，净亏损在400 - 1100万美元之间，即每股亏损0.05 - 0.13美元 [28] - 预计全年资本支出不超过2500万美元（不包括计划二剩余成本） [29] 各条业务线数据和关键指标变化 能源工业业务 - 第一季度营收2980万美元，同比增长2% [14] - 第一季度毛利率为39% [17] EV热障业务 - 第一季度营收4890万美元，同比下降25% [15] - 第一季度毛利率为23%，低于35%的目标 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 通用汽车在美国市场份额持续增加，且有效管理了电动汽车成品库存水平，使公司对产品销售与生产需求的直接关系更有信心 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是打造强大且盈利的企业，第一季度聚焦于拓宽EV热障和能源工业业务的商业活动、构建强大灵活的供应链以及优化成本结构，二季度及全年将持续推进 [6] - 公司自2023年起致力于多元化原材料供应链，成功构建了原材料和气凝胶的弹性灵活供应链，可从亚洲、欧洲和美国优化原材料采购 [10] - 公司通过定价策略和与外部制造工厂（EMF）合作降低产品成本，以应对潜在关税风险；墨西哥制造的成品热障部件符合USMCA标准，目前免征关税 [11] - 公司目标是将固定现金成本降至2022年水平，大幅降低实现正调整后EBITDA所需的营收水平，最小化资本支出；调整后EBITDA盈亏平衡所需营收目标降至约2.45亿美元 [12] - 公司认为在核心业务和新的相邻市场有长期盈利增长机会，能源工业业务在美国促进能源和发电的政策环境中处于有利地位 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 能源工业业务第一季度表现与2024年前三季度相当，未延续2024年第四季度的高营收态势，可能是由于分销渠道去库存；预计该业务全年营收将逐步增长，接近2024年的1.459亿美元 [7][9] - 多数主要石油和天然气公司维持2025年资本支出指引，为能源工业业务提供了一定稳定性 [9] - EV热障业务获得通用汽车的重大Pyrofin奖项，以及此前来自梅赛德斯 - 奔驰和沃尔沃卡车的奖项，证明了公司在电动汽车电池领域的价值和创新能力，为业务拓展奠定基础 [6][7] - 公司认为当前关税环境对公司运营影响不大，但贸易政策不确定性可能影响新车和能源资本项目需求，公司正努力增强应对能力 [28] - 公司预计2027年，能源工业业务年销售额有望超2.25亿美元，EV热障业务营收潜力超7亿美元，打五折后仍有3.5亿美元，较2025年第一季度年化营收增长75% [33] 其他重要信息 - 公司将在5月21日于B. Riley证券第25届年度投资者会议上举办一对一投资者会议 [4] - 公司预计16条高管将不时提交表格4，报告受限股票单位和/或股票期权归属时的股票出售和/或预扣情况，以支付税款和/或期权行使价 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对佐治亚州工厂的处理计划 - 公司希望尽快从该工厂获取价值，已开始向战略买家出售部分设备，剩余设备将进行拍卖，工厂也将很快挂牌出售；该工厂位置优越，已有不少意向买家 [41][42] 问题: 石油和天然气业务库存清理情况及信号 - 公司对分销商和承包商的库存情况有一定了解，过去几个月库存水平有所下降；目前已达到去库存的平衡状态，预计下半年业务收入将逐步增长，全年营收与2024年相近 [43][44] 问题: EV热障业务中每辆车内容物减少的趋势及下一代OFP合同情况 - 每辆车内容物减少是因为电池组内电芯的形状因素变化，未来随着更多棱柱形电芯电池组产品推出，该指标会下降；公司更关注在合理运营率下实现35%的毛利率和资本回报，棱柱形部件虽每辆车内容物低，但可共享设备，更有利于资本支出回收 [50][51] - 新的电池形式和化学物质是市场的增量，而非对现有业务的替代，市场在不断扩大 [53] 问题: 美国市场与欧洲市场业务机会及是否考虑向欧洲转移 - 公司倾向于从墨西哥供应产品，并在欧洲设立仓库，以充分利用在墨西哥的投资；欧洲劳动力成本远高于墨西哥，在没有足够基础需求的情况下，拓展欧洲市场风险较大 [56] - 欧洲客户致力于电气化，与公司在技术和商业上合作紧密，公司对欧洲业务前景乐观，有助于业务多元化 [58] 问题: 与韩国电动汽车OEM的对话和进展 - 韩国OEM对产品有兴趣，但此前的车型发布需要在2019或2020年有产品；公司团队正积极参与下一代产品和部分潜在车型更新的合作，与LG和三星在电池制造方面关系密切 [65][66] 问题: 额外OEM订单何时能推动盈利增长 - 预计2027年新的OEM订单可带来超2亿美元的营收增长，目前正在处理的报价和部分额外奖项预计2028年初开始生产，从2027年起需求曲线将逐步上升 [67]

