财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售同比下降10.2%，主要受产品销售减少影响，部分原因是经济不确定性和与上一年同期的艰难对比 [5] - 第四季度毛利润增长近12%，毛利率同比扩大580个基点至29.3%，全年毛利润也因产品和服务业务组合更有利可实现增长 [6] - 服务收入持续快速增长，第四季度增长33%，全年增长37%；管理服务第四季度增长16.6%，全年增长24.6% [6] - 2025财年第四季度合并调整后EBITDA增至4380万美元，增长19.1%，其中97%的增长来自技术业务 [18] - 2025财年合并净销售为20.7亿美元，低于2024财年的22.3亿美元，主要因产品销售下降13.7%，部分被服务增长37.1%和融资部门的强劲表现抵消 [18] - 2025财年合并毛利润增长3.3%至5.691亿美元，毛利率扩大270个基点至27.5% [19] - 2025财年经营收入为1.414亿美元，低于上一年的1.583亿美元，主要因产品销售下降和运营费用增加 [19] - 2025财年有效税率为27.5%，低于上一年的28.1% [20] - 2025财年合并净收益为1.08亿美元，即每股摊薄收益4.05美元，非GAAP摊薄每股收益为4.67美元 [20] - 截至2025财年末，公司现金头寸约为3.894亿美元，高于2024财年末的2.53亿美元，库存为1.204亿美元，低于2024财年末的1.397亿美元 [20][21] - 2025财年库存天数从23天降至14天，现金转换周期从46天降至29天 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 技术业务第四季度净销售同比下降10.4%，服务收入同比增长33%，专业服务收入增长48%，管理服务收入增长17% [13] - 技术业务第四季度总账单下降5.4%，主要因企业客户需求疲软和上一时期的艰难对比 [14] - 融资部门第四季度净销售增长4.9%至1090万美元，主要因交易收益和投资组合收益增加 [14] - 第四季度技术业务产品利润率从19.3%扩大到26.6%，专业服务毛利率为35.9%，低于上一年同期的50%，管理服务毛利率为29.1%，略低于上一年的30.5% [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 电信、媒体和娱乐以及SLED是技术业务的两个最大客户终端市场，按过去12个月计算，占技术业务净销售的23%和17% [14] - 技术、医疗保健和金融服务分别占15%、14%和9%，其余22%来自其他终端市场 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略围绕AI、云、安全和网络四个关键增长领域提供解决方案，推动相关咨询、专业和管理服务增长 [7] - 公司是北美唯一获得NVIDIA DGX Ready SuperPOD专业化和DGX Ready管理服务提供商专业化的合作伙伴，展示了企业级AI基础设施部署的工程专业知识和提供端到端生命周期服务的能力 [9] - 公司将继续采取平衡和纪律严明的方法来建设公司，发展业务模式，专注于战略资本配置，进行有机和无机投资，以增加地理区域和服务 offerings [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为销售在本季度受到关税和政府支出相关业务不确定性的轻微影响，但凭借对服务主导解决方案的关注、安全和AI能力的建设以及费用控制，公司为未来增长做好了充分准备 [5] - 公司对2026财年持谨慎乐观态度，预计净销售将实现低个位数增长，毛利润和调整后EBITDA将实现中个位数增长，该指引假设了一定程度的经济不确定性影响，但未考虑衰退条件或其他意外发展 [23] 其他重要信息 - 公司在2025财年回购了超过55.7万股股票，截至2025年3月31日，流通股为2650万股 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 目前的需求环境如何，本季度是否有改善，产品业务方面是否仍存在需求疲软情况 - 公司在数据中心、云和安全领域看到了需求回升，这与AI计划有关，但网络业务同比仍未改善，整体净销售受到较大的总销售与净销售调整、上一年同期高基数以及部分客户消化供应链库存的影响，预计这些客户将在未来几个季度重新参与市场 [28][29][30] 问题: 企业AI采用和投资情况如何，明年的指引是否考虑了AI需求的加速增长 - 目前大部分与NVIDIA等大公司的支出流向了超大规模数据中心，企业AI采用方面，客户正在利用公司的研讨会、设想会议和托管概念验证等服务，公司认为这将推动服务业务增长，基础设施支出预计将在未来逐渐增加，但目前明年的指引尚未考虑AI需求的加速增长 [33][34]