财务表现 - 公司第一季度营收8.27亿美元 超出分析师预期的7.86亿美元 [1] - 每股亏损0.03美元 优于预期的0.10美元亏损 [1] - 股票周二上涨1.4%至16.43美元 但2025年迄今下跌7.4% [11] 战略调整 - 将通过供应链多元化 产品采购优化和必要时的涨价来抵消关税成本 [2] - 近10年持续推动全球制造多元化 目标2025年底中国采购占比降至约5.4% [6] - 多数产品价格维持在20美元以下 但部分商品将涨价应对成本上升 [6] 行业环境 - 中国生产全球约80%玩具 圣诞季商品生产运输周期需4-5个月 [9] - 公司暂停发布2025全年指引 归因于宏观经济波动和关税政策变化 [3] - 行业面临圣诞购物季挑战 涨价策略可能影响消费者购买数量 [3][8] 生产布局 - 设计 研发 产品工程和品牌管理等环节在美国完成 [5] - 明确表示不会将制造环节迁回美国 [5] - 目标两年内单一国家采购占比不超过25% [6] 市场反应 - 特朗普称儿童可能从拥有30个娃娃减少到2个 但单价略涨 [4][9] - 白宫高级顾问认为消费者愿为美国制造玩具支付溢价 [9] - 公司CEO强调需平衡产品质量与价格价值关系 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度综合净销售额同比增长8%，达到5.008亿美元 [7] - 2025年第一季度调整后营业利润率为17%，较去年同期扩大310个基点 [7] - 调整后摊薄每股收益较去年第一季度增长54%，达到2.2美元 [8] - 第一季度自由现金流为4000万美元，用于偿还2000万美元债务和回购1200万美元普通股 [8] - 调整后毛利率为40.9%，较上年同期增加220个基点 [20] - 调整后销售、一般和行政费用占净销售额的比例为23.9%，较2024年第一季度下降100个基点 [20] - 第一季度调整后营业收入为8600万美元，较去年同期增长33% [20] - 净债务降至4.002亿美元，净杠杆率从去年年底的1.12倍降至1.01倍调整后息税折旧摊销前利润 [28] - 季度末总流动性增至6.6亿美元，高于2024年底的6.42亿美元 [29] - 重申2025年净销售额增长指引为3% - 5%，调整后摊薄每股收益指引范围为7.55 - 7.85美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 轻卡业务 - 第一季度净销售额同比增长14%，销售点（POS）同比高个位数增长，出货量同比低两位数增长 [21][22] - 部门营业利润率增至19.9%，较去年同期增加380个基点 [22] 重卡业务 - 净销售额同比下降11%，部门营业利润率略为负 [23] 特种车辆业务 - 第一季度净销售额同比下降9%，部门营业利润率降至10.2% [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 轻卡业务宏观趋势积极，车辆行驶里程同比攀升，预计二手车上路时间延长 [15] - 重卡业务货运和运输市场持续面临市场压力，关税带来不确定性 [16][23] - 特种车辆业务中UTV和ATV骑行量保持健康，但消费者支出在第一季度有所疲软 [17][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续优化供应链战略，降低从中国采购产品的份额，2025年预计约30% - 40%从中国采购，约30%从美国采购，其余从世界各地采购 [9][10] - 专注新产品开发，创新解决方案是公司和客户成功的核心，战略投资品牌，使Dorman、Dayton和Super ATV品牌在各自领域受到追捧 [13] - 利用强大的资产负债表和流动性应对关税带来的短期成本上升，投资库存满足客户需求，抓住战略增长机会 [14] - 重卡业务继续投资新产品开发和商业化举措，以在市场好转时获取份额 [23] - 特种车辆业务通过内部创新渠道和收购增值品牌投资产品，扩大经销商网络以增加市场份额 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩出色，为全年增长奠定良好基础，尽管关税存在不确定性，但公司有经验、人才和解决方案应对挑战 [7][32] - 公司产品多为非 discretionary 性质，在经济不确定时期表现良好，且创新战略和品牌优势有助于成功 [12][13] - 预计公司强大的财务基础将成为与同行竞争的关键优势 [14] - 尽管重卡业务市场压力和不确定性持续，但早期稳定迹象仍在显现 [16][23] - 特种车辆业务消费者信心因关税和经济不确定性可能持续疲软，但预计经济稳定后需求将恢复 [24][25] 其他重要信息 - 公司提醒听众，其准备的发言、收益报告和投资者演示包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期存在重大差异 [4] - 公司将参考某些非GAAP指标，并在收益报告和演示附录中提供与最直接可比GAAP指标的对账 [5] - 2025年指导不包括美国关税或贸易伙伴报复性措施的影响，因情况不稳定，待情况明确后将提供更新 [29][30] 问答环节所有提问和回答 问题1: 轻卡业务是否有大客户为应对关税提前采购，还是因与快速增长伙伴合作获得更多货架空间 - 轻卡业务第一季度表现强劲，销售点增长受新产品驱动，销售增长超过销售点增长是因为季度比较基数较易。目前未看到客户为应对关税提前采购的迹象，但不排除未来可能发生 [37][38] 问题2: 目前45%的关税对公司业务的影响，公司的缓解措施及影响结果的时间 - 目前情况尚早，难以判断。公司供应链更加多元化，2025年约30% - 40%的产品从中国采购。大部分产品为非 discretionary 性质，需求相对稳定。因采用先进先出库存法，关税影响通常在产生约六个月后显现。公司将与供应商协商成本让步，推动生产力举措，并通过价格调整抵消差异 [40][43][44] 问题3: 轻卡业务营业利润率扩张中产品组合和销量杠杆的贡献，以及与竞品在底盘产品供应链地理分布上的差异 - 轻卡业务营业利润率扩张主要得益于新产品组合和宏观环境改善，目标客户群体（7 - 14年车龄车辆）规模增长。在供应链地理分布上，公司相比多数竞争对手对高关税地区的暴露程度更低，具有竞争优势 [50][52][53] 问题4: 公司能否将关税成本转嫁给大型零售客户 - 公司对最终抵消关税净影响有信心，产品多为非 discretionary 维修零部件，公司是客户的战略合作伙伴，品牌强大且有应对经验 [55][56] 问题5: 本季度利息费用下降，当前季度数据是否可用于全年季度模型 - 公司自收购以来一直致力于偿还债务，过去几年偿还近2.7亿美元，使杠杆率降至1倍息税折旧摊销前利润。使用当前季度利息费用数据进行模型假设是合理的 [58][59] 问题6: 2018 - 2019年关税时期公司从中国采购产品的比例，以及从该经验中获得的可用于当前环境的启示 - 六、七年前约70%以上的产品从中国和台湾采购，大部分来自中国。该经历促使公司多元化供应链，建立更具弹性的供应体系，积累其他地区采购知识，推动业务生产力提升，并通过价格调整抵消成本 [60][61][62] 问题7: 本季度新产品对增长的贡献程度 - 公司未细分新产品销售贡献，但行业整体市场增长为低个位数，而公司销售点增长为高个位数，差异主要由新产品驱动，这是公司的业务模式并将持续 [64][65] 问题8: 从中国采购的产品在各业务部门的分配情况 - 公司因情况不稳定和竞争原因，不披露各部门具体影响。轻卡业务供应链多元化，对售后市场硬部件市场的暴露程度低于竞争对手；重卡业务受关税影响较小；特种车辆业务虽有部分中国采购，但美国有较大制造基地。公司在美国有六家自有制造工厂，将在合适时利用 [70][71][74] 问题9: 2.32美元关税是否有豁免，以及总统提及的汽车零部件相关措施对纯售后市场的影响 - 2.32美元关税与HTS代码相关，公司部分产品受影响。豁免主要针对原始设备制造商，公司仍在评估对自身的影响 [78]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并净销售额同比增长8%，达到5.008亿美元 [7][20] - 第一季度调整后毛利率为40.9%，较上年同期增加220个基点 [21] - 第一季度调整后销售、一般和行政费用占净销售额的比例为23.9%，较2024年第一季度下降100个基点 [21] - 第一季度调整后营业收入为8600万美元，较去年同期增长33% [21] - 第一季度调整后营业利润率扩大310个基点至17% [7][21] - 第一季度调整后摊薄每股收益为2.2美元，较去年第一季度增长54% [8][22] - 第一季度自由现金流为4000万美元，与去年同期基本持平 [28] - 净债务降至4.002亿美元，净杠杆率从去年年底的1.12倍降至1.01倍调整后息税折旧摊销前利润 [29] - 季度末总流动性增至6.6亿美元，高于2024年底的6.42亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 轻型业务 - 第一季度净销售额同比增长14% [22] - 第一季度销售点（POS）增长高个位数，出货量增长低两位数 [23] - 第一季度部门营业利润率增至19.9%，较去年同期增加380个基点 [23] 重型业务 - 第一季度净销售额同比下降11% [24] - 第一季度部门营业利润率略为负 [24] 特种车辆业务 - 第一季度净销售额同比下降9% [25] - 第一季度部门营业利润率降至10.2% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 轻型业务宏观趋势积极，车辆行驶里程同比攀升，预计二手车在路上行驶时间更长 [16] - 重型业务市场在2024年的疲软状况延续至2025年第一季度，关税增加了市场不确定性 [17][24] - 特种车辆业务中UTV和ATV骑行量保持健康，但第一季度消费者支出疲软 [18][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续优化供应链战略，降低从中国采购产品的份额，2025年预计约30% - 40%从中国采购，约30%从美国采购，其余从世界各地采购 [10][11] - 坚持资产轻的制造战略，与全球领先制造商合作，增强供应链的冗余性、灵活性和弹性 [11] - 专注于开发非 discretionary 零部件产品组合，扩大经销商网络 [18][26] - 继续投资新产品开发和商业化举措，以在市场好转时获取份额 [24][26] - 长期战略是先关注债务和杠杆目标，再利用现金进行内部投资，然后寻找战略增长机会并适时回购股份；短期内，利用部分现金和资产负债表灵活性应对关税导致的库存成本增加 [28][29] - 公司认为多元化的供应链、资产轻的制造战略、产品的非 discretionary 性质、创新战略、品牌优势和强大的财务状况是竞争优势 [11][13][14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩出色，为今年的增长奠定了良好基础 [7][33] - 关税情况高度不确定，但公司有经验和能力应对挑战 [33] - 重申2025年净销售额增长指引为3% - 5%，调整后摊薄每股收益指引范围为7.55 - 7.85美元，该指引未包括2025年美国关税或贸易伙伴报复措施的影响 [30] - 随着情况更加明朗，将提供包含关税影响的最新预期结果 [32] 其他重要信息 - 公司在过去几年对业务进行了投资，包括供应链多元化、战略采购、品牌建设等，以应对经济不确定性 [8][9][14] - 公司产品在日常生活中起着重要作用，大部分产品组合具有非 discretionary 性质，在经济不确定时期表现良好 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 重型业务中是否有大客户提前采购以应对关税，若没有，是否是因为公司在一些快速增长的合作伙伴处获得了更多货架空间 - 轻型业务在本季度和上一季度末都很强劲，POS增长高个位数，主要由新产品表现驱动，宏观趋势也有利；本季度销售增长超过POS增长是因为比较基数较容易；目前没有迹象表明客户为应对关税而提前采购 [39][40] 问题2: 目前45%的关税对公司业务有何影响，公司有哪些缓解措施，何时会看到关税对业绩的影响 - 目前情况尚早，难以判断；公司供应链更加多元化，2025年约30% - 40%的产品从中国采购，约30%从美国采购，其余来自全球其他地区；大部分零部件是非 discretionary 性质，历史上需求弹性较小；由于采用先进先出（FIFO）库存法，一般在产生关税约六个月后才会在业绩中体现；公司将与供应商协商成本让步，推动业务的生产力提升，并通过价格调整来抵消影响 [43][44][45] 问题3: 轻型车辆业务中，产品组合和销量杠杆对息税前利润率的贡献分别是多少，以及良好的利润率扩张来自何处 - 轻型业务的运营利润率在过去一段时间一直较好，主要得益于产品组合，尤其是新产品组合；同时，目标的7 - 14年车龄的车辆群体在过去几年增长，且预计未来三到四年将继续增长，这两个因素推动了利润率扩张 [49][50] 问题4: 产品组合中更具商品属性的部分（如底盘），公司供应链布局与竞争对手相比是否有差异，是否会有人因地理布局而具有优势 - 目前难以确定关税最终情况，不同企业可能会因关税情况而有不同优势；公司认为自身在硬部件方面对高关税地区的暴露程度低于大多数竞争对手，整体全球布局使其具有竞争优势 [52][53] 问题5: 在有关税的情况下，与大型零售客户的定价谈判中，是否都能将成本转嫁，还是供应链或零售商需要承担部分成本 - 公司对最终抵消净影响感到相当有信心，因为产品主要是非 discretionary 维修部件，公司是客户的战略合作伙伴，品牌强大，且有应对经验 [54][55] 问题6: 利息费用环比下降，本季度约740万美元，是否可作为全年季度的参考，是否有特殊因素导致下降 - 公司自收购以来一直专注于偿还债务，过去几年偿还了近2.7亿美元，使杠杆率降至1倍息税折旧摊销前利润；使用本季度的利息费用作为模型假设是合理的 [57][58] 问题7: 与2018 - 2019年相比，当时从中国采购的产品比例是多少，从那次经历中获得了哪些可用于当前环境的经验 - 六、七年前，约70%以上的产品从中国和台湾采购，其中大部分来自中国；那次经历促使公司多元化供应链，建立更具弹性的供应链，了解其他地区的产能和优质零部件来源；公司还通过自动化等举措提高业务生产力，并通过价格调整抵消剩余成本 [59][60][61] 问题8: 本季度新产品对增长的贡献有多少个基点 - 公司未具体拆分，但行业整体市场增长为低个位数，而公司POS增长为高个位数，这种差异主要由新产品驱动，公司历史上一直能凭借业务模式显著超越市场增长 [62][63] 问题9: 从中国采购的产品在各业务部门的分配情况如何 - 公司因情况不稳定和竞争原因，不披露各部门的具体影响；轻型业务供应链多元化，对售后市场硬部件的暴露程度低于竞争对手；重型业务受关税影响较小；特种车辆业务虽有部分中国采购，但在美国印第安纳州麦迪逊有较大制造基地；公司约30%的产品在美国采购，有六家自有制造工厂，将在合适时利用这些资源 [69][70][71] 问题10: 2.32美元的关税是否有豁免情况，总统提及的汽车零部件相关的“追回”政策是否对纯售后市场有好处或抵消作用 - 公司仍在评估中，2.32美元的关税与HTS代码相关，公司部分符合代码的零部件需缴纳该关税；豁免主要针对原始设备制造商（OE），公司正在评估对自身的影响 [77]