财务表现 - 第四季度合并净销售额同比下降10.2%至4.981亿美元，全年下降7.0%至20.688亿美元[5][14] - 第四季度技术业务净销售额下降10.4%至4.872亿美元，但服务收入增长33.0%至1.049亿美元[5][8] - 第四季度合并毛利率提升至29.3%（去年同期23.5%），全年毛利率27.5%（去年同期24.8%）[10][19] - 第四季度稀释每股收益增长15.9%至0.95美元，非GAAP每股收益增长19.4%至1.11美元[8][13] 业务板块表现 - 技术业务中产品销售额第四季度下降17.8%，但云和安全产品实现增长[6][39] - 专业服务收入第四季度增长48.4%至6040万美元，主要来自Bailiwick Services收购[7][16] - 托管服务收入全年增长24.6%至1.713亿美元，云服务需求持续增长[17][39] - 融资业务部门全年净销售额增长20.7%至5960万美元，主要受交易收益推动[18][41] 战略与行业趋势 - 公司受益于行业向订阅收入模式转型，服务收入占比提升[4] - 重点布局AI、网络安全和云等高增长领域，服务收入全年增长37.1%[4][14] - 通过收购Bailiwick Services新增272名客户服务员工，总员工数达2199人[11] - 2026财年指引预计净销售额低个位数增长，毛利率和调整后EBITDA中个位数增长[24] 资产负债表与现金流 - 现金及等价物增至3.894亿美元，库存下降13.8%至1.204亿美元[23] - 应收账款净额下降19.8%至5.171亿美元，股东权益增至9.776亿美元[23][35] - 全年经营活动产生现金流部分用于股票回购和Bailiwick Services收购[23] 市场认可与产品发展 - 获评Broadcom 2024年VMware最快增长合作伙伴和F5 2024北美年度合作伙伴[26][27] - 扩展Juniper Mist托管服务支持，新增NVIDIA DGX SuperPOD专项合作伙伴资格[27][28] - 推出GRIT女性科技人才培养计划，强化行业影响力[27]

财务数据和关键指标变化 - Q3净销售同比下降6%，但毛利润和调整后EBITDA均增长6% [15] - 非GAAP净收入增长16%，非GAAP摊薄每股收益增长25% [16] - Q3自由现金流为6500万美元，年初至今自由现金流为9900万美元 [19] - Q3末现金为1.46亿美元，净债务杠杆率约为零，调整后ROIC为13.6%，创两年新高 [19] - 公司更新2025财年展望，预计净销售约为3亿美元，调整后EBITDA在1.4 - 1.45亿美元之间，预计自由现金流至少为7000万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 专业技术解决方案业务 - 净销售同比下降7%，环比下降6%，主要因巴西销售下降、净收入减少和外汇逆风 [17] - 毛利润同比增长3%，经常性收入占比提高，包括Advantix贡献和供应商计划确认改善 [18] - 毛利润率增至10.9%，调整后EBITDA利润率为3.4% [18] 英特尔系统和咨询业务 - 净销售和毛利润同比增长16%，调整后EBITDA同比增长20% [18] - Q3英特尔系统终端用户账单同比增长7%，年化净账单约为28.6亿美元，CX业务实现两位数同比增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美多数技术业务同比增长，包括移动和条形码、网络、物理安全、支付终端和无线连接 [7] - 巴西业务多元化，但受宏观不确定性、外汇和净收入减少影响，收入下降 [17][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过有机增长和有吸引力的收购实现盈利增长，提高战略收购的资本分配优先级 [14] - 成立综合解决方案集团（ISG），提供高利润产品和服务，本季度将推出新业务开发团队 [7][10] - 英特尔系统通过吸引新供应商、提供AI认证和培训等增值服务，与竞争对手区分开来 [11][12] - 资源咨询业务旨在简化技术选择，为终端客户创造更多价值 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务本季度表现良好，各业务部门实现同比毛利润增长和更高的EBITDA利润率，业务势头正在增强 [5] - 