公司业绩表现 - 2025年第一季度净销售额达5.077亿美元 同比增长8.3% [5][9] - 稀释每股收益(EPS)1.87美元 同比大幅增长78% [7][9] - 调整后稀释每股收益2.02美元 同比增长54% [7][9] - 毛利率提升至40.9% 去年同期为38.7% [5] - 轻型车部门表现突出 销售额增长14%至4.088亿美元 [7] 财务指标分析 - 营业利润率达15.8% 同比提升420个基点 [18] - 销售及行政费用占比降至25.1% 去年同期为27.1% [6] - 经营活动产生5120万美元现金流 偿还2000万美元债务 [9] - 现金及等价物增至6061万美元 存货水平上升至7.346亿美元 [20] 业务部门表现 - 轻型车部门利润率提升380个基点至19.9% [7] - 重型车部门销售额下降11% 利润率转为负值 [7] - 特种车辆部门销售额下降9% 利润率下降370个基点 [7] 2025年业绩指引 - 维持全年净销售额增长3%-5%的预期 [10] - 预计稀释每股收益7.00-7.30美元 同比增长14%-19% [10] - 调整后稀释每股收益指引7.55-7.85美元 [10][33] - 预期税率维持在24% [10] 行业与战略 - 公司认为已建立多元化供应链应对新关税影响 [4] - 过去几年重点投资创新 品牌建设和资产负债表优化 [4] - 汽车售后市场行业面临全球供应链挑战 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司重申2025年全年核心FFO指引，预计年初表现平淡，下半年因克利夫兰和圣路易斯临时空置问题的解决以及二、三季度收购项目的贡献而增强 [8] - 截至季度末，公司坏账率为35个基点，一季度未使用，优于历史平均的10个基点，2024年因克利夫兰破产问题坏账率超100个基点 [40] - 观察名单包含5个租户，合计占用290万平方英尺，总ABR低于1%，除一个租户外均按时交租，未来约1.5年租户按时交租或全额支付租金的可能性超90% [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度租赁活动创纪录，收购势头积极，核心财务表现稳定 [4] - 约70%（160万平方英尺）大于10万平方英尺的投机性空间已出租，从2024年第四季度到现在，该部分空置率从92.2%降至约97.3%，预计年底同店空置率约为97.3% [16] - 预计第四季度有130个基点的临时空置，主要因一个租户预计11月搬离 [16][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司约30%的年租金将于2025年和2026年在受益于租金连续增长、B级供应有限和有利的回流动态的市场中到期 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是在供应受限的密集子市场收购工业地产，这些地区投机性开发主要针对大型资产，公司物业具有模块化布局和多租户配置，能降低空置风险并支持更有弹性的现金流 [5][6] - 收购战略专注于现有市场的扩张，第一季度和2024年底的收购交易主要由Sixth Street交易的收益提供资金 [6] - 公司认为平衡资本配置于收购和机会性回购是优化长期股东价值的最佳方式，但目前优先考虑平台扩张 [22] - 除非有客户愿意以高个位数收益率让公司建造建筑，否则未来几个季度不会进行投机性建设 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球供应链调整对租户有一定影响，租户有短期获取额外空间和库存材料的需求，但公司尚未在投资组合中看到重大影响 [5][29] - 公司认为目前的指引范围合理，凭借租赁势头和资本部署的成功，有信心实现指引范围内的目标 [31] 其他重要信息 - 公司已就圣路易斯62.4万平方英尺资产签订三年续租协议，ODW同意租赁28 - 40万平方英尺空间至年底并可能延续至2026年 [12][13][26] - 公司有2 - 5亿美元的收购协议，目标初始NOI收益率为6.5% - 6.75%，自2017年6月IPO以来，已收购超3200万平方英尺，平均成本低于每平方英尺50美元 [7] - 公司债务流动性强，超88%为固定债务，2025年无债务到期，预计全年运营杠杆在6倍左右，信贷额度有4.15亿美元可用 [7] - 公司在杰克逊维尔启动了4.2万平方英尺的开发项目，辛辛那提有20万平方英尺、孟菲斯有11.5万平方英尺的项目准备作为定制项目开发 [61][62][63] 问答环节所有提问和回答 问题1: 圣路易斯62.4万平方英尺资产续租和哥伦布77.2万平方英尺资产回填的信心及近期对话变化 - 圣路易斯资产续租协议已签署，为三年协议；ODW同意租赁28 - 40万平方英尺空间，其中26.5万平方英尺已租给Signature [12][13] 问题2: 下半年同店增长率加速的主要驱动因素 - 圣路易斯资产是增长的关键贡献者，约70%的投机性空间已出租，租赁进度推动全年增长，预计年底同店空置率约为97.3%，部分被第四季度130个基点的临时空置抵消 [15][16] 问题3: 2 - 5亿美元收购协议的资金来源、7900万美元优先股剩余提取时间及资金平衡考虑 - 资金来源为信贷额度，5月将提取7900万美元的C系列优先股，提取后利息费用将增加，年中可能有大量资金部署，年底逐渐减少 [18][19] 问题4: 从资本部署角度看，股票回购的优先级 - 公司第一季度未回购股票，认为平衡资本配置于收购和机会性回购是优化长期股东价值的最佳方式，但目前优先考虑平台扩张 [22] 问题5: 若进行股票回购，是否会采用资产负债表中性方式及资金来源 - 会采用资产负债表中性方式，部分动机是平衡剩余资本的部署 [23] 问题6: ODW租赁的2800万美元空间是否接近签约、租赁期限及租户心态 - 租赁期限至年底并可能延续至2026年，未明确结束日期，ODW是因自身合同到期和搬迁需求，并非关税问题 [26][28] 问题7: 公司是否会像同行一样表示若不是未来不确定性因素，本可提高指引 - 公司认为目前的指引范围合理，凭借租赁势头和资本部署的成功，有信心实现指引范围内的目标 [31] 问题8: 第四季度140个基点的空置是否与特定租户有关及CTDI租户的最新情况 - 与CTDI无关，是一个预计11月搬离的单一租户；已联系CTDI续租，该工厂业务繁忙，是优质租户 [35][36] 问题9: 从处置角度看，是否有意愿出售部分资产以降低风险 - 公司会持续评估资产，如果认为出售并重新配置资产能获得更好回报，会考虑进行，但目前不认为是降低风险的情况 [37][39] 问题10: 投资组合中收款、坏账或观察名单是否有变化 - 观察名单数量无变化，坏账率为35个基点，一季度未使用，优于历史平均，观察名单上的租户按时交租或全额支付租金的可能性超90% [40][41] 问题11: 年底97.3%的空置率中，短期租赁占比及对空置率的影响 - 约25个基点为短期租赁，但临时填充的空间有长期租户接手的可能性，不会对空置率提升造成太大干扰 [45] 问题12: 97.3%的空置率是否考虑了11月的140个基点的回收 - 考虑了，实际为130个基点 [48][52] 问题13: 完成现有收购合同后，在需要考虑下一轮股权融资前的收购能力及股价未重估时的收购策略 - 完成现有收购后仍有充足的收购能力，可能会增加资产循环利用，在需要股权融资前还有数亿美元的收购能力 [53] 问题14: ODW租赁空间的摩擦性空置、停机时间、是否拆分及资本支出情况 - 可能有一些成本，但会与潜在租户达成协议，快速划分区域并立即收取租金 [56][57] 问题15: ODW何时重新纳入同店组合 - 空间重新稳定后，大概率在2026年 [58] 问题16: 新开发项目在资本支出中的位置及未来发展计划 - 公司在杰克逊维尔启动了4.2万平方英尺的开发项目，辛辛那提有20万平方英尺、孟菲斯有11.5万平方英尺的项目准备作为定制项目开发，除非有高收益的客户需求，否则未来几个季度不会进行投机性建设 [61][62][63]

财务数据和关键指标变化 - 企业Q1运营收入同比增长39% [6] - AGP同比增长1540万美元，其中北美地面运输（NAST）增长5.3%，全球货运代理增长2.5%；1月公司AGP每个工作日同比增长14%，2月增长1%，3月下降2% [27] - 总运营费用同比下降3400万美元，即6.5%；Q1人员费用为3.486亿美元，剔除相关费用后为3.474亿美元，同比下降2380万美元；平均员工人数同比下降11% [28] - 预计2025年人员费用在13.75 - 14.75亿美元之间，SG&A费用在5.75 - 6.25亿美元之间，包括9500 - 1.05亿美元的折旧和摊销 [29] - Q1有效税率为13.7%，预计2025年全年有效税率在18% - 20%之间 [30] - Q1运营现金流为1.065亿美元，资本支出为1610万美元，预计全年资本支出在6500 - 7500万美元之间，低于之前的7500 - 8500万美元 [30] - Q1末流动性约为11.6亿美元，净债务与EBITDA杠杆率为1.54倍，低于Q4末的1.61倍 [30] - Q1通过9750万美元的股票回购和7750万美元的股息向股东返还1.75亿美元现金 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 北美地面运输（NAST） - Q1整体NASS业务量同比仅下降1%，环比增长2%；零担货运（LTL）业务量同比增长1%，环比增长1.5%；整车货运（Truckload）业务量同比下降4.5%，环比增长3.5%，均跑赢市场指数 [14][15] - 整车运输每英里不含燃油附加费的线路运输成本同比增加 [16] - NAST毛利率同比提高140个基点 [17] - NAST运营利润率为34.3%，同比和环比均有所增长 [18] 全球货运代理（Global Forwarding） - 继续赢得新业务，并通过提高生产力优化费用 [6] - 2024年，中美贸易航线在全球货运代理业务中的海洋和航空业务量占比从疫情前的约35%降至不到25% [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - Q1 CAS货运运输指数同比下降6.3%，环比下降3.5% [14] - 市场货运量下降，但负载与卡车比率高于去年，Managed Solutions业务的路线指南深度增加，反映市场运力持续退出 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行在12月投资者日分享的战略，以夺取市场份额并扩大利润率，在任何市场环境中都适用 [5] - 利用创新工具提升客户和承运人体验，利用人工智能和自动化提高服务质量和运营效率 [6][7] - 帮助客户实现供应链多元化，降低对特定贸易航线的依赖，增强业务韧性 [9][10] - 加强销售组织和特定业务能力的投资，为客户和承运人提供行业领先的解决方案 [19] - 扩大专有生成式AI代理的应用范围，提升市场份额和利润率，实现业务模式的可扩展性 [21][22][23] - 持续优化AGP，通过运营纪律和生产力举措降低成本，提高运营杠杆 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管货运市场充满挑战，但公司团队积极拥抱新运营模式，Q1业绩反映了员工的经验和价值 [5][8] - 新关税和贸易政策的不确定性使客户采取观望态度，导致Q2中国海洋货运预订量下降 [8] - 公司有能力应对市场变化，凭借规模、经验、财务稳定性和运营灵活性，帮助客户应对供应链挑战 [10][11] - 对公司战略和团队充满信心，持续执行战略将使公司更强大，波动时期凸显公司价值主张 [10] - 公司在AI技术创新方面处于行业领先地位，先进技术将在货运需求回升时发挥更大作用 [35] - 相信公司实施的战略、纪律和实践能够经受住长期货运衰退、市场拐点和货运周期的考验 [37][38] 其他重要信息 - 公司发言可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与管理层预期不同 [3] - 发言包含非GAAP指标，相关指标与GAAP指标的对账包含在演示文稿中 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 天气对公司业务有何影响 - 公司会受到天气影响，但通过运营模式注重输入而非输出，能提前应对；Q1 1月和3月受天气影响，运营模式和工具的改进使公司能更积极主动地应对，团队在应对天气事件中表现出色，业绩体现了这一点 [41][43][44] 问题2: 请谈谈国际市场和全球货运代理的情景规划，以及关税对货运代理部门的影响 - 国际市场变化频繁，给客户带来不确定性，公司的先进能力和广泛服务能帮助客户进行情景规划；多年来客户供应链多元化趋势明显，公司也降低了对跨太平洋贸易航线的依赖；关税是市场干扰因素之一，公司能为客户提供解决方案，帮助其降低影响；客户与公司合作进行多元化活动，有利于公司提升在关键客户中的价值地位；公司看到海关业务活动增加，有能力为客户提供相关服务和价值 [50][51][52][53][54][57] 问题3: 4月业务情况如何，卡车运力是否开始退出市场 - 公司通常不提供4月业务指导，历史上Q2是季节性旺季，但受消费者信心和支出等因素影响；4月业务量环比3月下降，但降幅小于去年；公司持续看到运力退出市场，但未看到成本方面有意义和可持续的市场拐点；市场不确定性和成本因素影响承运人决策，目前市场仍在底部波动 [63][64][66][68][69] 问题4: 如何看待AGP减速和资本支出降低 - 月度AGP的波动是由于比较基数变难，不具有重要意义；资本支出范围调整是基于年度展望和项目优先级，支持战略举措的项目资金不受影响 [74][75] 问题5: 如何平衡合同定价和现货市场，AGP是否会重新加速 - 合同价格同比有微小改善，交易市场竞争激烈；公司能够维持和增长NAST的营收和利润率，根据市场情况选择最佳的业务量和利润率组合；公司不认为Q1的增长是独特的，期望每个季度都能实现增长 [78][79][80][82] 问题6: 员工人数是否会继续下降，公司是否在市场上更激进，是否会利用运输管理能力捆绑业务 - 员工人数下降部分原因是欧洲地面运输业务的剥离；公司动态管理人员费用和员工人数，以提高生产力；公司在市场上更明智地决策，通过工具和信息让员工做出正确选择，实现了市场份额和利润率的增长；公司将原TMC团队和RMS团队与NAST结合，为市场带来独特价值主张，受到客户积极反馈；公司战略是超越市场增长、扩大毛利率和运营利润率，会根据市场情况做出高质量决策 [86][87][89][90][91][96] 问题7: RMS能力与经纪业务结合是否是新方法 - 这是新方法，公司过去将它们作为独立实体运营，现在更有目的地将其结合，为市场带来综合价值，受到客户积极响应 [99][100] 问题8: 谈谈技术项目在净收入和运营效率方面的进展，以及处于什么阶段 - 公司在过去几年实现了超过30%的生产力提升，在NAST超过40%，虽无法维持这一增速，但工具和技术不断改进，生产力将持续提升；公司有足够的发展空间实现2026年目标，且不会止步于此；公司注重持续改进，无论市场周期如何，都将保持日常改进的心态；公司通过管理创意漏斗确保持续改进 [108][109][111][113][114][115] 问题9: 面对未来几个月进口疲软，如何调整业务以提高生产力 - 公司最重要的杠杆是继续执行现有策略，包括明智选择业务量、优化定价和成本决策、通过自动化提高运营效率等；公司会动态管理人员费用，确保生产力指标达标 [120][121]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额增长约8.7%，达到9.507亿美元，而2024年第一季度为8.745亿美元 [6][10] - 2025年第一季度毛利润增长7.9%，达到2.26亿美元，2024年第一季度为2.094亿美元；毛利率下降约18个基点，至23.8% [12] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用增长约6.5%，达到2.028亿美元，2024年第一季度为1.903亿美元；调整后运营费用较上年第一季度增长5.5%，占净销售额的18.8% [12] - 2025年第一季度营业收入为2270万美元，2024年第一季度为1600万美元；GAAP净利润为1030万美元，即摊薄后每股0.25美元，2024年第一季度净利润为190万美元，即摊薄后每股0.05美元 [13] - 