硬件需求改善，大订单回归，预计如果需求持续改善，6月季度将实现更典型的环比增长 [6][21] - 公司有信心通过战略收购和股票回购实现增长，同时保持目标净债务杠杆率 [33][36] 其他重要信息 - 公司宣布新的2亿美元股票回购授权，加上3月剩余的约4200万美元授权 [20] - 公司将在第四季度公布创新计划的更多细节 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Q4实现增长的原因及4月趋势 - 公司认为Q4同比增长的原因是去年同期专业技术解决方案业务净收入减少，今年将不再受此影响，且本季度是财年末，预计会实现增长 [27] 问题: 如何平衡战略收购和股票回购的资本分配 - 公司对之前的收购成功有信心，董事会认为可以在继续股票回购的同时进行战略收购，且不会给资产负债表带来压力，收购时机可能更分散，必要时可能暂停股票回购以维持目标杠杆率 [32][33][35] 问题: 收购的估值框架 - 公司喜欢采用盈利分成结构进行收购，这样可以在保持现金灵活性的同时，让卖方展示业务潜力，且倾向于收购有管理团队愿意留任的公司，以降低投资风险 [39][40] 问题: 巴西业务表现不佳的原因 - 巴西业务受宏观经济问题、外汇和净收入减少的影响，公司以恒定货币基础评估巴西业务表现，并关注毛利润、盈利能力和营运资金回报 [44][46] 问题: 英特尔系统渠道交换计划的进展 - 渠道交换是公司交易业务的关键工具，有助于招募新供应商，特别是AI领域的小供应商，目前已签约9家新供应商，部分已开始贡献业务 [47][49] 问题: 北美业务同比下降但部分技术增长的原因 - 北美部分技术业务增长，但仍有一些业务处于下降模式，且净收入减少是同比增长的逆风因素 [55][57] 问题: 英特尔系统新增供应商与以往的比较 - 新增供应商数量大幅增加，渠道交换计划使公司能够吸引新的小供应商，部分供应商已带来新业务，特别是在AI CX应用领域 [58][59] 问题: 业务总裁的激励机制 - 业务总裁的激励机制更注重底线，同时他们负责设定各自业务的IT预算优先级，并开展独立的收购工作流 [61][62] 问题: 英特尔系统AI大师班的盈利时间 - AI大师班已促成与新供应商的交易，通过向渠道合作伙伴提供AI应用框架和策略，帮助他们达成业务，目前已开始产生收益 [64][66] 问题: 收购市场的竞争情况 - 公司在收购方面有经验，通过了解目标公司，能够以合理的倍数完成收购，市场上有大量收购目标，但公司会保持收购价格的纪律性 [73][75] 问题: 大订单对毛利率的影响 - 大订单通常毛利率较低，会对毛利率产生压力，但公司收购的业务和经常性收入可以抵消这种影响 [77] 问题: Q4自由现金流是否会有流出 - 公司难以确定销售发生的时间，如果销售在季度末发生，会增加应收账款，影响季度末自由现金流，但公司对至少7000万美元的自由现金流指引有信心 [78]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比下降6%，但毛利润和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）均增长6% [13] - 非GAAP净利润增长16%，非GAAP摊薄每股收益增长25% [14] - 第三季度自由现金流为6500万美元，年初至今自由现金流为9900万美元 [17] - 第三季度末现金为1.46亿美元，净债务杠杆率约为零，调整后投资资本回报率（ROIC）为13.6%，创两年新高 [17] - 更新2025财年展望，预计净销售额约为30亿美元，调整后EBITDA在1.4亿 - 1.45亿美元之间，预计自由现金流至少为7000万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 专业技术解决方案业务 - 净销售额同比下降7%，环比下降6%，主要因巴西销售额下降、收入净额增加和外汇逆风 [14] - 毛利润同比增长3%，经常性收入占比提高，包括Advantix贡献和供应商计划确认改善 [15] - 毛利润率增至10.9%，调整后EBITDA利润率为3.4% [15] 英特尔系统和咨询业务 - 净销售额和毛利润同比增长16%，包括Resource收购的积极贡献，调整后EBITDA同比增长20% [15] - 英特尔系统第三季度终端用户账单同比增长7%，年化净账单约为28.6亿美元，CX业务（包括UCaaS、CCaaS和AI赋能的CX解决方案）实现两位数同比增长 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美多数技术业务同比增长，包括移动和条形码、网络、物理安全、支付终端和无线连接 [6] - 巴西业务受宏观经济问题、外汇和收入净额影响，销售额下降，但公司在巴西市场多元化，有较强市场地位，预计需求改善时实现增长 [11][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布新业务部门，扩大业务总裁职责，支持加速盈利增长计划 [4] - 成立综合解决方案集团（ISG），提供高利润产品和服务，本季度将推出新业务开发团队，推动新兴公司进入市场 [6][8] - 英特尔系统吸引新供应商，增强网络安全和AI产品，通过大学提供AI认证和定制培训，在区域活动提供网络安全培训，以区别于竞争对手 [9][10] - 资源咨询业务旨在构建未来渠道模式，为终端客户简化技术选择，近期获得企业客户重大项目 [10][11] - 优先进行战略收购，同时进行股票回购，保持目标净债务杠杆在1 - 2倍调整后EBITDA之间 [12][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业务表现良好，各业务部门实现同比毛利润增长和更高EBITDA利润率，业务势头增强，新兴创新技术渠道增长机会增加 [4] - 若需求持续改善，预计6月季度环比增长更符合典型趋势 [19] 其他重要信息 - 公司发布收益信息图，电话会议包含前瞻性声明，受风险和不确定性影响，公司提供GAAP和非GAAP结果及调整说明 [2][3] - 宣布新的2亿美元股票回购授权，加上3月剩余的约4200万美元授权 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度隐含指引所需增长高于去年同期的原因及4月趋势 - 去年第四季度专业技术解决方案业务报告更多收入净额，今年第四季度将不再受此影响，且本季度是财年末，预计会实现增长 [24][25] 问题2: 如何平衡战略收购和股票回购的资本分配优先级及股票回购授权的时间安排 - 董事会认为战略收购能增加业务和股东价值，有信心进行更多类似收购，同时维持股票回购战略，目标杠杆为1 - 2倍，目前净债务杠杆为零，有活跃收购目标管道 [30][31][32] - 收购时机不确定，若杠杆上升会先降低杠杆，可能暂停部分股票回购，但长期来看两者都有空间，公司持续产生更多自由现金流 [33][34] 问题3: 收购估值框架与股票回购的比较 - 公司喜欢去年两次收购采用的盈利结构，可保留现金用于其他用途，让卖方展示业务潜力，收购较小或年轻公司需证明能增加盈利能力和能力，同时希望收购有管理团队的业务以降低风险 [37][38] 问题4: 巴西需求趋势及疲软原因 - 巴西面临宏观经济问题、外汇影响和收入净额调整，业务占公司总收入不到10%，从恒定货币基础看，关注毛利润、盈利能力和营运资本回报 [42][43][44] 问题5: 英特尔系统渠道交换计划的进展 - 渠道交换是促进交易的工具，帮助招募新供应商，特别是AI领域的小供应商，已签署9家新供应商，进展良好 [45][46][47] 问题6: 如何解释北美业务同比收入下降与技术增长乐观评论之间的差距 - 北美部分技术业务增长，但也有一些业务处于下降模式，且收入净额调整影响同比增长表现 [52][54][55] 问题7: 英特尔系统新增9家供应商与以往时期的比较 - 新增供应商数量大幅增加，渠道交换计划使公司能够吸引新的小供应商，部分供应商已带来业务增长，特别是在AI CX应用领域 [56][57][58] 问题8: 业务总裁激励方式是否更注重底线 - 业务总裁激励计划去年就注重底线，今年的重大变化是他们可以为各自业务设定IT预算优先级，并负责各自市场的收购工作 [59][60] 问题9: 英特尔系统AI大师班的货币化速度 - AI大师班已促成与两家新供应商的交易，通过提供框架和可操作策略，帮助合作伙伴与终端客户达成业务，目前已在区域层面取得良好反响 [61][62][63] 问题10: 收购竞争环境及价格趋势 - 公司在收购方面有经验，通过参与拍卖了解目标公司，能获得合理估值，目标公司希望加入ScanSource以实现更快增长和员工发展机会，市场上有大量收购目标，但公司会保持收购纪律 [69][70][71] 问题11: 大订单对毛利率的影响 - 大订单通常毛利率较低，会对毛利率产生压力，但收购业务和更多经常性收入可抵消这种影响，公司业务模式整体表现良好 [74] 问题12: 未提高自由现金流指引是否意味着第四季度有现金流出 - 由于难以确定销售发生时间，若销售在季度末发生，会增加应收账款，影响期末自由现金流，公司对至少7000万美元的指引感到满意，不想过于激进 [75]

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