2025年第一季度非GAAP调整后EBITDA为4750万美元，2024年第一季度为4020万美元；调整后净利润为1020万美元，即摊薄后每股0.25美元，2024年第一季度为590万美元，即摊薄后每股0.15美元 [13] - 第一季度末总流动性为2.789亿美元，包括1.165亿美元现金和1.624亿美元ABL信贷安排可用额度；截至2025年3月28日，总净债务约为5.352亿美元，净债务与调整后EBITDA之比约为2.4倍 [14] - 公司预计2025年全年净销售额在39.6亿 - 40.4亿美元之间，毛利润在9.54亿 - 9.76亿美元之间，调整后EBITDA在2.34亿 - 2.46亿美元之间 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特色产品销售额较上年增长10.7%，由约4.5%的独特客户增长、7.7%的产品投放增长和5.7%的特色产品箱数增长推动 [6] - 中心盘产品磅数比2024年第一季度约低1.3% [6] - 特色产品类别毛利率较2024年第一季度增加约6个基点，中心盘产品类别毛利率同比下降约83个基点 [7] - 截至2025年第一季度，约58%的国内特色产品客户通过在线平台下单，高于2024年末的56%和2023年末的48% [9] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司开始削减某些低利润率的非核心客户业务，这对销售额产生了0.7%的同比影响 [7] - 公司持续投资数字平台，以提高盈利能力，推动在线订单增长、提升面向客户的功能和支持销售团队的实时数据分析 [9] - 公司计划在设施建设中采用更多技术，建造更小、更高效的建筑，并进行SKU合理化规划，以更好地控制库存成本 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度业务活动呈现典型的季节性节奏，4月收入增长也符合季节性特征，公司对当前业务表现满意 [5] - 公司认为自身客户基础多元化，在应对经济放缓方面比整体市场更有优势，对未来业务发展保持谨慎乐观 [22][82] - 公司预计关税对业务影响较小，因其进口产品占比小，且有多种替代供应来源，供应商也会共同应对 [18][20] 其他重要信息 - 第一季度净通胀率为5.2%，其中特色产品类别通胀率为4.8%，中心盘产品类别通胀率为5.9%；排除德州交叉销售增长影响后，整体通胀率约为3% [10][11] - 第一季度销售、一般和行政费用增加主要是由于与薪酬福利、设施和配送相关的成本上升，以及设施投资带来的折旧增加 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于关税和投入成本的最新情况 - 公司认为关税影响较小，因其进口产品占比小，且有多种替代供应来源，供应商也会共同应对，公司会将部分成本转嫁给客户，也有供应商会承担部分成本 [18][19][20] 问题: 股市波动是否影响高端市场需求 - 公司表示4月业务符合预期，除部分依赖季节性旅游的地区外，未看到明显影响，公司客户基础多元化，在应对经济放缓方面更有优势 [21][22] 问题: 国际旅游下降是否对销售产生重大影响 - 公司认为目前未看到明显影响，除部分依赖旅游的地区外，其他业务表现良好，如俱乐部和户外咖啡馆开业，业务稳定 [28][29] 问题: 关税不确定性是否导致新餐厅建设和开业放缓 - 公司表示未看到明显放缓，在人口增长地区有很多新餐厅开业，新餐厅开业对公司业务是利好 [39][40] 问题: 厨师中东业务的最新情况 - 该业务表现良好，持续增长，公司于12月开设了新设施，团队表现超出预期 [43] 问题: 不同客户细分市场的相对表现 - 公司表示未看到明显影响，行业会有调整，但公司业务整体稳定，如人们在消费时会有选择上的变化，但对公司业务影响不大 [53] 问题: 两个主要产品类别的每箱毛利润情况 - 公司对近8%的毛利润美元同比增长感到满意，特色产品每箱毛利润持续增长，排除一个大型非核心客户的影响后，中心盘产品也有较好的毛利润增长 [54] 问题: 非核心客户退出对中心盘毛利率的影响及后续计划 - 非核心客户退出主要影响报告的销量增长，毛利率同比变化主要是由于价格上涨和产品组合变化；第一季度除巧克力和鸡蛋价格波动较大外，其他产品价格相对稳定 [62][63][64] 问题: 与疫情前相比，业务从城市向郊区转移的情况 - 公司表示业务有所重新平衡，城市在大型活动时仍有业务高峰，郊区餐厅业务也有变化，但整体业务格局发生了改变 [65] 问题: 全年业绩指引增长低于第一季度的原因 - 公司一般在第一季度后不会大幅改变指引，这是正常做法；同时考虑到宏观经济环境的不确定性和2024年下半年的高基数，指引相对保守 [66][68] 问题: 5月餐厅预订活动情况 - 公司表示未听到负面消息，客户普遍有信心，部分地区如拉斯维加斯有一些波动，但可能是回归正常，公司整体保持谨慎乐观 [80][82] 问题: 如何对全年剩余时间的通胀水平进行建模 - 排除Hardee's交叉销售影响后，通胀率约为3%，其中巧克力价格仍高于去年，鸡蛋价格虽下降但仍处于高位且波动较大，排除这两项后通胀率在2% - 3%之间 [85][86] 问题: 非核心业务退出的决策时间和是否纳入指引 - 公司在制定指引时已考虑到可能失去此类业务的情况，同时也考虑到潜在的业务增长；第一季度开始削减该业务，目前已将其纳入指引调整 [89][90][96]